>> 方正證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)點評報告：持續(xù)推進云轉(zhuǎn)型，國產(chǎn)信創(chuàng)領(lǐng)航企業(yè)服務(wù)發(fā)展-230325
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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| 741KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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營業(yè)收入92.62億元，同比增長3.7%；歸母凈利潤2.19億元，同比下降69.0%，扣非歸母凈利潤為1.46億元，同比下降63.9%。主要受到以下因素影響：收入增速放緩，持續(xù)加大戰(zhàn)略投入與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級。
云服務(wù)高速高質(zhì)增長，營收結(jié)構(gòu)優(yōu)化
云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入92.01億元，同比增長6.5%，其中云服務(wù)業(yè)務(wù)保持較快增長，實現(xiàn)收入63.53億元，同比增長19.4%，占營業(yè)收入的68.6%，同比提升9 pct，為主要收入來源并繼續(xù)擴大收入占比；軟件業(yè)務(wù)繼續(xù)戰(zhàn)略收縮，實現(xiàn)收入28.48億元，同比下滑14.2%。云服務(wù)相關(guān)合同負債實現(xiàn)19.2億元，同比增加21.5%，訂閱相關(guān)合同負債實現(xiàn)13.2億元，同比增加55.8%，云服務(wù)ARR為20.4億元，同比增長23.8%；新增云服務(wù)付費客戶13.32萬家，云服務(wù)業(yè)務(wù)累計付費客戶數(shù)為57.15萬家，同比增長30.4%。順利推進云和訂閱優(yōu)先策略，云服務(wù)實現(xiàn)高速、高質(zhì)增長，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
分層經(jīng)營效果顯著，央國企信創(chuàng)國產(chǎn)化打開良好局面
公司在企業(yè)客戶市場實現(xiàn)云+軟件服務(wù)收入80.78億元，同比增長9.6%。其中大、中、小微企業(yè)客戶收入分別62.51、11.42和6.85億元，分別同比增6.5%、25.8%、15.0%；大、中、小微企業(yè)客戶云服務(wù)收入分別同比增長17.6%、60.6%、47.2%。
分層經(jīng)營策略取得顯著效果。在大型企業(yè)市場，加速大型國企央企客戶拓展，公司新增一級央企簽約16家，截至22年末，累計簽約一級央企27家，包括中國融通集團、國家管網(wǎng)集團、中國電子、鞍鋼集團等眾多央國企。信創(chuàng)國產(chǎn)化替代項目數(shù)量大幅增加，央國企信創(chuàng)國產(chǎn)化替換打開良好局面。在中型企業(yè)市場三箭齊發(fā)，YonSuite 2022年新增付費客戶數(shù)量近7,000家，合同簽約金額同比增長翻番，成功簽約中誠國達等眾多知名企業(yè)。U9 Cloud2022年新增客戶數(shù)量及項目簽約金額均同比翻倍增長，成功簽約愛德森電子等眾多知名企業(yè)。U8 Cloud成功簽約超過400家城投客戶及山東泉興能源、雙登電纜、山東源潤石化等數(shù)百家知名企業(yè)和公共組織。面向小微市場，暢捷通加強SaaS產(chǎn)品在阿里云市場、華為云市場的銷量，繼續(xù)保持同業(yè)領(lǐng)先，新增付費企業(yè)用戶數(shù)10.6萬，截至2022年，云服務(wù)業(yè)務(wù)累計付費企業(yè)用戶數(shù)達到50.3萬。
用友BIP 3具有智能化優(yōu)勢，助力企業(yè)應(yīng)用AI技術(shù)
2022年8月27日，公司發(fā)布了被譽為“大國重器”的用友BIP3。用友BIP 3從平臺技術(shù)、應(yīng)用架構(gòu)到應(yīng)用與業(yè)務(wù)服務(wù)、生態(tài)體系、用戶體驗全面突破創(chuàng)新。包括5項首創(chuàng)或領(lǐng)先技術(shù)、6大領(lǐng)先應(yīng)用架構(gòu)和465項創(chuàng)新服務(wù)；擁有超600個核心專利，超1,400個軟件著作權(quán)；公有云方面，提供了4,343個API接口，平均日調(diào)用量超1,523萬，每日請求數(shù)超13億。用友BIP智能中臺通過構(gòu)建AIPaaS能力，提供基于AI驅(qū)動的系列智能應(yīng)用服務(wù)、機器人流程自動化（RPA）、智能應(yīng)用開發(fā)和知識圖譜等，助力企業(yè)應(yīng)用AI技術(shù)。BIP 3建立了超2,300個企業(yè)服務(wù)應(yīng)用模型、超70個的主題化AI大模型、超1,000個的開箱即用機器人，基于模型產(chǎn)生超300個數(shù)智應(yīng)用服務(wù)，分布在財務(wù)、人力、采購、制造和營銷等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，助力企業(yè)建立展現(xiàn)級、分析級、控制級、決策級、創(chuàng)新級的全面數(shù)智能力，BIP 3在AI和大數(shù)據(jù)賦能方面具備創(chuàng)新優(yōu)勢。
重視研發(fā)投入，構(gòu)建領(lǐng)先聚合型企業(yè)服務(wù)生態(tài)
公司研發(fā)投入29.30億元，同比增長24.5%，占營業(yè)收入的31.6%。截至2022年，公司員工數(shù)量為25,383人，較2021年末增加4,385人，公司研發(fā)人員數(shù)量已超過9,000名，占公司員工總數(shù)的35.7%。
公司以用友BIP為基石，持續(xù)升級構(gòu)建領(lǐng)先聚合型企業(yè)服務(wù)生態(tài)。ISV生態(tài)伙伴方面，基于YonBIP平臺構(gòu)建完善的ISV生態(tài)體系，ISV伙伴數(shù)量近2,500家，同比增長超150%，生態(tài)業(yè)務(wù)收入同比大幅增長。為企業(yè)提供數(shù)智化轉(zhuǎn)型全棧式專業(yè)服務(wù)，專業(yè)服務(wù)伙伴已達到419家。
盈利預(yù)測與估值
公司云轉(zhuǎn)型和分層經(jīng)營策略均取得良好成效、收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化；前期銷售、研發(fā)投入和生態(tài)建設(shè)，提升了搶占市場能力，作為ERP龍頭，將有望首先受益于信創(chuàng)深化。預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收分別為116.64、149.90、191.99億元，歸母凈利潤為4.44、11.46、19.49億元，EPS為0.13、0.33、0.57元/每股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟影響下游開支，信創(chuàng)國產(chǎn)化推進不及預(yù)期，市場競爭加劇等。
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