>> 光大證券-復(fù)星醫(yī)藥(600196)2022年年報點評：核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，創(chuàng)新與國際化碩果累累-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉,王明瑞 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入439.52億元，同比+12.66%；歸母凈利潤37.31億元，同比-21.10%；扣非歸母凈利潤38.73億元，同比+18.17%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流42.18億元，同比+7.10%。EPS（基本） 1.43元。業(yè)績符合市場預(yù)期。
點評：
核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，非經(jīng)常性損益拖累表觀增速：2022Q1~Q4，公司單季度營業(yè)收入分別為103.82/109.58/102.70/123.41億元，同比+28.87%/23.18%/1.72%/3.16%；歸母凈利潤4.63/10.85/9.07/12.76億元，同比-45.41%/-33.66%/-16.20%/+9.66%；扣非歸母凈利潤8.01/10.61/9.97/10.14億元，同比+21.73%/16.29%/10.19%/26.39%。2022年非經(jīng)常性損益為-1.42億元，同比減少15.93億元,主要系持有BNTX股票公允價值變動及出售凈影響約-10億元。2022年業(yè)績分業(yè)務(wù)板塊來看：
制藥：營業(yè)收入308.12億元，同比+6.60%；毛利率55.08%，同比增加2.96pp。其中：1）新品及次新品同比增長超20%，在制藥業(yè)務(wù)收入中占比超30%，主要是新上市產(chǎn)品漢斯?fàn)睢⒔荼栋驳氖杖胴暙I(xiàn)以及次新品漢曲優(yōu)、蘇可欣增長貢獻(xiàn)；2）Gland Pharma由于兩條胰島素產(chǎn)線停產(chǎn)升級、注射劑包裝材料供應(yīng)短缺影響產(chǎn)能和訂單承接能力等因素影響，收入同比下降6%；3）復(fù)必泰（mRNA新冠疫苗）銷量同比下降30%。制藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)分部利潤34.13億元（未包含所持BNTX股票出售損益），同比+29.77%。
醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷：營業(yè)收入69.49億元，同比+17.03%；毛利率38.28%，同比減少10.49pp。分部利潤7.71億元，同口徑增長2.33%。業(yè)務(wù)增長主要來自于：1）復(fù)銳醫(yī)療科技（Sisram）業(yè)務(wù)在北美及歐洲等主要市場的強勢增長，實現(xiàn)營業(yè)收入3.54億美元、凈利潤4,008萬美元，同比分別增長20.5%、23.2%，截至2022年底，復(fù)銳醫(yī)療科技營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球90多個國家和地區(qū)，2022年直銷收入占比進(jìn)一步提升至約66%；2）新冠抗原檢測試劑盒等新上市產(chǎn)品的收入貢獻(xiàn)。
醫(yī)療健康服務(wù)：營業(yè)收入60.80億元，同比+47.64%，剔除報告期內(nèi)新并購的廣州新市醫(yī)院等因素影響后，同口徑增長33.56%，收入增長主要得益于線上業(yè)務(wù)的增長以及線下醫(yī)院收入的恢復(fù)。毛利率18.67%，同比減少0.39pp。分部利潤為-7.92億元，同比減少3.59億元。截至2022年底，公司已累計獲得10家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照，控股醫(yī)院核定床位合計6,333張。
醫(yī)藥分銷和零售：2022年，國藥控股實現(xiàn)營業(yè)收入5,521.48億元、凈利潤143.45億元、歸屬于母公司股東的凈利潤85.26億元，分別同比增長5.97%、9.80%和9.89%。
持續(xù)加大研發(fā)投入，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)。2022年公司研發(fā)投入合計58.85億元，占營業(yè)收入比例為13.39%，其中費用化43.02億元，研發(fā)費用率9.79%，資本化15.83億元。制藥業(yè)務(wù)的研發(fā)投入為50.97億元，同比增長13.62%，占制藥業(yè)務(wù)收入的16.54%，其中，研發(fā)費用為35.52億元，增長5.75%，占制藥業(yè)務(wù)收入的11.53%。2022年，公司共有6個自研創(chuàng)新藥（適應(yīng)癥）、4個許可引進(jìn)創(chuàng)新藥（適應(yīng)癥）、27個仿制藥（適應(yīng)癥）于中國境內(nèi)/中國香港/美國獲批上市；7個創(chuàng)新藥（適應(yīng)癥）、30個仿制藥（適應(yīng)癥）于中國境內(nèi)申報上市（NDA）；22個創(chuàng)新藥（適應(yīng)癥）于中國境內(nèi)獲批開展臨床試驗（IND）。部分核心產(chǎn)品的獲批上市情況為：
漢斯?fàn)睿ㄋ刽斃麊慰棺⑸湟海合群螳@批上市三項適應(yīng)癥，即微衛(wèi)星高度不穩(wěn)定實體瘤、鱗狀非小細(xì)胞肺癌、廣泛期小細(xì)胞肺癌；
復(fù)必泰BNT162b2、復(fù)必泰二價疫苗：均已于中國香港獲正式注冊、于中國澳門獲批常規(guī)進(jìn)口疫苗，相關(guān)兒童劑型及幼兒劑型也已分別獲中國香港、中國澳門緊急使用認(rèn)可（EUA）用于當(dāng)?shù)卣臃N計劃；
漢利康（利妥昔單抗注射液）：創(chuàng)新適應(yīng)癥類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎（RA）獲批上市，并進(jìn)入2022年國家醫(yī)保藥品目錄；
與真實生物聯(lián)合開發(fā)的阿茲夫定片：于2022年7月獲國家藥監(jiān)局應(yīng)急附條件批準(zhǔn)用于治療普通型新冠肺炎成年患者；
與柯菲平聯(lián)合開發(fā)的酸凱普拉生片：2023年2月獲批于中國境內(nèi)上市，用于十二指腸潰瘍（DU）和反流性食管炎（RE）的治療；
向Cipla許可的漢曲優(yōu)（注射用曲妥珠單抗）已獲批于澳大利亞上市，獲批適應(yīng)癥已覆蓋原研藥在當(dāng)?shù)厮幸勋@批適應(yīng)癥。
持續(xù)提升全球運營/商業(yè)化能力，擴展業(yè)務(wù)版圖。2022年公司在中國大陸以外地區(qū)和其他國家實現(xiàn)營業(yè)收入139.38億元，占營業(yè)收入比重31.71%，同比+2.49%。
公司啟動漢斯?fàn)睿ㄋ刽斃麊慰棺⑸湟海┯诿绹袌龅纳虡I(yè)化籌備工作，自建美國創(chuàng)新藥團(tuán)隊涵蓋醫(yī)學(xué)事務(wù)、市場準(zhǔn)入、銷售等職能，并已與SyneosHealth達(dá)成深度合作，為漢斯?fàn)钤诿绹纳虡I(yè)化提供全方位支持。
復(fù)銳醫(yī)療科技（Sisram）、博毅雅（Breas）持續(xù)提升全球渠道能力，Sisram增加英國、迪拜直銷團(tuán)隊，并加強在中國境內(nèi)的運營能力，家用能量源醫(yī)美產(chǎn)品LMNT于國內(nèi)上市，開啟ToC業(yè)務(wù)，2022年Sisram直銷收入占比增至66%；Breas加速建設(shè)中國及美國直銷團(tuán)隊，To C產(chǎn)品Z1呼吸機國產(chǎn)化版本取得生產(chǎn)許可，并在海南實現(xiàn)量產(chǎn)。
公司與安進(jìn)之控股子公司
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