>> 海通證券-金融行業(yè)周報(bào)：監(jiān)管規(guī)范信托業(yè)務(wù)分類，推進(jìn)REITs常態(tài)化發(fā)行-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 1422KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點(diǎn)：3月日均股基交易額同比環(huán)比均下滑，兩融余額維持高位。資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革持續(xù)推進(jìn)，全面注冊(cè)制制度規(guī)則發(fā)布實(shí)施，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望提速，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。保險(xiǎn)行業(yè)2023年負(fù)債端值得期待，中長(zhǎng)期看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國(guó)債收益率回升至2.9%左右，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)改善、長(zhǎng)端利率上行，保險(xiǎn)公司投資端壓力將顯著緩解。公司推薦：中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安、東方證券、興業(yè)證券、同花順等。
非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5個(gè)交易日（2023年3月20日-3月24日）證券、保險(xiǎn)和多元金融行業(yè)均跑輸滬深300指數(shù)。券商行業(yè)上漲0.83%，保險(xiǎn)行業(yè)下跌0.52%，多元金融行業(yè)下跌3.10%，非銀金融整體上漲0.23%，滬深300指數(shù)上漲1.72%。
證券：3月交易量同比環(huán)比均下降，港交所推出新特專科公司上市機(jī)制。1）2023年3月交易量同比環(huán)比均下降。2023年3月交易量同比環(huán)比均下降。截止至2023年3月24日，3月日均股基交易額為9687億元，同比-13.0%，環(huán)比-2.5%。兩融余額16007億元，同比-5.0%，環(huán)比+1.0%。2）港交所推出新特專科公司上市機(jī)制，進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)香港的上市框架。港交所宣布推出新特?？萍脊旧鲜袡C(jī)制，容許滿足相關(guān)市值要求的未商業(yè)化特?？萍脊旧鲜?。我們認(rèn)為，新特?？乒旧鲜袡C(jī)制的推出，將為更多創(chuàng)新領(lǐng)域的新一代公司打開(kāi)上市大門，滿足條件的無(wú)收入、無(wú)盈利的科技公司也可以到港上市，暨A股全面注冊(cè)制之后，券商投行業(yè)務(wù)再次迎來(lái)增量。3）證監(jiān)會(huì)推進(jìn)REITs常態(tài)化發(fā)行，研究消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)行REITs。證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化發(fā)行相關(guān)工作的通知》，并將進(jìn)一步完善相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。此次《通知》共提出：研究支持消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs；完善審核注冊(cè)機(jī)制，優(yōu)化審核注冊(cè)流程；堅(jiān)持規(guī)范與發(fā)展并重；抓緊推動(dòng)REITs專項(xiàng)立法。4）2023年3月24日券商行業(yè)平均估值1.4x 2023EP/B，推薦低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先標(biāo)的，如中信證券、東方證券、興業(yè)證券、同花順等。
保險(xiǎn)：資產(chǎn)端和負(fù)債端均邊際改善。1）上市保險(xiǎn)公司披露2月保費(fèi)。壽險(xiǎn)公司2月單月保費(fèi)收入同比+15.4%，產(chǎn)險(xiǎn)公司2月單月保費(fèi)合計(jì)同比+25.8%，增速均較前大幅提升。其中，人保壽險(xiǎn)2月單月長(zhǎng)險(xiǎn)首年、期交首年、躉交首年保費(fèi)分別同比+97%、+63%、+139%。我們預(yù)計(jì)伴隨2023年整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步向好，居民收入預(yù)期提升，保險(xiǎn)產(chǎn)品消費(fèi)需求或?qū)⑦M(jìn)一步復(fù)蘇。2）銀保監(jiān)會(huì)披露2023年1月數(shù)據(jù)，春節(jié)假期干擾險(xiǎn)企展業(yè)節(jié)奏，預(yù)計(jì)2月起將迎來(lái)反彈。1月單月人身險(xiǎn)保費(fèi)同比+4%，健康險(xiǎn)保費(fèi)同比+1.7%；產(chǎn)險(xiǎn)單月保費(fèi)同比+3.1%，車險(xiǎn)保費(fèi)短期承壓、非車險(xiǎn)保持較快增長(zhǎng)。1月末行業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)25.5萬(wàn)億元，較年初+2.0%；股票和基金1月末占比13.4%，較年初+0.7pct。3）保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)具有顯著順周期特性，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，資產(chǎn)端和負(fù)債端基本面改善已在進(jìn)行中。2023年3月24日保險(xiǎn)板塊估值0.32- 0.75倍2023EP/EV，仍處于歷史低位，行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
多元金融：1）信托：銀保監(jiān)會(huì)規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類，促進(jìn)信托業(yè)務(wù)回歸本源。為厘清各類信托業(yè)務(wù)邊界和服務(wù)內(nèi)涵，引導(dǎo)信托公司以規(guī)范方式發(fā)揮信托制度優(yōu)勢(shì)，豐富信托本源業(yè)務(wù)供給，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》。2022年末信托資產(chǎn)規(guī)模為21萬(wàn)億元，同比+2.9%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入839億元，同比-30.6%；利潤(rùn)總額362億元，同比-40%。Q4單季經(jīng)營(yíng)收入環(huán)比-17.4%，利潤(rùn)總額單季虧損20.6億元，環(huán)比由盈轉(zhuǎn)虧。2）期貨：中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。2023年2月全國(guó)期貨交易成交量為5.41億手，成交額為41萬(wàn)億元，同比分別+26.7%、+16.9%。2022年12月期貨公司凈利潤(rùn)14.8億元，同比減少0.5%。
行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安、中信證券、東方證券、興業(yè)證券等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)低迷導(dǎo)致業(yè)績(jī)和估值雙重下滑。
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