>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：季度末分歧較大，中藥和AI回調(diào)但是不改全年主線-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 727KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周行情回顧：板塊下跌
本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌0.15%，跑輸滬深300指數(shù)1.87個百分點，跑輸上證綜指0.61個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第25。3月24日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為25X，位于2012年以來“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，相比3月17日PE下跌0.1個單位，比2012年以來均值（35X）低9個單位。本周，13個醫(yī)藥III級子行業(yè)中，6個子行業(yè)上漲，7個子行業(yè)下跌。其中，醫(yī)療研發(fā)外包為漲幅最大的子行業(yè)，上漲6.22%，中藥Ⅲ為跌幅最大的子行業(yè)，下跌4.12%。3月24日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為80X。
季度末分歧較大，中藥和AI回調(diào)但是不改全年主線
醫(yī)藥生物繼續(xù)跑輸滬深300，在申萬31個一級行業(yè)漲幅排名top25，基本是跑贏-跑輸-跑贏-跑輸?shù)牟┺碾A段；本周“AI+”是主線，但是周五高開低讓市場如驚弓之鳥，此外，本周五中藥指數(shù)下跌2.15%，個別中藥白馬跌停，讓市場質(zhì)疑是不是本年度的中藥行情進(jìn)入尾聲。本周CXO等領(lǐng)漲，中藥、流通等領(lǐng)跌；中藥的短暫回調(diào)，不會改變中藥作為今年的主線，繼續(xù)建議拿住拿穩(wěn)，抓住部分優(yōu)質(zhì)中藥股票回調(diào)帶來的買入機(jī)會。AI作為年度大主線，建議全年參與，尤其是具備落地場景和收入的公司。漲幅top10的公司，AI+定增+大股東變國資等多主題催化，AI更加強(qiáng)勢；下跌的top10則是中藥為主（昆藥集團(tuán)、葵花藥業(yè)+華潤三九+濟(jì)川醫(yī)療），而部分創(chuàng)新藥標(biāo)的（榮昌生物、百利天恒、海創(chuàng)藥業(yè)）也回調(diào)較大。港股方面，HSCIH周跌幅0.76%，略微反彈，領(lǐng)漲的為醫(yī)渡科技、藥明康德、平安好醫(yī)生等，領(lǐng)跌的為加科思、云頂新耀、康方生物、科濟(jì)藥業(yè)等。
我們繼續(xù)關(guān)注一季度相關(guān)公司會業(yè)績超預(yù)期的公司；而中藥需要抓住核心標(biāo)的，我們年度推薦的康緣藥業(yè)、廣譽遠(yuǎn)、新天藥業(yè)、太極集團(tuán)等，包括我們近期納入推薦的天士力，以及流感相關(guān)的我們預(yù)計一季度業(yè)績超預(yù)期的貴州三力等，均可以持續(xù)關(guān)注。年度復(fù)蘇是大主線，尤其是診療行為的復(fù)蘇帶來的公司業(yè)績的增長確定性，需要多關(guān)注。
不少前期大跌的公司，處于底部（籌碼結(jié)構(gòu)好）將是很不錯的機(jī)會，或者疫情影響原來業(yè)務(wù)大跌、或者因為賺了疫情的錢市場擔(dān)心持續(xù)性大跌，這類標(biāo)的，如果內(nèi)生在2023年得到印證，將會是不錯的反轉(zhuǎn)機(jī)會。特別要留意，前期跌幅較大，有業(yè)務(wù)是實實在在貢獻(xiàn)業(yè)績的公司在2023年后疫情時代恢復(fù)帶來的投資機(jī)會。我們3月份金股是潤達(dá)醫(yī)療，我們看好醫(yī)療秩序復(fù)蘇帶來的診療復(fù)蘇，潤達(dá)作為體外診斷的醫(yī)院合作伙伴，將會在前兩個季度得到較為顯著的復(fù)蘇驗證，疊加作為國企的潤達(dá)醫(yī)療也有檢驗科智慧檢驗報告解讀系統(tǒng)，市場關(guān)注度明顯提高。
2023年全年的主線維持三個“中藥+創(chuàng)新藥械+醫(yī)療診療復(fù)蘇”，再疊加個股自下而上的機(jī)會。
我們團(tuán)隊2022年12月14日發(fā)布2023年華安醫(yī)藥團(tuán)隊的醫(yī)藥投資策略：《內(nèi)生、硬醫(yī)療與新增長》，對主線和結(jié)構(gòu)性機(jī)會做了剖析。
我們策略板塊提出的主要機(jī)會有：
?。?）核心主線機(jī)會：
中藥（中長期邏輯不變）：2022年1月份提出中藥不是短期機(jī)會（3-5年機(jī)會），抓住好公司（好品種+穩(wěn)定團(tuán)隊），以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、華潤三九、太極集團(tuán)、貴州三力、特一藥業(yè)、桂林三金、羚銳制藥、同仁堂、廣譽遠(yuǎn)、新天藥業(yè)等；留意國企改革、小兒藥等主題催化。年度關(guān)注康緣藥業(yè)、廣譽遠(yuǎn)、新天藥業(yè)、太極集團(tuán)。
醫(yī)療基建（醫(yī)療設(shè)備+康復(fù)類+藥房信息化+IVD+科研儀器）：貼息政策持續(xù)關(guān)注，落地概率大，彈性+穩(wěn)健結(jié)合，相關(guān)標(biāo)的包括邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、理邦儀器、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、華大智造、亞輝龍、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等。年度機(jī)會關(guān)注邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、理邦儀器、健麾信息。
硬醫(yī)療（進(jìn)口替代有空間的醫(yī)療設(shè)備和耗材+創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新落地）：具備創(chuàng)新性和研發(fā)實力的產(chǎn)品，硬鏡、軟鏡、超聲、新藥研發(fā)、醫(yī)療機(jī)器人、神經(jīng)介入、電生理、科研儀器、測序儀器、雙抗、ADC等；如果是創(chuàng)新藥板塊，選擇平臺型技術(shù)的公司和有商業(yè)化產(chǎn)品的細(xì)分龍頭。年度機(jī)會例如特寶生物（肝炎）+艾迪藥業(yè)（艾滋?。?。
醫(yī)療復(fù)蘇：醫(yī)院端+醫(yī)療服務(wù)+藥店+消費醫(yī)療+手術(shù)場景的耗材，固生堂、海吉亞、三星醫(yī)療、朝聚眼科等。年度關(guān)注固生堂、海吉亞、三星醫(yī)療、醫(yī)思健康、朝聚眼科。手術(shù)耗材包括骨科、神外、普外手術(shù)、心內(nèi)等，惠泰醫(yī)療等。我們團(tuán)隊也發(fā)了藥店的深度以及龍頭藥店公司的深度（大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂、健之佳），持續(xù)對行業(yè)進(jìn)行追蹤。
?。?）結(jié)構(gòu)行情：
小細(xì)分行業(yè)帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會：肝炎、艾滋病、測序儀器、醫(yī)療機(jī)器人等細(xì)分大家關(guān)注度不高但是有催化。
內(nèi)生（具備商業(yè)化產(chǎn)品的公司+中藥新增產(chǎn)品渠道放量）：特寶生物、艾迪藥業(yè)、榮昌生物、科濟(jì)藥業(yè)、康緣藥業(yè)、健民集團(tuán)等。
華安創(chuàng)新藥周觀點：商業(yè)化醫(yī)保元年業(yè)績揭曉，漸入實績時代
周度復(fù)盤：3月第四周，美加息25個基點靴子落地，對創(chuàng)新藥企造成波動，整體以港股公司為主
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