>> 華安證券-中國化學(xué)(601117)全年工程合同金額穩(wěn)步增長，實業(yè)新材料有序推進(jìn)-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大小： |
1780KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強(qiáng)峰 |
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事件描述
3月27日，中國化學(xué)發(fā)布2022年年度報告，2022公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1,584.37億元，同比增加205.18億元，增長14.88%，其中營業(yè)收入1,577.16億元，同比增加204.27億元，增長14.88%；實現(xiàn)利潤總額67.05億元，同比增加6.64億，增長10.99%；實現(xiàn)凈利潤57.78億元，同比增加7.74億元，增長15.47%；歸屬于母公司所有者的凈利潤54.15億元，同比增加7.82億元，增長16.88%。
新增訂單穩(wěn)步增長，全年業(yè)績再創(chuàng)新高
2022年公司營業(yè)收入1577.16億元，同比增長14.88%；實現(xiàn)利潤總額67.05億元，同比增長10.99%；實現(xiàn)凈利潤57.78億元，同比增長15.47%。
報告期內(nèi)公司經(jīng)營業(yè)績突破歷史新高，主要原因系受益中東、俄羅斯等重點區(qū)域合作，“一帶一路”業(yè)務(wù)明顯加速，2022年訂單量同比增長10.07%，加速公司業(yè)績突破。2022年化工行業(yè)高景氣度維系，公司大力開展項目建設(shè)，加強(qiáng)項目承攬力度，精心籌劃組織施工，特別是波羅的海等大項目順利推進(jìn)，同時公司三費管控合理，多重因素推動公司業(yè)績增長。此外，公司不斷加強(qiáng)項目過程管控，穩(wěn)步提升盈利能力。
堅持“技術(shù)＋產(chǎn)業(yè)”一體化發(fā)展戰(zhàn)略，深耕技術(shù)壁壘型實業(yè)
堅持“創(chuàng)新驅(qū)動”，以技術(shù)研發(fā)為“核心”，主攻“卡脖子”技術(shù)為研發(fā)方向，用實力驅(qū)動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司擁有強(qiáng)大的技術(shù)實力，通過自主研發(fā)和產(chǎn)學(xué)研協(xié)同在核心板塊掌握并擁有成系列的專利工藝技術(shù)和專有工程技術(shù)。截至目前，公司共擁有13家國家級企業(yè)技術(shù)中心、1家國家能源研發(fā)中心、3家省級企業(yè)技術(shù)中心、7家省級工程技術(shù)研究中心、7家博士后科研工作站、18家國家高新技術(shù)企業(yè)。累計擁有授權(quán)專利4421項，專有技術(shù)238項；累計獲得省部級及以上科學(xué)技術(shù)獎401項，省部級及以上工法366項，是實現(xiàn)科技創(chuàng)新成果工業(yè)化轉(zhuǎn)化應(yīng)用的先鋒隊和主力軍。同時，公司下設(shè)“1總+多院+N平臺”研發(fā)平臺體系，成立了日本分院、北京房山實驗基地、日本筑波實驗室，累計擁有上千項授權(quán)專利和上百項專有技術(shù)。公司借助自身研發(fā)能力，主攻己內(nèi)酰胺、己二腈、氣凝膠、環(huán)?？山到馑芰系取翱ú弊印奔夹g(shù)，己內(nèi)酰胺項目通過技改產(chǎn)能提升至33萬噸/年，創(chuàng)全球單線最大產(chǎn)能；全資子公司中國天辰尼龍新材料項目（一期）繼丙烯腈裝置、己二胺裝置成功開車后，20萬噸/年己二腈裝置順利打通全流程，開車成功并產(chǎn)出己二腈優(yōu)級產(chǎn)品；依托合作開發(fā)的硅基氣凝膠技術(shù)，華陸新材氣凝膠項目于2022年2月成功產(chǎn)出第一批合格硅基納米氣凝膠復(fù)合絕熱氈產(chǎn)品，目前該項目開車正常，產(chǎn)品合格率達(dá)到99%以上；公司子公司化學(xué)工業(yè)第三設(shè)計院有限公司下屬企業(yè)中化學(xué)天業(yè)新材料有限公司打造的可降解塑料PBAT項目一期年產(chǎn)10萬噸PBAT項目一次性開車成功，順利產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)PBAT聚酯產(chǎn)品；此外，公司POE、MCH、環(huán)保催化劑、尼龍12、PBAT催化劑、廢舊輪胎裂解等項目均進(jìn)展順利。在“雙碳”目標(biāo)的大背景下，硅基新材料、可降解材料、新能源領(lǐng)域市場需求將快速增長，公司堅持“技術(shù)+產(chǎn)品”一體化發(fā)展戰(zhàn)略，一方面將加速我國高端新材料國產(chǎn)替代進(jìn)程，另一方面也將使公司搶占市場先機(jī)，未來有望集中受益。
投資建議
預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為64.58、80.16、93.25億元，（原2023年-2024年分別為85.40、106.72億元）。同比增速為19.3%、24.1%、16.3%。對應(yīng)PE分別為9.27、7.47、6.42倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
?。?）原材料及主要產(chǎn)品價格波動引起的各項風(fēng)險；
?。?）安全生產(chǎn)風(fēng)險；
?。?）環(huán)境保護(hù)風(fēng)險；
（4）項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；
（5）股權(quán)激勵不及預(yù)期。
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