>> 華泰證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)頭部客戶持續(xù)突破，AI促智能化推進(jìn)-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 887KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績低點或確認(rèn)，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年報，2022收入92.62億元，同增3.7%，歸母凈利2.19億元，同減69.0%，扣非凈利1.46億元，同減63.9%；22Q4單季度收入36.66億元，同減8.3%，歸母凈利7.59億元，同增30.6%，扣非凈利6.86億元，同減17.8%。22Q4由于疫情擾動疊加部分客戶行業(yè)景氣度下行導(dǎo)致增速放緩。分部估值法，23E傳統(tǒng)業(yè)務(wù)凈利5.7億元，可比公司平均23E44.3xPE(Wind)，給予23E 44.3xPE，對應(yīng)市值252億元；云收入80.6億元，可比公司平均23E 10.2xPS(Wind)，給予23E 10.2xPS，對應(yīng)市值826億元，合理總市值1078億元，目標(biāo)價31.40元，維持“買入”。
云收入快速增長，產(chǎn)品持續(xù)迭代為云業(yè)務(wù)提供動力
2022年云收入63.53億元，同增19.4%，云服務(wù)ARR 20.4億元，同增23.8%，截至22年末云服務(wù)累計付費(fèi)客戶數(shù)57.15萬家,同增30.4%。大型企業(yè)云服務(wù)收入43.93億元，同增17.6%，中型企業(yè)云收入6.31億元，同增60.6%，小微企業(yè)訂閱收入3.82億元，同增47.2%。截至22年末云業(yè)務(wù)相關(guān)合同負(fù)債19.2億元，同增21.5%，訂閱相關(guān)合同負(fù)債13.2億元，同增55.8%。我們認(rèn)為隨著云轉(zhuǎn)型深入，公司有望持續(xù)受益于大型企業(yè)市場良好卡位，中型企業(yè)市場的產(chǎn)品持續(xù)迭代，云收入或?qū)⒊掷m(xù)高增。
BIP3開啟發(fā)展新階段，頭部客戶持續(xù)突破
2022年公司發(fā)布里程碑產(chǎn)品“用友BIP3”，作為數(shù)智底座。BIP3提供了4343個API接口（公有云），每日平均調(diào)用量（公有云）超1523萬，每日請求數(shù)（公有云）超13億。公司以BIP3為基礎(chǔ)發(fā)布了一系列針對大型企業(yè)客戶的私有云/公有云服務(wù)產(chǎn)品，率先為大型企業(yè)提供混合部署模式的云服務(wù)產(chǎn)品。2022年公司新增一級央企簽約16家，截止2022年末累計簽約27家一級央企，BIP3簽約金額超10億元。我們認(rèn)為BIP3開啟了大型客戶云服務(wù)的新階段，公司或持續(xù)受益于頭部客戶的持續(xù)突破。
積極應(yīng)用AI技術(shù)，助力企業(yè)持續(xù)提升智能化程度
用友積極推進(jìn)AI技術(shù)應(yīng)用，BIP3已建立2300+企業(yè)服務(wù)應(yīng)用模型、70+場景化AI大模型、1000+開箱即用機(jī)器人，并在此基礎(chǔ)上開展300+數(shù)智應(yīng)用服務(wù)，涵蓋財務(wù)、人力、采購、制造等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。用友BIP智能中臺構(gòu)建AIPaaS能力，提供基于AI驅(qū)動的系列智能應(yīng)用服務(wù)、智能應(yīng)用開發(fā)、機(jī)器人流程自動化（RPA）服務(wù)、知識圖譜等，打造企業(yè)智慧大腦。我們認(rèn)為隨著AI技術(shù)應(yīng)用逐步深入，公司或助力企業(yè)持續(xù)提升智能化程度。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、市場競爭加劇。
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