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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.6億元，同比增長(zhǎng)3.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比下降69.0%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為1.5億元，同比下降63.9%。
　　云服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)。報(bào)告期內(nèi)，1、云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.5億元，同比增長(zhǎng)19.4%，營(yíng)收貢獻(xiàn)占比達(dá)69.0%，成為公司主要收入來(lái)源。訂閱相關(guān)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，云合同負(fù)債實(shí)現(xiàn)19.2億元，同比增長(zhǎng)21.5%；訂閱合同負(fù)債實(shí)現(xiàn)13.2億元，同比增長(zhǎng)55.8%；ARR收入為20.4億元，同比增長(zhǎng)23.8%。2、軟件業(yè)務(wù)：戰(zhàn)略收縮，實(shí)現(xiàn)收入28.5億元，同比下降14.2%。
　　以“YonBIP3”為矛，加速突破高端ERP市場(chǎng)。報(bào)告期內(nèi)，大型企業(yè)市場(chǎng)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.5億元，同比增長(zhǎng)6.5%；其中，云業(yè)務(wù)收入為43.9億元，同比增長(zhǎng)17.6%，高于整體增速。產(chǎn)品端來(lái)看，公司核心產(chǎn)品續(xù)費(fèi)率達(dá)105.5%，其中，YonBIP3產(chǎn)品力強(qiáng)勁，在平臺(tái)技術(shù)與應(yīng)用架構(gòu)、領(lǐng)域與行業(yè)應(yīng)用、生態(tài)體系三個(gè)層面均實(shí)現(xiàn)全面突破，達(dá)到全球領(lǐng)先水平。自2022年8月發(fā)布以來(lái)，BIP3簽約金額已超10億元。截至報(bào)告期末，公司成功簽約以中國(guó)船舶集團(tuán)、中國(guó)電子、國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)等為代表的知名企業(yè)與公共組織，累計(jì)簽約一級(jí)央企27家，助力多家大型央國(guó)企完成國(guó)產(chǎn)化替代，信創(chuàng)市場(chǎng)份額領(lǐng)先。此外，在此輪ChatGPT發(fā)展浪潮中，YonBIP平臺(tái)作為“文心一言”首批合作伙伴，AIPaaS能力將再上臺(tái)階，引領(lǐng)企業(yè)管理軟件變革。
　　中型企業(yè)市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)，三箭齊發(fā)極具增長(zhǎng)潛力。報(bào)告期內(nèi)，中型企業(yè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入11.4億元，同比增長(zhǎng)25.8%；其中，云服務(wù)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入6.3億元（+60.6%）。分產(chǎn)品來(lái)看，核心產(chǎn)品續(xù)費(fèi)率達(dá)82.0%，其中，YonSuite新增付費(fèi)客戶數(shù)量近7000家，合同簽約金額同比增長(zhǎng)翻番；U9 Cloud新增客戶數(shù)量及項(xiàng)目簽約金額均同比翻倍增長(zhǎng)；U8 Cloud成功簽約超過(guò)400家城投客戶及數(shù)百家知名企業(yè)和公共組織。我們認(rèn)為，伴隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力逐步復(fù)蘇，中型企業(yè)市場(chǎng)亦有潛力可挖。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.12元、0.27元、0.45元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為215倍、97倍、58倍，動(dòng)態(tài)PS分別為8倍、6倍、5倍。公司作為國(guó)內(nèi)ERP龍頭企業(yè)之一，把握數(shù)智化轉(zhuǎn)型與國(guó)產(chǎn)化雙重機(jī)遇，盈利能力提升值得期待，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、核心研發(fā)人員流失、技術(shù)落地不及預(yù)期等。