>> 興業(yè)證券-鋼鐵行業(yè)周報：鋼價偏弱運(yùn)行-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 5351KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
賴福洋 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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需求環(huán)比回落，鋼價小幅走低
近期螺紋需求表現(xiàn)不佳，最新螺紋鋼周度表觀需求僅322.4萬噸，環(huán)比回落27.7萬噸。而從往年規(guī)律看，3月下旬行業(yè)正式進(jìn)入旺季，表需一般維持高位，因此雖然本周鋼鐵庫存繼續(xù)下降但需求意外走弱導(dǎo)致鋼價回調(diào)。雖然近兩周成交有所下降，但整體看旺季需求邊際變化不大，終端逐步復(fù)工下表需很難出現(xiàn)連續(xù)下行，更大概率是呈現(xiàn)區(qū)間運(yùn)行態(tài)勢，因此決定未來鋼價走勢的關(guān)鍵在于中期需求預(yù)期以及供給端可能帶來的變動。由于2023年是穩(wěn)增長大年，經(jīng)濟(jì)修復(fù)方向較為確定，因此即便短期需求略有波動，商品估值也難以回到較低水平。最新數(shù)據(jù)顯示粗鋼產(chǎn)量增長較快，在行業(yè)庫存快速下滑背景下供給端的回升更多是需求回升所致，但考慮到行業(yè)壓產(chǎn)政策的連續(xù)性，建議重點(diǎn)關(guān)注鋼鐵行業(yè)重新“去產(chǎn)量”的可能，若供給端收縮政策卷土重來，鋼企盈利有望迎來快速修復(fù)。具體到板塊投資，當(dāng)前行業(yè)盈利都處在歷史偏底部狀態(tài)，繼續(xù)下行空間有限。雖然短期鋼廠盈利受到原料擠壓較為嚴(yán)重，但伴隨著訂單持續(xù)回暖噸鋼盈利有望逐步修復(fù)，鋼鐵股估值仍有上行空間，具體標(biāo)的建議關(guān)注如河鋼資源、新鋼股份、寶鋼股份、華菱鋼鐵等。此外，2022年傳統(tǒng)制造業(yè)由于景氣度下滑導(dǎo)致其對應(yīng)標(biāo)的股價跌幅較大，隨著訂單逐步修復(fù)，其估值有望率先修復(fù)，建議關(guān)注如甬金股份等。
礦價震蕩、焦價偏穩(wěn)
鐵礦石：鐵礦石方面，全球鐵礦石發(fā)貨量2963.5萬噸，周環(huán)比上升51.5萬噸。最新進(jìn)口礦可用天數(shù)17天（前值19天），45個港鐵礦石庫存13682.9萬噸，周環(huán)比下降87.15萬噸；鐵礦石日均疏港量303.3萬噸，周環(huán)比下降7.47噸。日均鐵水產(chǎn)量237.58萬噸，環(huán)比上升1.11萬噸。本周礦價延續(xù)回落。宏觀上，上半周避險情緒仍然壓制黑色等大宗商品估值，礦價回落明顯，但隨著聯(lián)儲加息符合預(yù)期，避險情緒得以緩和?；久嫔希m然港口庫存仍持續(xù)去庫，但疏港量有所回落?？紤]到當(dāng)前仍處旺季，在鋼廠利潤改善、原料補(bǔ)庫支撐下預(yù)計礦價仍有較強(qiáng)支撐，后續(xù)關(guān)注成材需求強(qiáng)度持續(xù)性。（2）焦炭：本周價格偏穩(wěn)運(yùn)行。市場看漲情緒有所回落，上下游博弈氣氛較濃。當(dāng)前鋼鐵步入旺季階段，鋼廠對焦炭需求預(yù)計保持較好支撐，預(yù)計短期焦炭價格或維持平穩(wěn)。
板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
需求回暖：本周（3.20-3.24）全國建筑鋼材成交量均值16.41萬噸，周環(huán)比下降1.4萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)350.1萬噸，周環(huán)比下降6.7萬噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)319.6萬噸，周環(huán)比上升2.0萬噸。
供應(yīng)上升：本周（3.20-3.24）全國高爐開工率（247家）82.29%，周環(huán)比上升0.29pct。唐山鋼廠產(chǎn)能利用率75.45%，周環(huán)比上升1.30pct。五大品種全國周產(chǎn)量共959.2萬噸，環(huán)比上升7.0萬噸。
盈利修復(fù)：本周（3.20-3.24）熱軋板噸毛利13元，環(huán)比上升18元；冷軋板噸毛利-379元，環(huán)比上升13元；螺紋噸毛利-23元，環(huán)比下降2元；中厚板噸毛利-96元，環(huán)比上升50元。
風(fēng)險提示：終端需求持續(xù)偏弱、供給超預(yù)期回升。
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