>> 中信建投-行業(yè)比較月報2023年4月：圍繞業(yè)績趨勢，相對均衡-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 4401KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,張雪嬌,鄭佳雯 |
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4月行業(yè)配置展望
核心觀點：分子端一季報奠定多類板塊全年業(yè)績低點，分母端海外加息尾聲進一步明確并減弱國內(nèi)貨幣政策約束，季報期宜圍繞基本面中期改善方向做好再布局，配置相對均衡。上調(diào)3月以來數(shù)據(jù)改善明顯且全年受益保交樓政策竣工提速的地產(chǎn)鏈（消費建材/家居）、同時受益美元下行周期的周期品（黃金/鋁），及分子分母端均將出現(xiàn)積極改善的醫(yī)藥（創(chuàng)新藥/CXO）的配置比例；高端制造維持標(biāo)配；TMT板塊相對推薦有底部周期反轉(zhuǎn)預(yù)期的半導(dǎo)體及海外芯片/模型算法龍頭。
本月市場表現(xiàn)：截至3月27日，萬得全A/滬深300/創(chuàng)業(yè)板指/科創(chuàng)50月漲跌幅分別-1.2%/-1.4%/-1.3%/+6.8%，寬基指數(shù)中代表成長風(fēng)格的中證500/中證1000跑贏價值風(fēng)格的滬深300/上證50。行業(yè)風(fēng)格中科技板塊領(lǐng)先、周期/消費靠后。行業(yè)表現(xiàn)上，漲幅排名前三的申萬一級行業(yè)為傳媒/計算機/電子。
歷史輪動回顧：22年4月至今行業(yè)組合收益率跑贏滬深300約11.0pct，重點提示包括22年8月的高低切換風(fēng)險，11月增配醫(yī)藥，12月調(diào)低高端制造板塊倉位，23年1月配置成長。
配置建議：分子端一季報奠定多類板塊全年業(yè)績低點，分母端海外加息尾聲進一步明確并減弱國內(nèi)貨幣政策約束，季報期宜圍繞基本面中期改善方向做好再布局，配置相對均衡。繼一季度強復(fù)蘇預(yù)期證偽，順周期+消費風(fēng)格普遍回撤，目前多數(shù)行業(yè)指數(shù)自reopen以來漲幅在10%之內(nèi)，而實際基本面上二季度預(yù)計向上改善趨勢不變，上調(diào)3月以來數(shù)據(jù)改善明顯且全年受益保交樓政策竣工提速的地產(chǎn)鏈（消費建材/家居）、同時受益美元下行周期的周期品（黃金/鋁），及分子分母端均將出現(xiàn)積極改善的醫(yī)藥（創(chuàng)新藥/CXO）的配置比例；高端制造一季報業(yè)績預(yù)期向好，光伏topcon產(chǎn)業(yè)鏈、儲能維持高景氣度，風(fēng)電二季度迎裝機旺季且盈利逐季改善，資金壓力下板塊前期調(diào)整明顯，維持標(biāo)配；TMT板塊中，整體一季報業(yè)績平淡，半導(dǎo)體板塊進入下行周期尾聲，預(yù)計Q1屬于利空出盡階段?？紤]到板塊近期成交額占比已處于5年歷史分位數(shù)高點且業(yè)績催化有限，相對推薦有底部周期反轉(zhuǎn)預(yù)期的半導(dǎo)體板塊?？春肅hatgpt爆發(fā)帶來的生成式AI產(chǎn)業(yè)趨勢，參考蘋果、特斯拉發(fā)展歷程，預(yù)計產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展仍將從海外大面積商用漸進展開，優(yōu)先推薦海外芯片及模型算法龍頭。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在誤差、海內(nèi)外經(jīng)濟出現(xiàn)大幅下行風(fēng)險、市場流動性風(fēng)險
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