>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：金融壓力加大能源價格波動彈性，基本面后市邊際向好-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 2568KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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無限制-登錄即可下載 |
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本周全球能源價格回顧。截至2023年3月24日當(dāng)周，原油價格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價為74.99美元/桶，較上周上漲2.02美元/桶（2.77%）；WTI原油期貨結(jié)算價為69.26美元/桶，較上周上漲2.52美元/桶（3.78%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為13.34美元/百萬英熱，較上周下跌0.2美元/百萬英熱（-1.6%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價為41.05歐元/兆瓦時，較上周下跌1.9歐元/兆瓦時（-4.3%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價為2.22美元/百萬英熱，較上周下跌0.1美元/百萬英熱（-5.2%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價129美元/噸，與上周持平；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價176.7美元/噸，較上周上漲2.7美元/噸（1.5%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價132.5美元/噸，較上周下跌6.8美元/噸（-4.8%）。
短期油價受金融壓力波動彈性較大，天然氣價格全年底部階段。本周美聯(lián)儲加息&全球銀行業(yè)事件引發(fā)市場避險情緒濃郁，油價波動明顯，金融壓力加大能源價格波動彈性。TTF價格全年底部階段，關(guān)注歐洲下周寒潮對氣價的支撐，中長期來看，歐洲LNG接收站及氣化裝置仍然不足，庫存下降后，需求短期波動會大幅推升天然氣價格，我們對后市天然氣價格中樞并不悲觀。海外煤市已過全年壓力最大階段，需求邊際恢復(fù)，疊加印尼齋月供應(yīng)短期偏緊預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)期海運煤市場短期偏強(qiáng)運行。
投資策略。本周，煤炭企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2022年年度報告，高分紅成為普遍現(xiàn)象：兗礦能源擬每股派發(fā)現(xiàn)金股利4.3元（含稅），分紅比例占凈利潤約70%，對應(yīng)股息率高達(dá)13.7%；中國神華擬每股派發(fā)現(xiàn)金股利2.55元（含稅），分紅比例占凈利潤約72.8%，對應(yīng)股息率8.8%。當(dāng)前，年報窗口期已至，在資本開支逐年下滑&煤炭市場雙軌運行的背景下，煤企高盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性遠(yuǎn)超預(yù)期，分紅比例亦有望逐步提升，部分公司股息率已高達(dá)10%+，板塊性價比凸顯，估值修復(fù)在即，堅定看好。展望后市，國企改革仍將持續(xù)推進(jìn)，中國特色估值體系的指引也將逐步清晰，疊加考核指標(biāo)優(yōu)化，國央企正在迎來基本面改善和中特估值體系的“雙擊”。重點推薦“中特估值”的中煤能源、中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源；煤企中唯一入選“專精特新”示范企業(yè)的潞安環(huán)能；看好低估值、高股息的山煤國際；看好煤、氣產(chǎn)能擴(kuò)容的廣匯能源；關(guān)注焦煤板塊的山西焦煤、平煤股份；煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽股份；受益煤電建設(shè)提速的盛德鑫泰、青達(dá)環(huán)保。
風(fēng)險提示：能源供應(yīng)超預(yù)期，地緣政治博弈超預(yù)期。
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