>> 長(zhǎng)江證券-電氣設(shè)備行業(yè)周報(bào)：燃油車價(jià)格戰(zhàn)對(duì)電動(dòng)車銷量預(yù)期影響幾何？-230327
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
大小： |
2764KB |
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pdf 共24頁(yè) |
來源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
馬軍,鄔博華,曹海花 |
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周專題：燃油車價(jià)格戰(zhàn)對(duì)電動(dòng)車銷量預(yù)期影響幾何？
本周專題我們就本輪燃油車降價(jià)情況與動(dòng)因，持續(xù)性以及中長(zhǎng)期油車與電車性價(jià)比對(duì)比進(jìn)行簡(jiǎn)要分析?？偨Y(jié)來看，燃油車近期的價(jià)格波動(dòng)主要是排放標(biāo)準(zhǔn)由國(guó)六a向國(guó)六b切換所致，不過統(tǒng)計(jì)得到的燃油車國(guó)六a庫(kù)存預(yù)計(jì)不高（2022年產(chǎn)量31.3萬輛，2023年1-10周產(chǎn)量6.8萬輛），且車企價(jià)格優(yōu)惠期大多截至3月底，僅有少量到4月底；由此可以推斷本輪燃油車去庫(kù)存可能在4月前后結(jié)束；參考2019年的國(guó)五升國(guó)六，也能佐證相應(yīng)判斷。另一個(gè)角度看，2023年是電動(dòng)車的降本大年，得益于鋰價(jià)下降和技術(shù)進(jìn)步，動(dòng)力電池能貢獻(xiàn)1.3-1.4萬的單車降本，即使補(bǔ)貼退坡約0.9萬元，電動(dòng)車有一定的降價(jià)空間。中期看電動(dòng)車也將保持較燃油車的生命周期經(jīng)濟(jì)性，疊加產(chǎn)品力，驅(qū)動(dòng)滲透率繼續(xù)提升。
風(fēng)光儲(chǔ)：基本面強(qiáng)勢(shì)+低估值，價(jià)值終將回歸
光伏方面，本周1-2月需求數(shù)據(jù)全面出爐。國(guó)內(nèi)方面，1-2月光伏新增裝機(jī)20.37GW，同比+87.57%，數(shù)據(jù)超預(yù)期，同時(shí)國(guó)內(nèi)年初至今招標(biāo)定標(biāo)規(guī)模超80GW。海外方面，1-2月累計(jì)組件出口27.62GW，同比+2.93%，環(huán)比11-12月+33.29%，其中1、2月分別約14.28GW、13.34GW，其中德國(guó)1月裝機(jī)同環(huán)比接近翻倍。基本面強(qiáng)勢(shì)下，板塊估值已被明顯低估，當(dāng)前一體化組件、逆變器企業(yè)2023年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)估值僅13-18倍、20-25倍左右。后續(xù)建議關(guān)注兩個(gè)“關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)”和一類“產(chǎn)業(yè)新方向”。風(fēng)電方面，繼續(xù)看好海風(fēng)賽道的高增長(zhǎng)性和高確定性，海風(fēng)正加速邁入平價(jià)；建議重視部分環(huán)節(jié)和公司的一季報(bào)業(yè)績(jī)高彈性。優(yōu)先推薦海纜、管樁環(huán)節(jié)及風(fēng)機(jī)、零部件龍頭。儲(chǔ)能方面，行業(yè)景氣仍在加速，從需求端看，國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)淡季不淡，用戶側(cè)處于從0-1的階段；美國(guó)大儲(chǔ)具備彈性空間。從盈利端看，寧德時(shí)代2022Q4的儲(chǔ)能毛利率超出市場(chǎng)預(yù)期，23年在需求爆發(fā)、商業(yè)模式優(yōu)化、碳酸鋰降價(jià)背景下，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈盈利有向上彈性。繼續(xù)堅(jiān)定推薦儲(chǔ)能板塊，包括大儲(chǔ)白馬和彈性標(biāo)的；戶儲(chǔ)白馬關(guān)注左側(cè)布局機(jī)會(huì)。
新能源車：需求波動(dòng)與去庫(kù)存接近尾聲，或迎反彈窗口
鋰電板塊當(dāng)前的核心矛盾和反彈空間，我們簡(jiǎn)要進(jìn)行分析：1）補(bǔ)貼退坡影響消退，燃油車去庫(kù)存臨近尾聲。2）資源降價(jià)預(yù)期導(dǎo)致中游去庫(kù)存，目前也有望修復(fù)。3）產(chǎn)業(yè)鏈過剩導(dǎo)致降價(jià)，快速縮進(jìn)至底部盈利。4）投資方面，主產(chǎn)業(yè)鏈推薦盈利相對(duì)穩(wěn)定、龍頭優(yōu)勢(shì)明顯的電池、結(jié)構(gòu)件，以及左側(cè)配置盈利逐步見底的電解液、隔膜、負(fù)極低成本龍頭；此外，看好景氣相對(duì)獨(dú)立的充電樁、電動(dòng)重卡等新方向，以及鈉電、PET、4680等新技術(shù)。
電力設(shè)備：主網(wǎng)高景氣持續(xù)強(qiáng)化，重視制造業(yè)景氣拐點(diǎn)
電網(wǎng)方面，2023年1-2月電網(wǎng)投資同比增長(zhǎng)2.2%，預(yù)計(jì)2023年保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)性變化更值得重視，其中十四五以來主網(wǎng)（包括特高壓）、數(shù)字化、節(jié)能變壓器相關(guān)環(huán)節(jié)建設(shè)景氣度較高，繼續(xù)推薦國(guó)電南瑞、云路股份、蘇文電能；建議積極重視主網(wǎng)建設(shè)和數(shù)字化相關(guān)彈性標(biāo)的。工控方面，2月PMI進(jìn)一步向上，我們認(rèn)為需要重視行業(yè)景氣上行的拐點(diǎn)，繼續(xù)推薦龍頭匯川技術(shù)、宏發(fā)股份和優(yōu)質(zhì)黑馬麥格米特。此外，推薦兩大低壓電器龍頭正泰電器、良信股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、行業(yè)需求低預(yù)期；
2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)
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