>> 興業(yè)證券-石化行業(yè)周報：國際油價回升，煤制烯烴、順酐價差持續(xù)修復-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張志揚 |
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本周價格漲幅前五的石化產(chǎn)品：PX（進口CFR），6.59%；PTA（華東），6.5%；石腦油:CFR日本，5.12%；WTI期貨，3.78%；聚酯切片（瓶級華東），3.42%。
本周價格跌幅前五的石化產(chǎn)品：天然氣Henry Hub期貨，-14.32%；中國LNG（華北易高），-9.28%；烷基化汽油（濱州大有），-6.96%；丙烯酸丁酯（華東），-6.42%；丁酮（齊翔騰達華東），-4.82%。
本周價差漲幅前五的石化產(chǎn)品：順酐-碳四，48.69%；EO-乙烯，19.3%；PTA-PX，15.26%；PX-石腦油，8.84%；CTO價差（至PP、PE），5.68%。
本周價差跌幅前五的石化產(chǎn)品：丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇，-152.52%；PET(半光)-原料，-49.03%；PET(有光)-原料，-40.71%；滌綸長絲POY-原料，-20.41%；烷基化油-碳四，-16.67%。
供給端存持續(xù)相對低位預期且需求端隱憂緩解，國際油價回升。3月21日，俄羅斯副總理諾瓦克稱，鑒于當前的市場形勢，俄羅斯承諾的減產(chǎn)將持續(xù)到6月底。其表示俄羅斯接近實現(xiàn)承諾的在3月減產(chǎn)50萬桶/日的目標。此后，據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，3月22日美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點到4.75%至5%的水平。在連續(xù)第九次加息后，美聯(lián)儲當天暗示本輪加息接近尾聲。美聯(lián)儲在為期兩天的貨幣政策例會后發(fā)表聲明。就近期發(fā)生的銀行業(yè)動蕩，聲明強調(diào)“美國銀行體系健全且富有彈性”。另外，聲明中未提及俄烏沖突的影響，還刪除了“預期持續(xù)加息將是合適的”措辭。同日，路透社報道，三位知情人士表示OPEC+可能仍會堅持其減產(chǎn)200萬桶/日的協(xié)議。綜合來看，供給存持續(xù)相對低位預期疊加需求擔憂緩解共同帶動本周油價回升。截至2023年3月24日，本周WTI期貨結算價69.26美元/桶，較上周上漲3.8%；Brent期貨結算價74.99美元/桶，較上周上漲2.8%。
截至2023年3月17日當周美國商業(yè)原油庫存環(huán)比上周增加111.7萬桶至4.81億桶；美國戰(zhàn)略原油庫存環(huán)比上周持平為3.72億桶；常規(guī)汽油庫存減少177.6萬桶，餾分油庫存減少331.3萬桶；2023年3月17日當周美國原油產(chǎn)量為1230萬桶/日，環(huán)比上周增加10萬桶/日；美國煉廠當周平均日凈加工量為1537.6萬桶，環(huán)比減少2.2萬桶/日，毛加工量1594.6萬桶/日，環(huán)比增加6.1萬桶/日，煉廠可用產(chǎn)能開工率為88.6%，環(huán)比增加0.4 pcts。貝克休斯油服數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月24日當周，美國活躍石油鉆井數(shù)為593臺，環(huán)比上周增加4臺。
國內(nèi)供給提升疊加成本回落，LNG價格環(huán)比下跌。據(jù)隆眾資訊，本周國內(nèi)LNG工廠開工率58.02%，環(huán)比提升2.83 pcts；產(chǎn)量42.15萬噸，環(huán)比提升5.14%。進口氣源方面，國內(nèi)12座接收站共接收LNG運輸船14艘，環(huán)比上周減少6艘；到港量82.09萬噸，環(huán)比上周減少40.94%。需求端，本周LNG總需求61.27萬噸，環(huán)比增長6.91萬噸（+12.71%）。成本端，3月下旬中石油西部公司直供工廠氣源競拍結束，成交價格2.28-2.29元/方，環(huán)比上期低、高端分別下調(diào)0.9元/方、0.93元/方。綜合來看，國內(nèi)供給提升以及成本大幅下調(diào)背景下，本周國內(nèi)LNG價格有所下調(diào)。截至3月24日，中國LNG出廠價格為4400元/噸，環(huán)比上周下跌450元/噸。
煤價、甲醇價格回落且下游需求改善，CTO、MTO價差修復。供給端，據(jù)隆眾資訊，本周國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率87.17%，環(huán)比提升3.16 pcts，主要系如揚子巴斯夫、榆林化工、廣東石化等裝置本周重啟所致；聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.69 pcts至81.12%。具體到甲醇制烯烴行業(yè)來看（包含MTO/CTO/MTP），行業(yè)總開工80.51%，環(huán)比提升1.16 pcts。需求端，聚乙烯下游農(nóng)膜、管材、中空、注塑、包裝膜、拉絲各領域產(chǎn)能利用率分別環(huán)比變動-0.89 pcts、+0.3 pcts、+1.62 pcts、+2.14 pcts、+0.37 pcts、+0.89 pcts，綜合產(chǎn)能利用率環(huán)比提升0.53 pcts；聚丙烯下游塑編企業(yè)開工率42.3%，環(huán)比+1.74pcts，同比-0.7 pcts。原料端，本周煙煤（Q5500，山西優(yōu)混）環(huán)比下跌40元/噸至1100元/噸；甲醇（華東）環(huán)比下跌30元/噸至2595元/噸。截至3月24日，MTO價差（至PP、PE）為50元/噸，環(huán)比上周擴大65元/噸；CTO價差（至PP、PE）為2885元/噸，環(huán)比擴大155元/噸。
PTA價格上漲，PTA-PX價差擴大。供應方面，逸盛寧波3#200萬噸裝置、4#220萬噸裝置、逸盛新材料兩條360萬噸裝置3月21日負荷下降至9成；蓬威石化90萬噸裝置近期有重啟計劃；華南一廠3# 125萬噸裝置3月25日起計劃檢修45天；恒力惠州1#250萬噸裝置3月19日正式投產(chǎn)；富海集團250萬噸裝置3月中旬減產(chǎn)至8成運行，計劃月底或4月初檢修2個月。本周PTA行業(yè)總產(chǎn)能為7818.5萬噸，PTA檢修產(chǎn)能約1431萬噸，長期停車產(chǎn)能525萬噸，實際在產(chǎn)產(chǎn)能5862.8萬噸，在產(chǎn)產(chǎn)能開工率為76.93%。截至3月24日，PX（進口CFR）價格為1084美元/噸，環(huán)比上周上漲67美元/噸；PTA（華東）價格6140元/噸，環(huán)比上周上漲375元/噸；PTA-PX（進口CFR）價差為656.7元/噸，環(huán)比上周擴大86.9元/噸。
供給持續(xù)增加，滌綸長絲價差環(huán)比收窄。供給端，據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，本周滌綸長絲行
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