>> 國泰君安-伯特利(603596)更新報告：業(yè)績加速增長，新業(yè)務(wù)步入爆發(fā)期-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 897KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛,趙水平,管正月 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
2022年在EPB、輕量化等業(yè)務(wù)拉動下公司業(yè)績迎來加速增長；2023年公司線控制動等新業(yè)務(wù)步入爆發(fā)期，業(yè)績有望維持高速增長；同時海外訂單正在打開新的空間
投資要點：
下調(diào)目標價至104.4元，維持增持評級?？紤]到乘用車競爭加劇，下調(diào)公司2023-2025年的EPS預測為2.42（-0.28）/3.48（-0.31）/4.83（新增）元，參考可比公司給予公司2024年30倍PE，下調(diào)目標價至104.4元（原為121.5元），維持增持評級。
2022年在EPB、輕量化等業(yè)務(wù)拉動下公司業(yè)績迎來加速增長。2022年公司進入業(yè)績增長加速期，實現(xiàn)營業(yè)收入55.4億元，同比增長58.6%，歸屬凈利潤6.99億元，同比增長38.5%。在奇瑞、廣汽埃安、吉利、通用等客戶帶動下，EPB、輕量化及卡鉗等業(yè)務(wù)均開啟加速增長。從行業(yè)趨勢上看卡鉗和EPB的平臺化供應(yīng)，有助于公司持續(xù)提升市場份額。
2023年公司線控制動等新業(yè)務(wù)將步入爆發(fā)期。2023年公司線控制動客戶奇瑞、吉利、長安、廣汽、理想等客戶的多個車型步入量產(chǎn)期，量產(chǎn)數(shù)量較2022年大幅增加；公司新產(chǎn)能也陸續(xù)釋放，并且通過合資建廠等方式與客戶深度綁定，確保產(chǎn)能的有效利用。我們預計公司2023年線控制動業(yè)務(wù)將迎來爆發(fā)式增長。
2024年開始海外業(yè)務(wù)訂單進入量產(chǎn)期，帶來新的增長空間。2022年以來公司海外訂單不斷收獲，除了輕量化零部件以外，海外訂單已經(jīng)延伸到卡鉗、EPB等產(chǎn)品，預計2024年開始陸續(xù)進入量產(chǎn)期。公司墨西哥工廠一期項目規(guī)劃400萬件輕量化零部件預計在2023年達產(chǎn)，二期產(chǎn)能擴建正在實施中。海外業(yè)務(wù)將打開公司新的增長空間
風險提示：乘用車銷量低于預期的風險，競爭加劇下盈利能力下滑的風險
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