>> 興業(yè)證券-交通運輸行業(yè)周報：隨心飛返場助力供需格局改善，民航局時刻管理工作正式移交-230327
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投資要點
推薦組合：順豐控股、申通快遞、中谷物流、圓通速遞、白云機場、吉祥航空、興通股份、廈門國貿(mào)、春秋航空、華夏航空、上海機場、京滬高鐵、招商公路、韻達股份、宏川智慧、盛航股份、密爾克衛(wèi)、廈門象嶼、招商南油、中遠海能。
本周聚焦：1、航空：隨心飛產(chǎn)品返場有望助力行業(yè)供需格局改善，民航局時刻管理工作正式移交。
本周觀點：（1）快遞板塊：1、電商快遞：行業(yè)適當(dāng)?shù)膬r格波動有利于格局優(yōu)化。我們的建議：1）價格戰(zhàn)不會演化成2020年無序競爭，新一期監(jiān)管明確了價格底線，行業(yè)商業(yè)規(guī)律也要求通過提升服務(wù)-提升性價比-獲得更多份額。2）在有序競爭下，尾部公司也仍然承壓，尾部公司核心矛盾是融資能力。3）2023年行業(yè)有進一步出清機會，優(yōu)質(zhì)公司有望從份額和定價能力改善中雙重受益，中長期看好份額、定價領(lǐng)先的【中通】，推薦專注于定價能力提升、份額保持跟進的【圓通】，關(guān)注規(guī)模、服務(wù)均有提升，定價能力尚未釋放的【申通】，觀察正在管理變化的【韻達】。2、直營快遞：順豐23年需求復(fù)蘇漸行漸近，有助于公司收入、成本、費用等改善。整體來說，1-2月情況受到去年疫情前高基數(shù)影響，從3月開始，特別是3-5月，公司即將進入低基數(shù)階段，表觀增速有望回升，實際需求也有望逐步恢復(fù)。中短期看需求回升幅度，中長期看供給端效率提升，重點如鄂州機場投產(chǎn)帶動空網(wǎng)效率提升打開時效物流需求空間、陸運網(wǎng)絡(luò)強化成本管控能力拓寬電商件價格帶。（2）航空機場板塊：航空：國際航線持續(xù)修復(fù)、淡季數(shù)據(jù)回落中，行業(yè)競爭烈度顯著下降，靜待需求拾級而上。近期隨著淡季的到來和隨心飛的推出，板塊情緒已經(jīng)到達冰點，但五一臨近，航司和ota預(yù)熱的力度不斷加大，未來一段時間或?qū)⑦M一步觀測到行業(yè)量價共振。我們認為后續(xù)假期、旺季行業(yè)有望量價齊升，同時國際航線的恢復(fù)也將不斷攤薄國內(nèi)運力，供需格局有望持續(xù)優(yōu)化，我們認為當(dāng)前是航空板塊旺季行情的最佳布局時點，無論小航大航均有較大想象空間。持續(xù)關(guān)注彈性較強的三大航（南方航空、中國國航、中國東航），運營領(lǐng)先的民營航企（春秋航空、吉祥航空）。機場：機場板塊價值也與國際航線的修復(fù)有較強關(guān)聯(lián)性，客流恢復(fù)后有望重拾免稅增長曲線。隨著換季后國際航線的持續(xù)恢復(fù)，機場免稅銷售額有望逐漸回歸。預(yù)計23年起機場也將脫離出行板塊走出自己的獨立行情，樞紐機場王者歸來可期，推薦白云機場、上海機場。（3）航運板塊：油運：該行業(yè)供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預(yù)計未來幾年供給增速將明顯放緩。制裁實施之后全球原油出口格局有望重塑，拉長行業(yè)運距。建議關(guān)注油運公司中遠海能與招商輪船。集運：外貿(mào)運價已經(jīng)逐步均值回歸，隨著外貿(mào)船舶今年大量交付之后，外貿(mào)運價有望先觸底回升；內(nèi)貿(mào)集運當(dāng)前運價依舊高位運行，但考慮到內(nèi)貿(mào)船將在一二季度開啟回歸，到時候內(nèi)貿(mào)運價也將開始均值回歸。隨著頭部內(nèi)貿(mào)公司在手的大船開始投放，阿爾法公司經(jīng)營業(yè)績有望保持平滑，建議關(guān)注內(nèi)貿(mào)集運公司中谷物流。?；匪\：水上危險化學(xué)品運輸行業(yè)存在高進入管制壁壘，過去五年行業(yè)供需處于緊平衡。供給端水運化學(xué)品市場監(jiān)管較強，從準入門檻與新增運力環(huán)節(jié)，政策要求有序新增經(jīng)營主體和船舶運力。而在需求端化工品生產(chǎn)和消費仍處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化學(xué)品運輸需求持續(xù)增長。行業(yè)今年有望延續(xù)緊平衡趨勢，頭部公司強者恒強效應(yīng)下，行業(yè)集中度份額持續(xù)提升，建議關(guān)注興通股份、盛航股份、密爾克衛(wèi)。（4）公路鐵路板塊：類債資產(chǎn)開啟上行通道，高速公路穩(wěn)健性凸顯，業(yè)績成長及確定性角度建議關(guān)注招商公路、粵高速、京滬高鐵。（5）供應(yīng)鏈板塊：關(guān)注密爾克衛(wèi)、嘉友國際、海晨股份、東航物流、華貿(mào)物流等相關(guān)供應(yīng)鏈龍頭。關(guān)注廈門國貿(mào)、廈門象嶼等頭部大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)的中長期投資價值。
快遞數(shù)據(jù)跟蹤：2023年3月1-19日，全國郵政快遞日均攬收量約3.61億件，對比2022年3月日均約2.76億件，變化幅度為+30.9%；3月13日-19日全國郵政快遞累計攬收量約24.85億件，環(huán)比下降4.83%；累計投遞量約25.15億件，環(huán)比下降4.91%。
航運高頻數(shù)據(jù)跟蹤：國際干散貨市場：本周BDI指數(shù)為1489點，環(huán)比下跌4.6%。國際集運市場：本周CCFI指數(shù)環(huán)比下降1.6%，SCFI指數(shù)環(huán)比下跌0.2%。SCFI歐洲航線運價為884美元/TEU，環(huán)比上漲0.7%，美西航線運價為1155美元/FEU，環(huán)比下降0.5%。國際油運市場：本周VLCC-TCE運價為90169美元/天，環(huán)比下跌3.7%。
航空數(shù)據(jù)跟蹤：1）根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2023.03.17-2023.03.23期間國內(nèi)航班量82844班次，日均11835班，較上周+3.00%，與22年同期相比+269.91%，與21年同期相比-6.53%，相當(dāng)于19年公歷/農(nóng)歷同期的104.64%/102.11%。2）國內(nèi)旅客量達1023.66萬人次，較上周+4.59%，與22年同期相比+413.95%，與21年同期相比-8.34%，相當(dāng)于19年公歷/農(nóng)歷同期的101.43%/101.52%。3）2023.03.17-2023.03.23期間國內(nèi)平均全票價環(huán)比+2.50%，與22年同期相比+38.34%，與21年同期
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