>> 華泰證券-社會服務(wù)行業(yè)專題研究-美容護理服務(wù)：有望拾級而上-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫丹陽,沈曉峰 |
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線下美容護理服務(wù)有望持續(xù)復(fù)蘇
我們此前在2022年12月26日發(fā)布的《美容護理服務(wù):或有復(fù)蘇彈性可期》對于23年做出展望：1）線下消費場景重啟，客流量恢復(fù)；2）上游廠商新品推廣加速；3）下游龍頭機構(gòu)通過內(nèi)生拓展+外延整合提升市場份額。目前來看，邏輯正在演繹。短期：23年1-2月美容護理服務(wù)漸進復(fù)蘇，3月起伴隨旺季來臨/疊加去年低基數(shù)效應(yīng)，景氣度修復(fù)或加速。中期：非合規(guī)供給持續(xù)被擠出，上游龍頭以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品/渠道拓展提升份額。長期：輕醫(yī)美化帶動行業(yè)透明度/標(biāo)準(zhǔn)化提升，下游有望跑出規(guī)模化發(fā)展龍頭。建議關(guān)注管線儲備豐富的上游龍頭廠商以及具備品牌優(yōu)勢/管理優(yōu)勢的龍頭服務(wù)機構(gòu)。
線下服務(wù)22年受損顯著，景氣度正在逐漸恢復(fù)
22年美容護理服務(wù)機構(gòu)業(yè)績增長承壓，23年以來景氣度有望持續(xù)修復(fù)。根據(jù)百度大數(shù)據(jù)，22年Q4 “醫(yī)美”關(guān)鍵詞整體日均搜索指數(shù)為1061，23年Q1整體日平均值為1203，環(huán)比上升13.4%，恢復(fù)至疫情前同期水平的96%。據(jù)新氧，22Q4營收3.25億元/yoy-27.66%，管理層預(yù)計23Q1營收2.9-3.1億元yoy-3.4至+3.2%，同比降幅有明顯收窄。另據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》3月10日報道，深圳鵬愛醫(yī)院總經(jīng)理孟航遠稱，疫情期間是醫(yī)美機構(gòu)“低谷期”，目前鵬愛客流量比以前“多了不少”，今年將“徹底”迎來觸底反彈。
非合規(guī)供給有望持續(xù)被擠出
此次315晚會曝光6家醫(yī)美公司，其中4家涉及非法美容針注射、2家涉及借化妝品名義生產(chǎn)美容針劑用于臉部注射。強監(jiān)管政策環(huán)境下，非合規(guī)供給有望持續(xù)被擠出，需求有望回流至正規(guī)場景，擁有合規(guī)證照/產(chǎn)品渠道能力突出的上游廠商有望受益，期待份額提升。從管線布局來看，愛美客：22年覆蓋國內(nèi)約5000家醫(yī)美機構(gòu)，濡白天使22年已進入超過600家醫(yī)療美容機構(gòu)，授權(quán)700余名醫(yī)生；江蘇吳中：童顏針AestheFill已于2022年12月份收到國家藥監(jiān)局醫(yī)療器械技術(shù)審評中心發(fā)補通知，公司預(yù)計23H2取證上市銷售；巨子生物：公司預(yù)計四款肌膚煥活產(chǎn)品有望于24Q1-25H1上市。
下游龍頭機構(gòu)有望加速擴張
據(jù)深圳市衛(wèi)生監(jiān)健康委員會公布數(shù)據(jù)，深圳醫(yī)美機構(gòu)數(shù)量從22年6月的551家提升至23年3月的604家，而在19年12月，機構(gòu)數(shù)量僅為415家。據(jù)AlphaSeeker，輕醫(yī)美連鎖品牌蛋殼肌因23年計劃開到60家店，向下沉市場布局。據(jù)美麗田園招股書，美麗田園計劃于23-26年年分別開設(shè)25家、30家、30家及30家直營店。疫情倒逼行業(yè)向輕醫(yī)美轉(zhuǎn)型升級，亦加速優(yōu)勝劣汰，品牌優(yōu)勢/管理優(yōu)勢較強的龍頭服務(wù)機構(gòu)有望通過內(nèi)生拓展及外延整合提升份額，亦有望帶動對上游合規(guī)產(chǎn)品采購需求。
部分地方政府較為支持美麗與健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展
22年7月26日，深圳發(fā)改委印發(fā)《深圳市促進大健康產(chǎn)業(yè)集群高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，其中提出，鼓勵發(fā)展醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)，積極發(fā)展化妝品產(chǎn)業(yè)。23年1月，廣州白云區(qū)美麗健康產(chǎn)業(yè)園內(nèi)項目陸續(xù)封頂。23年3月，北京昌平區(qū)委財經(jīng)委員會召開專題會議，加快美麗健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展。23年3月24日，浙江麗水市蓮都美麗健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展交流會舉辦，美麗健康產(chǎn)業(yè)就是是蓮都區(qū)產(chǎn)業(yè)引進培育的重要實踐方向。據(jù)市委常委、副市長樓志堅，希望蓮都區(qū)以此次活動為契機，加快美麗健康產(chǎn)業(yè)的項目招引與產(chǎn)業(yè)建設(shè)，培育以醫(yī)療美容、健康養(yǎng)生為核心的產(chǎn)業(yè)鏈，力爭成為中國醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)的重要高地。
風(fēng)險提示：消費疲軟；醫(yī)療事故風(fēng)險；市場競爭加劇
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