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核心觀點(diǎn)
　　1）美國能源部長表示重新填滿戰(zhàn)略石油儲備可能需耗時(shí)數(shù)年，美國政府希望以每桶72美元以下的價(jià)格回填戰(zhàn)略石油儲備。受美國銀行業(yè)震蕩，本周國際油價(jià)環(huán)比小幅回升。
　　2）歐洲天然氣價(jià)格降至俄烏沖突前的水平，歐洲天然氣消耗量增加，現(xiàn)貨LNG價(jià)格尚未完全反映2023-2024年全球LNG供需趨緊的基本面。
　　3）2月中國大宗商品指數(shù)為102.8%，環(huán)比1月上升2.4個(gè)百分點(diǎn)，為近五個(gè)月內(nèi)的最高點(diǎn)，國內(nèi)大宗商品市場短期上行趨勢不變。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　行業(yè)綜述：
　　從交運(yùn)各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（3月20日-3月24日）交運(yùn)板塊整體保持穩(wěn)定。本周物流綜合板塊下跌3.02%，其中原材料供應(yīng)鏈服務(wù)板塊下跌3.11%。
　　物流供應(yīng)鏈：銀行業(yè)持續(xù)震蕩，謹(jǐn)慎預(yù)期引起大宗商品市場波動
　　美國能源部長表示重新填滿戰(zhàn)略石油儲備可能需耗時(shí)數(shù)年，國際油價(jià)小幅回升。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月23日，美國能源部長珍妮弗·格蘭霍姆（Jennifer Granholm）在國會聽證會上表示，很難利用2023年的低價(jià)來增加戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存，美國可能需要幾年時(shí)間來重新填滿SPR；同時(shí)，格蘭霍姆政府希望以每桶72美元以下的價(jià)格回填SPR。截至3月24日，布倫特原油價(jià)格為74.99美元/桶，環(huán)比上周上漲2.77%；WTI原油價(jià)格為69.26美元/桶，環(huán)比上漲3.78%。
　　歐洲天然氣價(jià)格降至俄烏沖突前的水平，現(xiàn)貨LNG價(jià)格尚未完全反映2023-2024年全球LNG供需趨緊的基本面。隨著歐洲天然氣價(jià)格降至俄烏沖突前的水平，歐洲天然氣企業(yè)正在消耗更多的天然氣，給該地區(qū)未來冬天的天然氣儲備工作帶來了潛在的壓力。截至3月24日，IPE英國天然氣價(jià)格為100.71便士/色姆，環(huán)比上周下跌3.1%；NYMEX天然氣價(jià)格為2.18美元/百萬英熱，環(huán)比上周下跌7.23%。
　　2023年2月份中國大宗商品指數(shù)升至近五個(gè)月內(nèi)的最高點(diǎn)，短期整體上行趨勢不變。2月份中國大宗商品指數(shù)為102.8%，較上月上升2.4個(gè)百分點(diǎn)，為近五個(gè)月內(nèi)的最高點(diǎn)，顯示國內(nèi)大宗商品市場運(yùn)行情況較上月有所好轉(zhuǎn)，市場供需狀況明顯改善。從高頻數(shù)據(jù)來看，原材料行業(yè)中黑色產(chǎn)出繼續(xù)增長，進(jìn)出口貨運(yùn)仍在短期恢復(fù)中。
　　建議關(guān)注物產(chǎn)中大、建發(fā)股份、廈門象嶼、廈門國貿(mào)。后疫情時(shí)代全球主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)復(fù)蘇，大宗商品的需求持續(xù)旺盛；疊加俄烏沖突持續(xù)升級，各類供給或受到?jīng)_擊，大宗商品或?qū)⒕S持牛市局面，高景氣度或向供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移。參考?xì)v史過往趨勢，大宗商品貿(mào)易商的股價(jià)與大宗商品價(jià)格走勢趨同。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　俄烏沖突演變超出預(yù)期
　　俄烏沖突演變存在超出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，若演變?yōu)槿鎽?zhàn)爭，將嚴(yán)重影響歐洲、俄羅斯相關(guān)航線貿(mào)易，帶來全球航運(yùn)體系崩潰，全球化進(jìn)程甚至存在倒退風(fēng)險(xiǎn)。
　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期
　　地緣政治沖突升級、供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)加劇、通脹壓力持續(xù)攀升等多重因素下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性依然存在，復(fù)蘇依舊困難重重，若全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嚴(yán)重不及預(yù)期，屆時(shí)全球物流運(yùn)輸需求或大幅下降。
　　物流價(jià)格受政策監(jiān)管變化
　　2022年9月國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》，其中提出，推動降低物流服務(wù)收費(fèi)；強(qiáng)化口岸、貨場、專用線等貨運(yùn)領(lǐng)域收費(fèi)監(jiān)管，依法規(guī)范船公司、船代公司、貨代公司等收費(fèi)行為。物流價(jià)格或受政策監(jiān)管變化超出預(yù)期，帶來物流企業(yè)業(yè)績波動。
　　燃油成本大幅度上漲
　　受國際原油價(jià)格波動影響，物流公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，俄烏沖突帶來國際能源市場不穩(wěn)定性增加，導(dǎo)致國內(nèi)能源安全保障面臨一定壓力，能源價(jià)格存在大幅提升風(fēng)險(xiǎn)，帶來物流企業(yè)成本大幅上漲。