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我們認(rèn)為消費(fèi)電子當(dāng)前具有貫穿全年的兩條主線。
　　存量市場：筑底明確周期向上，全年弱復(fù)蘇安卓彈性可期。從供給端看，創(chuàng)新升級有限，智能手機(jī)、PC、平板進(jìn)入存量周期，可穿戴設(shè)備增速放緩,消費(fèi)電子整體處于存量更新階段。2023年隨著新冠疫情、俄烏戰(zhàn)爭、通貨膨脹等抑制消費(fèi)的負(fù)面因素的影響逐漸減弱，我們認(rèn)為消費(fèi)電子出貨量有望弱復(fù)蘇。根據(jù)我們測算，全球智能機(jī)/PC/平板出貨量預(yù)計(jì)達(dá)到12.21/2.86/1.59億臺，YoY+1%/-2%/-2%，2024年需求有望迎來全面修復(fù)。從復(fù)蘇節(jié)奏來看，1月份行業(yè)調(diào)研跟蹤結(jié)果顯示，當(dāng)前智能手機(jī)全球需求已筑底，中國市場復(fù)蘇趨勢顯現(xiàn)，行業(yè)庫存在春節(jié)后進(jìn)入去化階段，預(yù)計(jì)23Q2產(chǎn)業(yè)鏈拐點(diǎn)出現(xiàn)，23H2需求有望全面復(fù)蘇。供需修復(fù)邏輯共振之下，重點(diǎn)關(guān)注安卓終端與產(chǎn)業(yè)鏈的彈性。
　　增量市場：折疊屏、VR亮點(diǎn)不斷，有望突破行業(yè)奇點(diǎn)。折疊屏行業(yè)隨著3月華為Mate X3的推出，輕薄化時(shí)代已經(jīng)開啟，IDC預(yù)計(jì)2023年全球折疊屏手機(jī)出貨量有望超過2500萬臺，YoY+70%以上。我們關(guān)注折疊屏核心技術(shù)柔性屏幕、鉸鏈部件帶來的市場增量。從VR/AR行業(yè)看，蘋果MR即將推出，在蘋果的產(chǎn)業(yè)影響力與軟硬件技術(shù)能力之下，行業(yè)有望突破奇點(diǎn)，形成生態(tài)正循環(huán)，重點(diǎn)聚焦核心零部件供應(yīng)商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，產(chǎn)品創(chuàng)新不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈去庫不及預(yù)期