>> 東方證券-建材行業(yè)周報：地產(chǎn)端建材修復(fù)值得持續(xù)跟進-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 688KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
余斯杰 |
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核心觀點
?？⒐げ患邦A(yù)期導(dǎo)致建材板塊估值下挫，但板塊基本面相比22Q4已有顯著改善。近期地產(chǎn)鏈建材出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)，反映市場對于地產(chǎn)基本面仍較為悲觀。我們認為實際上地產(chǎn)基本面既沒有22年11月份預(yù)期的景氣度那么高，但的確處于復(fù)蘇的通道。早周期板塊，盡管新開工需求尚未完全修復(fù)，但在基建需求帶動下，減水劑、管材、防水多數(shù)上市公司銷售仍有小幅增長。后周期板塊，多數(shù)消費建材主動調(diào)整，控制大B端銷售情況，但C端銷售普遍有明顯改善。宏觀數(shù)據(jù)上，近期30大中城市商品房銷售面積連續(xù)三周同比增長超過30%，23年1-2月份地產(chǎn)竣工同比增長8%，基本上按照市場預(yù)期修復(fù)中。唯一稍微不及預(yù)期的就是保竣工保交房的推進，市場原先預(yù)期保竣工會在23年開年有較快推進，但實際上目前較多保竣工項目尚未形成實質(zhì)工作量，以及?？⒐け＝环繎?zhàn)線將有所拉長，具體需求的釋放強度可能會比預(yù)期弱，釋放時間比預(yù)期長。綜上，我們認為當(dāng)前地產(chǎn)鏈無論是早周期還是后周期，的確在按正常的路徑修復(fù)性增長，但?？⒐け＝环侩y有實質(zhì)工作量導(dǎo)致最近兩周板塊個股估值水平明顯下滑，而事實上?？⒐け＝环恐皇墙ú男枨蟮囊恍〔糠帧墓蓛r水平來看，目前部分個股如堅朗五金等已調(diào)整至22年11月份啟動前的水平，但相比11月份，目前地產(chǎn)鏈建材成本端壓力多隨原油價格回落有所減弱，銷售端隨地產(chǎn)銷售和竣工數(shù)據(jù)改善也有好轉(zhuǎn)，壞賬計提風(fēng)險多數(shù)也將隨著22年發(fā)布進一步排除，基本面狀況顯著好于22年11月份水平。在當(dāng)前股價水平下，我們認為地產(chǎn)鏈建材估值水平安全，隨著后續(xù)行業(yè)持續(xù)修復(fù)以及?？⒐け＝环繉嵨锕ぷ髁啃枨笾鸩结尫?，行業(yè)基本面存在持續(xù)改善空間。
本周市場回顧：本周（2023/3/20-2023/3/24）建材板塊（中信）指數(shù)漲幅0.9%，相對滬深300收益為-0.8%。年初至今，建材板塊收益率為3.7%，相較滬深300超額收益率為-0.3%。上周優(yōu)選組合收益率為-2.0%，相較建材指數(shù)超額收益率為2.9%，累計收益率/超額收益率11.38%/21.17%。
建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國浮法玻璃均價85.9元/重量箱，環(huán)/同比變化-2.3%/-23.6%；庫存6270萬重量箱，環(huán)比下降6.9%，同比上漲23.6%。本周全國主流纏繞直接紗均價3800元/噸，環(huán)比下降8.4%；電子紗均價8000元/噸，環(huán)比下降11.1%。本周全國水泥市場平均成交價為442元/噸，環(huán)比持平。本周水泥出貨率61.2%，環(huán)比下降4.7%；庫容比60.2%，環(huán)比上漲2.0%。本周消費建材原材料中，瀝青均價5319元/噸，環(huán)比持平；PVC均價6341元/噸，環(huán)比下降1.3%。
投資建議與投資標(biāo)的
傳統(tǒng)建材方面：建議關(guān)注地產(chǎn)政策落地帶來的板塊修復(fù)機會，一旦整體板塊企穩(wěn)，一線龍頭彈性可以值得期待，代表性標(biāo)的包括旗濱集團(601636，買入)，壘知集團(002398，未評級)，東方雨虹(002271，買入)，偉星新材(002372，未評級)，北新建材(000786，買入)，堅朗五金(002791，未評級)，兔寶寶(002043，未評級)
新型建材領(lǐng)域：依然建議關(guān)注高純石英砂/鋰電池隔膜涂覆/藥用玻璃/光伏玻璃四個細分板塊，相關(guān)標(biāo)的包括石英股份(603688，買入)，凱盛科技(600552，買入)，壹石通(688733，增持)，山東藥玻(600529，增持)，福萊特(601865，未評級)，亞瑪頓(002623，未評級)。
建筑細分高景氣領(lǐng)域/標(biāo)的：高空租賃行業(yè)在未來2-3年依然能看到較快的行業(yè)增長和滲透率的持續(xù)提升，標(biāo)的包括華鐵應(yīng)急(603300，買入)；受益于制造業(yè)和基建的回暖，裝配式鋼結(jié)構(gòu)相關(guān)標(biāo)的也將受益，標(biāo)的包括鴻路鋼構(gòu)(002541，增持)。
下周建議組合：山東藥玻，壹石通，東方雨虹，偉星新材，壘知集團，旗濱集團。
風(fēng)險提示
基建/地產(chǎn)投資增速不達預(yù)期，原材料價格大幅波動
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