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華住集團(tuán)發(fā)布2022年業(yè)績(jī)公告：
　　Q4業(yè)績(jī)承壓，全年虧損同比擴(kuò)大。2022Q4季度來(lái)看，華住實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.06億元/+10.7%，與此前公布的收入較2021Q4增長(zhǎng)7%~11%的指引相符；剔除DH后營(yíng)收為27.57億元/-0.7%，優(yōu)于此前公布的-1%~-5%的收入指引；實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損1.24億元，同比虧損收窄；調(diào)整后凈虧損（Non-GAAP）為2.55億元，同比虧損擴(kuò)大。全年來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收138.62億元/+8.4%，剔除DH營(yíng)收106.5億元/-5.3%；歸母凈利潤(rùn)-18.21億元，同比年度虧損擴(kuò)大。
　　2022Q4境內(nèi)經(jīng)營(yíng)快速回暖，境外持續(xù)復(fù)蘇。華住系全部門(mén)店：四季度經(jīng)營(yíng)恢復(fù)率回落，RevPAR為2019年同期的83.4%。華住系全部門(mén)店2022Q4RevPAR為159元/-2.6%，較2019年同期-16.6%；ADR為240元/+0.4%，入住率為66.2%/-2.0pct。四季度國(guó)內(nèi)疫情有所反彈，10-12月公司全口徑RevPAR分別恢復(fù)至2019年同期的74%/87%/91%，總體恢復(fù)率呈良好上升趨勢(shì)，春節(jié)假期期間延續(xù)復(fù)蘇，RevPAR恢復(fù)至2019年同期的95%左右。DH系全部門(mén)店：四季度恢復(fù)經(jīng)歷季節(jié)性放緩，世界杯&聯(lián)合國(guó)氣候大會(huì)推動(dòng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)上揚(yáng)。DH系全部門(mén)店2022Q4RevPAR為72歐元/+66.8%，ADR為122歐元/+29.7%，入住率為59.3%/+13.2 pct，同比增幅相對(duì)放緩。四季度受淡季影響整體恢復(fù)經(jīng)歷季節(jié)性放緩，受世界杯&聯(lián)合國(guó)氣候大會(huì)推動(dòng)DH經(jīng)營(yíng)指標(biāo)上揚(yáng)，剔除該因素影響后平均可出租客房收入恢復(fù)至2019年同期100%。
　　開(kāi)店數(shù)據(jù)：拓店下滑，2022Q4凈開(kāi)141家。華住系酒店：2022Q4凈開(kāi)店135家（開(kāi)244/關(guān)109），經(jīng)濟(jì)型/中高端分別凈開(kāi)32/103家，直營(yíng)/加盟分別凈開(kāi)-8/143家。DH系酒店：2022Q4凈開(kāi)店6家（開(kāi)6關(guān)0）。截至2022Q4，華住全部門(mén)店合計(jì)8543家，其中華住系酒店8411家，DH酒店132家；中高端門(mén)店合計(jì)3595家，占比42.1%/環(huán)比+0.6pct。
　　投資建議：疫情以來(lái)供給端單體酒店加速出清，酒店供需環(huán)境明顯改善，有望打開(kāi)景氣上行通道；長(zhǎng)期看公司作為國(guó)內(nèi)酒店龍頭壁壘穩(wěn)固，“整合提量+升級(jí)提價(jià)+輕資產(chǎn)擴(kuò)張”路徑清晰。預(yù)計(jì)公司2023-2024年?duì)I收分別為200/229億元，歸母凈利潤(rùn)分別為25.2/38.4億元，對(duì)應(yīng)2023-2024年P(guān)E分別為42倍/28倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，門(mén)店拓展不及預(yù)期。