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衰退預(yù)期漸成現(xiàn)實(shí)擊穿美國(guó)原油收儲(chǔ)底70美元/桶。衰退預(yù)期漸成現(xiàn)實(shí)擊穿美國(guó)原油收儲(chǔ)底70美元/桶后，油價(jià)結(jié)束70（美國(guó)收儲(chǔ)底）-80（美國(guó)拋儲(chǔ)頂）美元/桶震蕩趨勢(shì)，配合基本面累庫(kù)，二季度油價(jià)重心或逐步下移帶動(dòng)高硫燃油、低硫燃油成本下移。
　　重油延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，供需支撐下高硫燃油裂解價(jià)差料將繼續(xù)向上修復(fù)。美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油拋儲(chǔ)結(jié)束轉(zhuǎn)為收儲(chǔ)、歐佩克+仍在減產(chǎn)，重質(zhì)原油貼水強(qiáng)勢(shì)，布倫特-迪拜價(jià)差或?qū)⒕S持低位，高硫燃油裂解價(jià)差反彈驅(qū)動(dòng)較足（需要警惕伊朗、委內(nèi)瑞拉原油超預(yù)期增產(chǎn)）；全球高硫燃油供應(yīng)持續(xù)下降，亞太高硫燃油局部供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題隨著需求提升將轉(zhuǎn)為去庫(kù)存：高硫燃油煉廠進(jìn)料需求提升、發(fā)電需求提升、船用需求提升、俄羅斯煉廠檢修帶來(lái)的燃料油產(chǎn)量下降等利多背景下，高硫燃油裂解價(jià)差向上驅(qū)動(dòng)足。
　　供應(yīng)增加需求轉(zhuǎn)弱，低硫燃油裂解價(jià)差上方有空間但受限。俄烏沖突對(duì)柴油的利多效應(yīng)減弱，柴油庫(kù)存持續(xù)積累，汽柴油價(jià)差持續(xù)修復(fù)，衰退背景下兩者價(jià)差修復(fù)后或逐步回落，意味著超跌的低硫燃油裂解價(jià)差有小幅修復(fù)空間但空間有限。中東低硫燃油供應(yīng)高位；因生產(chǎn)利潤(rùn)回落，國(guó)內(nèi)的低硫燃油供應(yīng)或不及預(yù)期，需求端盡管中國(guó)干散貨進(jìn)口需求有亮點(diǎn)，但衰退背景下船用加注需求或?qū)⒕S持低位。
　　策略建議：
　　多高硫燃油空瀝青
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：瀝青需求超預(yù)期