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2022年公司以BIP 3為基礎(chǔ)持續(xù)突破央國(guó)企大客戶市場(chǎng)，中型企業(yè)市場(chǎng)維持高增，云產(chǎn)品訂閱化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。預(yù)期2023年公司人員規(guī)模將保持穩(wěn)定，帶來(lái)公司人效提升，迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022年報(bào)，公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收92.62億元，YoY+3.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.19億元，YoY -69.0%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.46億元，YoY -63.9%。其中，22Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.66億元，YoY -8.3%，歸母凈利潤(rùn)7.59億元，YoY +30.6%，扣非凈利潤(rùn)6.86億元，YoY +17.8%。
　　公司以BIP 3為基礎(chǔ)持續(xù)突破央國(guó)企大客戶市場(chǎng)。2022年公司大型企業(yè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入62.51億元，YoY +6.5%，其中，云收入43.93億元，YoY +17.6%。大型企業(yè)市場(chǎng)核心產(chǎn)品續(xù)費(fèi)率達(dá)105.5%，大客戶付費(fèi)能力穩(wěn)定，為公司業(yè)績(jī)基石。2022年公司以BIP 3為基礎(chǔ)持續(xù)拓展央國(guó)企大客戶，年內(nèi)公司新增一級(jí)央企簽約16家，累計(jì)簽約27家，且BIP 3自2022年8月底發(fā)布至12月底簽約金額超10億元，說(shuō)明央國(guó)企國(guó)產(chǎn)化及數(shù)字化需求持續(xù)推進(jìn)，公司以BIP 3為核心的大型企業(yè)產(chǎn)品已具有成熟的服務(wù)央國(guó)企客戶的能力，為后續(xù)持續(xù)拓展客戶樹立標(biāo)桿效應(yīng)。預(yù)期2023年在國(guó)產(chǎn)化及數(shù)字化機(jī)遇下，公司將能夠進(jìn)一步推廣BIP 3，持續(xù)突破央國(guó)企大客戶市場(chǎng)。
　　中型企業(yè)市場(chǎng)云收入維持高速增長(zhǎng)，三箭齊發(fā)推進(jìn)訂閱轉(zhuǎn)型。2022年公司中型企業(yè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入11.42億元，YoY +25.8%，其中，云收入6.31億元，YoY +60.6%，中型企業(yè)市場(chǎng)云收入持續(xù)高增。公司在中型企業(yè)市場(chǎng)以YonSuite、U9 Cloud、U8 Cloud三大產(chǎn)品，持續(xù)推進(jìn)云產(chǎn)品訂閱化轉(zhuǎn)型，其中YonSuite公有云訂閱高速發(fā)展，合同簽約金額同比翻倍，U9Cloud訂閱收入翻倍增長(zhǎng)，預(yù)期未來(lái)中型企業(yè)市場(chǎng)將進(jìn)一步拉動(dòng)公司訂閱收入增長(zhǎng)。
　　BIP全面接入文心一言，探索AI企業(yè)級(jí)應(yīng)用新場(chǎng)景。目前，用友在產(chǎn)品中已應(yīng)用了公司自身積累的AI能力，根據(jù)公司新聞，用友在BIP中已建立了70+個(gè)場(chǎng)景化AI大模型，已有庫(kù)存預(yù)測(cè)、廢鋼判級(jí)等300+個(gè)基于AI模型的數(shù)智應(yīng)用服務(wù)。未來(lái)，公司將與百度文心一言合作，把生成式AI能力融合到財(cái)務(wù)、人力、供應(yīng)鏈、智能制造、低代碼平臺(tái)等產(chǎn)品中，雙方已進(jìn)入實(shí)測(cè)研發(fā)階段，即將推出行業(yè)性、場(chǎng)景化的生成式智能企業(yè)服務(wù)聯(lián)合方案。對(duì)標(biāo)微軟Dynamics 365 Copilot，預(yù)期生成式AI能力將賦能ERP各環(huán)節(jié)，提升產(chǎn)品價(jià)值量。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。2022年，公司以BIP 3為基礎(chǔ)持續(xù)突破央國(guó)企大客戶市場(chǎng)，中型企業(yè)市場(chǎng)維持高增，云產(chǎn)品訂閱化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。預(yù)期2023年公司人員規(guī)模將保持穩(wěn)定，帶來(lái)公司人效提升，迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。預(yù)期公司23-25年?duì)I收115.26/144.74/177.94億元，同比增長(zhǎng)24%/26%/23%，23-25年歸母凈利潤(rùn)5.37/8.66/11.38億元，同比增長(zhǎng)145%/61%/31%，維持強(qiáng)烈推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：央國(guó)企大客戶拓展不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期，宏觀環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。