>> 東證期貨-豆粕季度報告：二季度豆粕基差弱勢難改-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃玉萍 |
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美國新作風(fēng)調(diào)雨順則價格可能再下一城
巴西收獲完成約70%，豐產(chǎn)確定及出口加速情況下FOB跌至歷史低位，巴西也擠占美豆出口，令CBOT大豆表現(xiàn)疲弱。不過在宏觀擔(dān)憂及資金情緒共振下CBOT大豆主力在兩周內(nèi)跌去了約100美分/蒲，此時不宜過分在此價位過分看空美豆。阿根廷大豆減產(chǎn)被市場忽略，但是它的減產(chǎn)令全球22/23年度期末庫存僅較21/22年度增100萬噸，這會在晚些時候反映在阿根廷增加進(jìn)口大豆、巴西和美國出口增加上。此外，我們預(yù)計美國23/24年度大豆種植面積難有明顯增加，在美國舊作平衡表偏緊的背景下天氣和單產(chǎn)就顯得更為重要?？紤]到目前處于ENSO中性甚至有可能轉(zhuǎn)為厄爾尼諾，如果美國新作生長季風(fēng)調(diào)雨順，則CBOT大豆可能再下一城。
★仍不看好豆粕二季度現(xiàn)貨基差
國內(nèi)方面，期貨價格仍跟隨進(jìn)口大豆成本變化，因進(jìn)口大豆成本還包含F(xiàn)OB走勢，豆粕期價表現(xiàn)弱于CBOT大豆。后期豆粕單邊繼續(xù)參考CBOT走勢，隨著巴西上市高峰壓力過去，預(yù)計4-5月就能看到巴西FOB企穩(wěn)，可能會改變內(nèi)外盤相對強(qiáng)弱關(guān)系?，F(xiàn)貨方面，目前豆粕累庫壓力不大，但二季度巴西豆大量到港豆粕庫存會上升到全年高點(diǎn)，現(xiàn)貨基差向下或許還有空間。當(dāng)前以即期進(jìn)口大豆成本計算的大豆現(xiàn)貨榨利已經(jīng)跌至歷史低位，現(xiàn)貨榨利急劇惡化若反映在三季度以后買船下降上，則三季度豆粕現(xiàn)貨價格可能迎來轉(zhuǎn)機(jī)。此外，由于豆菜粕期貨和現(xiàn)貨價差背離明顯，建議關(guān)注后期菜粕消費(fèi)及國產(chǎn)菜籽轉(zhuǎn)入大榨的情況，可為后期價差走勢提供一些線索。
★風(fēng)險提示
宏觀風(fēng)險，產(chǎn)地天氣風(fēng)險等。
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