>> 申萬宏源-非銀金融行業(yè)科技跟蹤點評：AI賦能金融行業(yè)，數(shù)字經(jīng)濟催生券商業(yè)務(wù)機遇，關(guān)注東財、中信等-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 510KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
許旖珊 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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事件：2023年3月以來（截至3/24），中證金融科技指數(shù)（930986.CSI）上漲10.54%，跑贏滬深300指數(shù)11.6pct。其中，同花順3月上漲48.7%，財富趨勢3月上漲17.9%。
ChatGPT掀起AI賽道關(guān)注熱潮，金融行業(yè)AI應(yīng)用場景廣泛。2022年11月OpenAI推出AIGC模型ChatGPT，發(fā)布2個月后月活用戶規(guī)模便突破1億；2023年3月ChatGPTAPI發(fā)布，允許第三方開發(fā)者將ChatGPT整合到應(yīng)用程序中，加速AIGC商業(yè)化場景落地。金融服務(wù)領(lǐng)域在AIGC應(yīng)用落地上前景科技，已有金融科技類公司在金融資訊生成、虛擬人客服、投顧服務(wù)等業(yè)務(wù)有AI布局，如同花順推出AI投顧平臺i問財、東方財富推出金融數(shù)據(jù)AI智能化生產(chǎn)平臺、國泰君安推出證券AI數(shù)字人“小安”、華泰證券推出智能投顧Aorta平臺，后續(xù)新AI工具進入有望驅(qū)動金融公司業(yè)務(wù)效率提升、人力成本降低。
積極運用科技手段提升金融服務(wù)水平，金融科技行業(yè)龍頭、券商行業(yè)龍頭研發(fā)投入在前列。23年政府工作報告提到“大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，支持平臺經(jīng)濟發(fā)展”，數(shù)字經(jīng)濟是當前國家主要發(fā)展方向，金融行業(yè)的數(shù)字化建設(shè)政策持續(xù)落地，積極運用科技手段提升金融服務(wù)水平是重要趨勢。以證券行業(yè)為例，2021年證券行業(yè)IT投入占營收比例為6%；23年1月中證協(xié)發(fā)布《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃》，鼓勵有條件的券商未來3年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的8%或平均營業(yè)收入的6%。當前，金融科技行業(yè)龍頭、券商行業(yè)龍頭研發(fā)投入走在前列：金融科技行業(yè)中，東方財富、同花順2022年研發(fā)費用分別為9.4、10.7億元，占凈利潤比重為63%、11%。傳統(tǒng)券商中，華泰證券、中信證券、國泰君安2021年信息技術(shù)投入位列行業(yè)前4名，分別投入23.4、18.6、17.4、15.4億元。
東方財富：深入AIGC布局+23年業(yè)績具備彈性，配置性價比凸顯。1）3月23日，公司在互動平臺中表示，已研發(fā)多個AI項目并具體應(yīng)用，將深入AIGC、交互式AI領(lǐng)域研究；公司持續(xù)加碼科技投入，2022年研發(fā)投入9.4億/同比+29%，AI有望持續(xù)賦能公司財富管理業(yè)務(wù)場景。2）2022年公司營收同比-4.6%、凈利潤同比-0.5%，主因22年權(quán)益市場波動下市場交投活躍度下降，且新發(fā)基金減少，代銷收入承壓。年初至今市場交投熱度回升，權(quán)益基金規(guī)模增長，公司有望迎來利潤逐季環(huán)比改善。我們預(yù)計東財23-24E凈利潤100.8、130.7億元，同比+18.4%、+29.7%，當前總市值對應(yīng)23-24年動態(tài)PE為26.5倍、20.5倍。3/24收盤，東財PE(TTM) 31倍，金融科技指數(shù)PE(TTM) 51倍。
大力發(fā)展直接融資以支持數(shù)字經(jīng)濟、高科技企業(yè)等發(fā)展，“券商+機構(gòu)投資者”在金融市場中將發(fā)揮關(guān)鍵作用，證券公司迎增量業(yè)務(wù)機遇。23年3月《黨和國家機構(gòu)改革方案》發(fā)布，證監(jiān)會調(diào)整為國務(wù)院直屬機構(gòu)，強化資本市場監(jiān)管職責(zé)，劃入國家發(fā)展和改革委員會的企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé),由證監(jiān)會統(tǒng)一負責(zé)公司(企業(yè))債券發(fā)行審核工作。全面注冊制改革實施落地，3月底將迎來首批主板注冊制上市企業(yè)，未來“券商+機構(gòu)投資者”的新金融體系將持續(xù)發(fā)展，以發(fā)揮支持數(shù)字經(jīng)濟、高科技企業(yè)融資，優(yōu)化市場資金配置，資產(chǎn)風(fēng)險定價與風(fēng)險管理等作用。注冊制改革背景下，近三年A股IPO融資保持常態(tài)化且業(yè)務(wù)頭部集中，2022年IPO規(guī)模CR345%。未來，數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要直接融資支持，券商在其中發(fā)揮其資本市場中介作用；建議重點關(guān)注兼具投行專業(yè)實力、風(fēng)險管理能力、資金實力等綜合實力強的頭部券商，如中信證券、華泰證券等。
投資分析意見：數(shù)字經(jīng)濟時代，金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速；AI賦能，疊加平臺經(jīng)濟轉(zhuǎn)向常態(tài)化監(jiān)管，金融科技行業(yè)有望迎來重估。同時，數(shù)字經(jīng)濟、高科技企業(yè)發(fā)展需要直接融資支持，券商迎來增量業(yè)務(wù)機遇。1）金融科技及財富管理發(fā)展重點推薦東方財富、東方證券等；2）傳統(tǒng)券商重點推薦中信證券、華泰證券等。
風(fēng)險提示：1）金融科技建設(shè)不及預(yù)期；2）美聯(lián)儲加息超預(yù)期；3）政策監(jiān)管轉(zhuǎn)向收緊。
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