>> 國信證券-蔚藍(lán)生物(603739)聯(lián)手ADM新建食用益生菌產(chǎn)能-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 361KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
魯家瑞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司公告：蔚藍(lán)生物全資子公司青島蔚藍(lán)生物集團有限公司與Archer Daniels MidlandSingapore,Pte.Ltd.合資成立的艾地盟蔚藍(lán)生物科技（山東）有限公司（以下簡稱“艾地盟蔚藍(lán)生物”）擬投資約4億元人民幣，但總計不超過6770萬美元（基于國家外匯管理局2023年3月23日公布的美元對人民幣匯率中間價6.87，折合約人民幣4.65億元）實施“微生態(tài)制劑研究及產(chǎn)業(yè)化項目”，項目資金來源包括雙方承諾的對艾地盟蔚藍(lán)生物的出資額人民幣1.60億元，余下資金需求可以由投資雙方根據(jù)項目進度分階段按照各自對艾地盟蔚藍(lán)生物持股比例以股東貸款或股東增資方式進行?！拔⑸鷳B(tài)制劑研究及產(chǎn)業(yè)化項目”旨在新建食品益生菌的生產(chǎn)工廠，建設(shè)地址位于艾地盟蔚藍(lán)生物的生物廠區(qū)內(nèi)，預(yù)計將于2025年初正式投入生產(chǎn)運營，屆時艾地盟蔚藍(lán)生物將新增功能性益生菌菌粉原料產(chǎn)能100噸，益生菌液體產(chǎn)品產(chǎn)能100噸。
國信農(nóng)業(yè)觀點：1）國內(nèi)益生菌市場規(guī)模已接近千億，未來隨應(yīng)用場景拓展、人均消費水平提升以及自有品牌份額提升，市場有望迎來“擴容+替代”的雙重機遇，國內(nèi)研發(fā)實力強、業(yè)務(wù)體系全的頭部益生菌研發(fā)銷售企業(yè)成長空間較大。2）蔚藍(lán)生物作為國內(nèi)較早進入微生態(tài)產(chǎn)品領(lǐng)域的企業(yè)，目前已建立了自研發(fā)至銷售的完整業(yè)務(wù)體系，可通過自研平臺為客戶提供個性化、差異化、跨界的益生菌產(chǎn)品及解決方案。2022年5月與ADM成立合資公司艾地盟蔚藍(lán)生物后，蔚藍(lán)生物由內(nèi)及外實現(xiàn)了前沿研發(fā)資源和全球分銷網(wǎng)絡(luò)的整合擴充。未來依靠B2B為主的銷售模式，艾地盟蔚藍(lán)生物將鏈接蔚藍(lán)生物和ADM的研發(fā)資源和儲備菌株，持續(xù)為全球客戶提供包含前期研發(fā)在內(nèi)的定制化全程服務(wù)，品牌、產(chǎn)能、市場占有率、渠道等多方面實力也將在新建項目投產(chǎn)運營后得到進一步提升。4）風(fēng)險提示：爆發(fā)大規(guī)模不可控畜禽疫病的風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險。5）投資建議：公司是國內(nèi)微生物龍頭，酶制劑業(yè)務(wù)受益飼料禁抗政策穩(wěn)健發(fā)展，微生態(tài)業(yè)務(wù)布局不斷加速，食用益生菌產(chǎn)能落地后有望打開成長邊際?？紤]到低豬價對需求的壓制以及新品推廣成本增加，我們下調(diào)公司22-24年歸母凈利預(yù)測至0.96/1.20/1.33億元（原為0.93/1.35/1.46億元），對應(yīng)EPS分別為0.38/0.48/0.53元，PE分別為36.7/29.4/26.4倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
爆發(fā)大規(guī)模不可控畜禽疫病的風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險。
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