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在前面：2020年下半年以來(lái)，隨中國(guó)汽車(chē)供應(yīng)鏈的率先恢復(fù)及海外疫情沖擊下的供給短缺，中國(guó)品牌卡車(chē)出口數(shù)量顯著提升，持續(xù)保持高景氣。我們認(rèn)為，疫情沖擊導(dǎo)致海外市場(chǎng)卡車(chē)供給不足為供應(yīng)鏈率先恢復(fù)的中國(guó)品牌卡車(chē)出口提供突破契機(jī)，性?xún)r(jià)比支撐出口長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯，中南美及“一帶一路”國(guó)家有望保持良好態(tài)勢(shì)，并逐步突破其余市場(chǎng)，或?qū)⒊蔀橹袊?guó)品牌商用車(chē)企業(yè)聚焦的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。本系列報(bào)告我們將通過(guò)海關(guān)總署、中汽協(xié)口徑，從總量、出口流向及主要車(chē)企出口銷(xiāo)量等多個(gè)維度對(duì)中國(guó)品牌卡車(chē)出口的成長(zhǎng)性及持續(xù)性進(jìn)行跟蹤。
　　22年卡車(chē)出口總量為57.05萬(wàn)輛，同比+34.7%。根據(jù)海關(guān)總署，2020/2021/2022年度國(guó)內(nèi)卡車(chē)分別出口分別為22.88/42.36/57.05萬(wàn)輛，同比分別-11.1/+85.2/+34.7%。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，2020/2021/2022年度輕卡分別出口12.56/23.99/33.20萬(wàn)輛，同比分別-9.5/+91.0/+38.4%；中卡分別出口2.44/4.24/4.72萬(wàn)輛，同比分別-5.3/+73.6/+11.3%；重卡分別出口7.87/14.14/19.14萬(wàn)輛，同比分別-15.1/+79.6/+35.4%。
　　23年1-2月卡車(chē)出口依舊亮眼，重卡表現(xiàn)突出。根據(jù)海關(guān)總署，23年2月卡車(chē)出口4.66萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+43.8%/-7.1%。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，輕、中、重卡23年2月分別出口2.30/0.28/2.08萬(wàn)輛，同比分別+15.2%/-3.1%/+117.4%。23年1-2月海關(guān)卡車(chē)?yán)塾?jì)出口9.67萬(wàn)輛，同比+34.3%。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，輕、中、重卡23年1-2月分別累計(jì)出口5.02/0.57/4.08萬(wàn)輛，同比分別+10.5%/-8.6%/+100.4%。
　　根據(jù)海關(guān)總署，23年2月卡車(chē)出口前三大國(guó)家分別為俄羅斯、墨西哥及智利，分別出口9032/6261/2217輛，同比分別+540.6/+433.8/-60.6%。其中，輕卡出口前三大國(guó)家分別為墨西哥、智利和俄羅斯，分別出口5546/2195/1894輛，同比分別+470.0/-57.8/+288.9%；重卡出口前三大國(guó)家分別為俄羅斯、菲律賓和印度尼西亞，分別出口6839/1145/992輛，同比分別+769.0/+87.1/+213.9%。
　　投資建議：2月中重卡銷(xiāo)量同比大幅轉(zhuǎn)正，行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)。23年卡車(chē)出口有望穩(wěn)中有升，提供良好的銷(xiāo)量及盈利支撐，隨著國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量回升，龍頭公司或?qū)⑨尫泡^大業(yè)績(jī)彈性。中汽協(xié)口徑下，卡車(chē)出口占比從21年的8.2%提升至23年1-2月的20.8%，出口占比提高有助于提高銷(xiāo)量穩(wěn)定性；且隨中國(guó)品牌在海外市占率提升及品牌力塑造，出口有望成為企業(yè)二次成長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。整車(chē)我們推薦產(chǎn)品市占率有阿爾法、出口表現(xiàn)亮眼的福田汽車(chē)、中國(guó)重汽；零部件我們推薦堅(jiān)持同心多圓戰(zhàn)略、國(guó)際化領(lǐng)先的濰柴動(dòng)力（A/H），低估值高壁壘、盈利和分紅穩(wěn)定性可期的威孚高科，建議關(guān)注一汽解放、富奧股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下降；核心零部件供給受限；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。