>> 長江證券-建材行業(yè)研究：鈣鈦礦趨勢已起，TCO未來可期-230327
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,李浩 |
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鈣鈦礦：趨勢已起，未來可期
鈣鈦礦：第三代太陽能電池的未來。鈣鈦礦電池是指使用具有鈣鐵復(fù)合氧化物晶體結(jié)構(gòu)的化合物作為吸光半導(dǎo)體材料的一類太陽電池，即鈣鈦礦電池中的鈣鈦礦層通常指有機(jī)/無機(jī)金屬鹵化物ABX3。電池由底電極、空穴傳輸層、鈣鈦礦層、電子傳輸層及頂電極組成。
優(yōu)勢突出，更理想的材料。鈣鈦礦材料吸光性能遠(yuǎn)高于晶硅，能量轉(zhuǎn)換過程中能量損失極低，具備良好的吸光性和電荷傳輸速率，單節(jié)理論極限轉(zhuǎn)化效率33%遠(yuǎn)高于晶硅電池，疊層之后效率更高。近兩年產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，截至2022年，鈣鈦礦實(shí)驗(yàn)室效率已經(jīng)提升至25.7%。此外因?yàn)殁}鈦礦電池產(chǎn)業(yè)鏈更短、能耗更低資本開支更小等優(yōu)勢，其量產(chǎn)成本預(yù)計也將具備明顯優(yōu)勢。
持續(xù)改進(jìn)，穩(wěn)定性提升中。鈣鈦礦電池存在效率衰減較快的問題，是制約其商業(yè)化的主要障礙。近幾年通過提升材料本身的穩(wěn)定性以及尋找更合適的傳輸層材料等方法，問題在得到逐步改進(jìn)。2021年，纖納光電宣布其組件通過了基于IEC61215標(biāo)準(zhǔn)的穩(wěn)定性加嚴(yán)測試，性能衰減小于效率初始值的5%；2022年，其α組件實(shí)現(xiàn)尺寸1245mm×635mm，發(fā)電功率約90W。
趨勢已起，資本加速入場。鈣鈦礦的巨大發(fā)展?jié)摿σ约敖鼛啄戤a(chǎn)業(yè)的快速進(jìn)步，使得各方資本開始涌入鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)。2022年多家鈣鈦礦企業(yè)完成融資，如仁爍光能宣布完成數(shù)億元Pre-A輪融資、脈絡(luò)能源完成天使輪融資、光晶能源宣布完成3000萬元天使輪融資、協(xié)鑫光電完成5億元B+輪融資等。隨著資本的加速入場，技術(shù)進(jìn)步或超市場預(yù)期，電池量產(chǎn)落地有望加速。
TCO玻璃：核心輔材，充分受益
TCO玻璃指在平板玻璃表面通過物理或化學(xué)鍍膜方法均勻鍍上一層透明的導(dǎo)電氧化物薄膜而形成的深加工玻璃。在平板顯示器件電極、薄膜太陽能電池電極、氣敏元件等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。
核心輔材，遠(yuǎn)期空間可期。TCO玻璃作為薄膜電池的前電極，功能上一是為多層膜材料結(jié)構(gòu)提供物理支撐；二是透光并被光伏材料吸收轉(zhuǎn)換為電能；三是作為電極材料收集電流。依據(jù)協(xié)鑫光電100MW產(chǎn)線成本拆分，玻璃及相關(guān)封裝材料占比生產(chǎn)成本達(dá)到了32%左右，且不可被其他材料替換。未來隨著鈣鈦礦及碲化鎘電池的產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，TCO玻璃市場空間也將快速擴(kuò)大，假設(shè)按照100GW的電池產(chǎn)能，25%轉(zhuǎn)化效率測算，TCO玻璃需求約為4億平左右。
壁壘較高，海外企業(yè)主導(dǎo)。TCO玻璃對光伏透射比、電導(dǎo)率、霧度等指標(biāo)均有較高要求，鍍膜采用傳統(tǒng)的CVD方法較為成熟，但其特有的參數(shù)指標(biāo)要求，需要生產(chǎn)企業(yè)結(jié)合自身工藝進(jìn)行產(chǎn)線設(shè)備設(shè)計再尋找設(shè)備企業(yè)定制化生產(chǎn)。且TCO玻璃作為薄膜電池重要輔材，其產(chǎn)品參數(shù)需要與下游組件參數(shù)相匹配，因此需要較長認(rèn)證周期。目前全球最大的生產(chǎn)企業(yè)為日本板硝子。
加速追趕，國內(nèi)企業(yè)突破。近幾年隨著國內(nèi)企業(yè)技術(shù)的不斷突破以及鈣鈦礦的持續(xù)進(jìn)步推動，國內(nèi)的金晶科技、中國玻璃等在TCO玻璃領(lǐng)域已經(jīng)取得突破，耀皮玻璃通過收購及股東的技術(shù)支持也在快速發(fā)展，此外龍頭旗濱集團(tuán)等也具備TCO玻璃生產(chǎn)技術(shù)，未來國內(nèi)企業(yè)在TCO玻璃行業(yè)將占據(jù)重要位置。隨著鈣鈦礦的放量，TCO玻璃有望成為相關(guān)企業(yè)重要業(yè)績增量。
風(fēng)險提示
1、鈣鈦礦電池商業(yè)量產(chǎn)進(jìn)度低預(yù)期；
2、TCO玻璃行業(yè)產(chǎn)能投放超預(yù)期。
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