>> 海通證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：銅、鋁去庫(kù)進(jìn)行時(shí)，價(jià)格有望上行-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 1345KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳曉航,甘嘉堯,陳先龍 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
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工業(yè)金屬：銅、鋁去庫(kù)進(jìn)行時(shí)，價(jià)格有望上行。3月17日-3月24日，LME銅、鋁價(jià)漲跌幅分別為+3.87%、+2.90%；上期所銅、鋁價(jià)漲跌幅為+3.78%、+1.32%。截至3月24日周五，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比周一下降1.87萬(wàn)噸至20萬(wàn)噸，較上周五下降2.61萬(wàn)噸，基本回吐了節(jié)后的所有累庫(kù)。我們認(rèn)為3月銅下游需求持續(xù)復(fù)蘇帶動(dòng)庫(kù)存去化，隨著傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，銅需求及價(jià)格有望得到較強(qiáng)支撐。此外1、2月陽(yáng)極銅進(jìn)口同比下降，我們認(rèn)為也加劇了供給端的短缺，利好銅價(jià)上行。
電解鋁方面，據(jù)SMM鋁社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)，電解鋁3月累計(jì)去庫(kù)1.3萬(wàn)噸，進(jìn)入季節(jié)性降庫(kù)階段，整體庫(kù)存表現(xiàn)向好。分地區(qū)看，三大主流地區(qū)降庫(kù)順暢，尤其華南地區(qū)，因前期鋁廠減產(chǎn)影響顯現(xiàn)，到貨減少，此外需求恢復(fù)也導(dǎo)致庫(kù)存下降，現(xiàn)貨升水連續(xù)高漲。國(guó)內(nèi)2023年經(jīng)濟(jì)工作有望突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)等事項(xiàng)，我們認(rèn)為2023年國(guó)內(nèi)地產(chǎn)需求有望復(fù)蘇，拉動(dòng)工業(yè)金屬需求，繼續(xù)看好基本金屬價(jià)格上漲以及行業(yè)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、銅陵有色、天山鋁業(yè)、云鋁股份等公司。
貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度弱化，并伴隨歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵，貴金屬價(jià)格有望持續(xù)上升。本周倫敦現(xiàn)貨金價(jià)上漲1.62%，倫敦現(xiàn)貨銀價(jià)上漲5.87%。美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25 BP，并刪除了“未來(lái)持續(xù)提高利率將是適當(dāng)”的表述，改為“需要額外的政策決心”，但重申年內(nèi)不會(huì)降息的立場(chǎng)。據(jù)3月點(diǎn)陣圖，18個(gè)委員有10位預(yù)計(jì)明年末利率目標(biāo)區(qū)間為500-525 BP，與上期持平，即仍存在25 BP加息空間，支持繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)的委員各有3位。此外，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫表示，“危機(jī)”已引發(fā)銀行業(yè)傳染性擠兌，可能對(duì)美國(guó)銀行體系和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。聯(lián)邦政府有必要“重新審視現(xiàn)行銀行監(jiān)管制度并考慮其是否適合銀行業(yè)眼下面臨的風(fēng)險(xiǎn)”。建議關(guān)注：山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金和盛達(dá)資源；建議關(guān)注：招金礦業(yè)、湖南黃金、中金黃金、四川黃金等。
能源金屬：工信部提出穩(wěn)大宗消費(fèi)，政策支持下新能源車(chē)需求有望復(fù)蘇。3月17日-3月24日，能源金屬價(jià)格下滑，漲跌幅度為電池級(jí)碳酸鋰-12.1%，工業(yè)級(jí)碳酸鋰-12.1%，氫氧化鋰-5.6%，鈷價(jià)格下跌1.3%，硫酸鎳價(jià)格不變。3月23日，工信部召開(kāi)重點(diǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)座談會(huì)，分析研判一季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)，聽(tīng)取意見(jiàn)建議，研究重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施。會(huì)上提出要著力穩(wěn)住汽車(chē)、消費(fèi)電子等大宗消費(fèi)，鞏固新能源汽車(chē)等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先地位等要求。我們看好在政策支持下，新能源汽車(chē)需求將會(huì)復(fù)蘇。3月21日，華友鈷業(yè)公告津巴布韋Arcadia鋰礦開(kāi)發(fā)項(xiàng)目全部產(chǎn)線已完成設(shè)備安裝調(diào)試工作，并投料試生產(chǎn)，成功產(chǎn)出第一批產(chǎn)品。該項(xiàng)目產(chǎn)能約合5萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量。我們認(rèn)為這一項(xiàng)目的順利投產(chǎn)反映了公司高效的執(zhí)行力，也將為公司提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們看好在能源金屬價(jià)回調(diào)到位后，新能源汽車(chē)需求強(qiáng)勁復(fù)蘇。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機(jī)、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。
稀土和小金屬、新材料：需求向好，稀土價(jià)格有望上漲。本周氧化鐠釹價(jià)格收于55.75萬(wàn)元/噸，較前一周上漲0.90%；銻價(jià)和鉬精礦價(jià)格周跌幅為-3.49%、-15.28%。隨著疫情防控政策優(yōu)化，我們認(rèn)為下游需求有望復(fù)蘇，稀土價(jià)格有望上漲。建議關(guān)注：北方稀土、中國(guó)稀土、湖南黃金、金鉬股份等公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；新能源車(chē)、地產(chǎn)消費(fèi)不及預(yù)期；主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊超預(yù)期；國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
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