>> 浙商證券-免稅行業(yè)周報(3月第4周)：中免日月廣場提成比例3%；海南離島免稅“即購即提”4月起實(shí)施-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李丹 |
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投資要點(diǎn)
本周行情回顧（3.20-3.24）
本周滬深300指數(shù)+1.72%，上證指數(shù)+0.46%；旅游及休閑指數(shù)周漲幅+1.38%，排名46/109。
免稅運(yùn)營商相關(guān)個股周漲幅：中國中免+0.55%，中國中免H-0.76%，海汽集團(tuán)-6.60%，王府井-2.44%。
免稅物業(yè)方相關(guān)個股周漲幅：上海機(jī)場-1.30%，白云機(jī)場-3.55%，海南機(jī)場+5.10%，美蘭空港H-1.80%。
海南離島免稅跟蹤
?？诿捞m機(jī)場：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（3.18-3.24）日均航班執(zhí)行量495班次，環(huán)比上周+1.4%，同比22年+107.5%。2）本周旅客吞吐量：本周（3.18-3.24）美蘭機(jī)場旅客運(yùn)輸量日均約72301人次，同比22年增長152%，恢復(fù)至19年的102%。
三亞鳳凰機(jī)場：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（3.18-3.24）日均航班執(zhí)行量401班次，環(huán)比上周-1.5%，同比22年+190.2%。2）上周旅客吞吐量：上周（3.13-3.19）三亞機(jī)場旅客運(yùn)輸量日均約65714人次，環(huán)比-2.1%，恢復(fù)至21年3月日均水平的98.7%，恢復(fù)至19年3月日均水平的101.4%。
免稅折扣跟蹤：本周日上直郵（88折）、中免海南（87折）折扣力度環(huán)比減弱，中服（約75折）、?？兀s7-75折）、海旅（約75折）、深免（約7-8折）折扣力度環(huán)比持平。
本周免稅行業(yè)重點(diǎn)資訊回顧
4月1日起，海南離島旅客免稅購物增加“擔(dān)保即提”和“即購即提”提貨方式。
海南機(jī)場與海免簽署《房屋租賃合同》，約定海免承租日月廣場項(xiàng)目24902平方米房屋，用于經(jīng)營離島免稅業(yè)務(wù)，租賃期自2021年11月1日起至2025年12月31日止。其中，2021年11月1日至2022年4月30日期間的月租金單價為60元/㎡，2022年5月1日至2025年12月31日期間的月營業(yè)收入提成率為3%，2023年度保底租金為7500萬元，2024年1月1日至2025年12月31日期間的保底營業(yè)收入，由雙方另行商議確定。
格力地產(chǎn)擬以89.78億元收購珠海免稅100%股權(quán)。
3月21日，CNSC國藥中服免稅鄭州機(jī)場店開啟試營業(yè)。
王府井集團(tuán)預(yù)計(jì)今年在京落地3-4家全球購跨境體驗(yàn)店。
鐵路輪渡海口南港離島免稅提貨點(diǎn)于3月23日正式開業(yè)。
新羅免稅店和新世界免稅店進(jìn)入仁川國際機(jī)場1號和2號航站樓免稅招標(biāo)第二輪評審。
根據(jù)Global Blue發(fā)布的免稅購物簡報，按全球門店可比銷售額對比疫情前計(jì)算，1月的恢復(fù)率高達(dá)102%，2月份已披露的恢復(fù)率為90%。
機(jī)場免稅跟蹤：國際客運(yùn)航班執(zhí)行量整體呈回升態(tài)勢
國際航班量整體呈回升態(tài)勢：本周（3.18-3.24）我國國際客運(yùn)航班（不含地區(qū)）執(zhí)行量2715班次，環(huán)比增加4.3%，恢復(fù)至19年的19.0%。
一線機(jī)場國際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2023年2月，上海浦東機(jī)場、廣州白云機(jī)場、北京首都機(jī)場、深圳寶安機(jī)場國際及地區(qū)旅客吞吐量分別為55.2、26.6、18.4、4.9萬人次，環(huán)比分別+50%、+77%、+60%、+26%。
海外旅游零售跟蹤
韓國免稅店1月銷售數(shù)據(jù)：銷售額恢復(fù)至19年的42%。
銷售額：1月，韓國免稅店銷售額約6.4億美元，環(huán)比-38%，恢復(fù)至22年同期的66%，恢復(fù)至2019年同期的42%。1）按游客分類：國內(nèi)游客銷售額約1.6億美元，同比22年+127%，恢復(fù)至2019年同期的51%；外國游客銷售額約4.8億美元，同比22年-47%，恢復(fù)至2019年同期的40%。2）按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅、機(jī)場免稅、離島免稅渠道銷售額分別約5.10、0.93、0.39億美元，占比分別約79.4%、14.4%、6.1%。
購物人次：1月，韓國免稅店購物人次約143萬人次，環(huán)比+13%，同比22年+120%，恢復(fù)至2019年同期的36%。其中，國內(nèi)游客119萬人次，占比83%，環(huán)比+18%，同比22年+98%，恢復(fù)至2019年同期的46%；外國游客25萬人次，占比17%，環(huán)比-6%，同比22年+378%，恢復(fù)至2019年同期的17%。
人均消費(fèi)額：1月，韓國免稅店人均消費(fèi)額為448美元，同比22年-70%；其中，國內(nèi)游客人均消費(fèi)額136美元，同比22年+15%；外國游客人均消費(fèi)額1962美元，同比22年-89%。
投資建議
推薦白云機(jī)場、上海機(jī)場：1月白云機(jī)場免稅客單價超預(yù)期，隨著國際客流恢復(fù)，機(jī)場免稅銷售額亦將恢復(fù)，公司有望迎來業(yè)績&估值雙重修復(fù)。
推薦中國中免：在離島+線上+機(jī)場+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長空間，21年、22年旗下離島免稅店密集擴(kuò)容，增量效應(yīng)有望在2023年顯現(xiàn)。
推薦美蘭空港H、海南機(jī)場：短期受益于海南客流底部回升、離島免稅銷售額將環(huán)比改善；中長期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
風(fēng)險提示
免稅銷售額不及預(yù)期，政策不及預(yù)期。
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