久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　2022年?duì)I收同比下降2.5%，歸母凈利潤同比增長64.2%。公司2022年?duì)I收115.87億元(YoY -2.5%)，歸母凈利潤15.16億元(YoY +64.2%)；其中4Q22營收25.05億元(YoY -27.6%)，歸母凈利潤3.69億元(YoY +7.0%)。2022年公司智能交互平板、智能電視銷售量增長，營收同比下滑主要系LCD面板等核心原材料降價(jià)，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格同步下降所致。2022年公司凈利潤大幅增長，得益于：1)LCD面板大幅降價(jià)，毛利率同比提升；2)多款創(chuàng)新類顯示產(chǎn)品逐步放量；3)獲得匯兌收益1.85億元；4)獲得政府補(bǔ)助1.25億元。
　　面板跌價(jià)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動22年毛利率同比提升5.76pct。公司22年毛利率21.13%(YoY +5.76pct)，其中4Q22毛利率27.12%(YoY +5.76pct, QoQ+7.82pct)；22年核心原材料LCD面板持續(xù)跌價(jià)，疊加毛利率較高的智能交互顯示產(chǎn)品營收占比提升，公司毛利率同比大幅提升。此外，公司營收以外銷為主，22年在人民幣貶值的影響下形成1.85億元匯兌收益，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1.93pct至-1.79%，期間費(fèi)用率同比下降0.17pct至7.18%。
　　22年公司智能交互平板ODM出貨量全球第一，海外新興市場需求崛起。22年公司智能交互顯示產(chǎn)品營收46.41億元(YoY +3.3%)，占比40.1%(YoY+2.3pct)，毛利率28.3%(YoY +8.8pct)；根據(jù)DISCIEN數(shù)據(jù)，22年公司智能交互平板在生產(chǎn)制造型供應(yīng)商中的出貨量排名全球第一。22年公司智能電視營收55.23億元(YoY -2.1%)，占比47.7%(YoY +0.2pct)，毛利率17.5%(YoY+5.4pct)；海外市場智能電視需求逐步由小尺寸向大尺寸轉(zhuǎn)化，22年公司50英寸及以上大尺寸智能電視銷量206.45萬臺(YoY +102.80%)。
　　人工智能推動辦公、教育、生活場景數(shù)字化，公司相關(guān)智能顯示終端受益。ChatGPT催生辦公場景數(shù)字化熱潮，接入AI大語言模型的智能交互平板有望陸續(xù)面世，進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)、教育場景數(shù)字化趨勢。此外，公司是FITURE、小度添添智能健身鏡的ODM供應(yīng)商，同時(shí)通過自有品牌KTC、FPD發(fā)布移動隨心屏、智能美妝鏡、雙面屏等創(chuàng)新顯示產(chǎn)品，未來在人工智能的加持下，公司相關(guān)智能顯示終端的應(yīng)用場景將進(jìn)一步拓寬。
　　投資建議：我們看好海外交互智能平板的增長潛力，同時(shí)看好公司各類智能顯示終端在AI應(yīng)用場景的加持下實(shí)現(xiàn)銷量增長。我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收同比增長21.1%/19.0%/16.7%至140.31/166.99/194.94億元，歸母凈利潤同比增長2.2%/21.2%/18.5%至15.49/18.78/22.26億元，對應(yīng)PE分別為13.6/11.2/9.5倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動，下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。