>> 浙商證券-多氟多(002407)2022年業(yè)績點評報告：六氟磷酸鋰產(chǎn)能和需求有望迎來釋放，鈉電產(chǎn)品突破-230324
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
大小： |
699KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張雷,黃華棟,趙千里 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資事件
公司發(fā)布2022年年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入123.58億元，同比增長58.47%；歸母凈利潤19.48億元，同比增長54.64%；扣非歸母凈利潤18.23億元，同比增長47.54%。2022年第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入30.62億元，同比增長22.89%；歸母凈利潤2.19億元，同比下滑58.13%；扣非歸母凈利潤2.19億元，同比下滑57.77%。第四季度毛利率為26.19%，環(huán)比提升4.08個百分點；第四季度凈利潤率為7.56%，環(huán)比下滑3.03個百分點。
投資要點
需求端波動影響公司第四季度出貨量，今年產(chǎn)能和需求都有望迎來釋放
我們預(yù)計公司六氟磷酸鋰第四季度出貨量環(huán)比三季度小幅增長，公司公告全年實現(xiàn)出貨量2.6萬噸左右。受復(fù)雜外部環(huán)境和需求端波動的影響，公司第四季度六氟磷酸鋰產(chǎn)能利用率有所下降、擴產(chǎn)進度有所延遲，導(dǎo)致出貨量低于原計劃水平。截止去年年底，我們預(yù)計公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能在5.5萬噸左右，隨著今年市場需求回暖，公司產(chǎn)能和出貨量有望迎來穩(wěn)定提升，公司公告全年規(guī)劃出貨量為5萬噸，目標(biāo)2025年六氟磷酸鋰市場占有率達到35%。
成本和產(chǎn)能優(yōu)勢加持下，行業(yè)格局愈發(fā)清晰
公司四季度毛利率環(huán)比三季度有所提升，在六氟磷酸鋰價格下行背景下體現(xiàn)了公司穩(wěn)健的經(jīng)營能力。在六氟磷酸鋰行業(yè)，公司成本優(yōu)勢明顯：一方面是氫氟酸、氟化鋰等原材料的自產(chǎn)；另一方面，公司生產(chǎn)工藝采用第四代技術(shù)，成本控制優(yōu)于行業(yè)平均水平。公司今年戰(zhàn)略重點在擴張市占率上，我們預(yù)計行業(yè)“剩者為王”的雙寡頭局面可能會得到進一步加強，行業(yè)格局愈發(fā)清晰。
鈉電領(lǐng)域具有明顯競爭優(yōu)勢
公司在鈉電池前瞻布局六氟磷酸鈉、電解液、正負極等材料領(lǐng)域，根據(jù)公司公告公司目前已經(jīng)具備鋰電池產(chǎn)能7.5GWh和鈉電池產(chǎn)能1GWh。公司公告，公司的鈉離子電池研發(fā)進展順利，目前已經(jīng)有成品的鈉離子電池率先完成冬標(biāo)測試，并與國內(nèi)一線儲能企業(yè)建立合作關(guān)系。
盈利預(yù)測與估值
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。作為無機氟化工龍頭企業(yè)，公司受益于新能源、半導(dǎo)體等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展和對應(yīng)上游的新材料國產(chǎn)化進程。維持2023-2024年公司歸母凈利潤分別為32.07億、35.92億元，新增2025年歸母凈利潤預(yù)測為37.25億元，對應(yīng)EPS分別為4.19、4.69、4.86元，對應(yīng)PE分別為8、7、7倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)能消化風(fēng)險，原材料波動風(fēng)險，環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險。
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