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行業(yè)回顧
　　本報(bào)告期醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)跌幅為2.14%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中位居第27，跑輸滬深300指數(shù)（1.51%）。從子行業(yè)來看，僅血液制品、線下藥店和醫(yī)藥流通板塊上漲，漲幅分別為3.24%、0.34%、0.31%；其他生物制品、疫苗、醫(yī)療設(shè)備跌幅居前，跌幅分別為5.73%、4.66%、3.11%。
　　估值方面，截至2023年3月24日，醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負(fù)值）為24.48x（上期末為25.18x），估值小幅下降，低于負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差。醫(yī)藥生物申萬三級(jí)行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負(fù)值）前三的行業(yè)分別為醫(yī)院（80.32x）、其他醫(yī)療服務(wù)（62.41x）、醫(yī)療設(shè)備（39.44x），中位數(shù)為29.25x，體外診斷行業(yè)（6.54x）估值最低。
　　本報(bào)告期，兩市醫(yī)藥生物行業(yè)共有44家上市公司的股東凈減持45.87億元。其中，3家增持0.78億元，41家減持46.65億元。
　　截止2023年3月26日，我們跟蹤的477家醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司中有238家披露了2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，業(yè)績(jī)預(yù)告類型為預(yù)增、略增、扭虧的家數(shù)分別為68/17/13家；預(yù)告凈利潤(rùn)增速下限等于或超過30%且2021年歸母凈利潤(rùn)為正的公司有69家。
　　重要行業(yè)資訊：
　　◆國(guó)內(nèi)首個(gè)mRNA疫苗獲緊急使用授權(quán)
　　◆輝瑞430億美元收購(gòu)Seagen
　　◆國(guó)家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn)新冠病毒感染治療藥物來瑞特韋片上市
　　◆諾和諾德口服司美格魯肽新規(guī)格III期研究成功，擬今年申報(bào)上市
　　◆繼禮來之后，賽諾菲、諾和諾德胰島素在美國(guó)紛紛降價(jià)
　　投資建議：
　　今年3月以來，全球胰島素三巨頭紛紛宣布降價(jià)，除去胰島素市場(chǎng)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)格局變化的因素外，新型降糖藥物的出現(xiàn)也在不斷擠壓胰島素市場(chǎng)。2022年全球糖尿病藥物的市場(chǎng)規(guī)模為596億美元，其中前4位的為2款GLP-1受體激動(dòng)劑和2款SGLT2抑制劑；GLP-1受體激動(dòng)劑的市場(chǎng)規(guī)模更是首次超過胰島素，成為糖尿病市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力之一。諾和諾德的司美格魯肽（糖尿病適應(yīng)癥的兩款產(chǎn)品：Ozempic和Ryblesue）銷售額更是超過100億美元，成為首個(gè)年銷售額破百億的GLP-1類藥物。
　　GLP-1受體激動(dòng)劑作為新型降糖類藥物，近年來市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)張，除優(yōu)秀的降糖作用外，在降低體重、降低收縮壓、改善血脂紊亂等方面也有優(yōu)異的表現(xiàn)。由于GLP-1受體激動(dòng)劑藥物在國(guó)內(nèi)上市時(shí)間較晚，受治療費(fèi)用較高、患者認(rèn)知程度不高等因素的影響，中國(guó)GLP-1受體激動(dòng)劑藥物仍處于起步階段，具有較高的成長(zhǎng)性。隨著糖尿病藥物市場(chǎng)的更新迭代，我們認(rèn)為中國(guó)糖尿病藥物市場(chǎng)將跟隨全球糖尿病藥物市場(chǎng)的變遷軌跡，新型糖尿病藥物在未來將占據(jù)主導(dǎo)地位。我們建議關(guān)注在GLP-1類藥物有布局且研發(fā)進(jìn)度較快的國(guó)內(nèi)藥企，他們將受益于GLP-1類藥物市場(chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)張和國(guó)產(chǎn)替代的雙重利好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策不及預(yù)期，疫情反復(fù)，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。