久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

★一季度行情回顧：需求預(yù)期兌現(xiàn)，130美金或是年內(nèi)頂點(diǎn)
　　一季度以來，市場(chǎng)交易完節(jié)前補(bǔ)庫(kù)邏輯后，節(jié)后等待真實(shí)需求恢復(fù)。從需求落地情況來看，實(shí)際水平遠(yuǎn)超年前預(yù)期，但原料供應(yīng)更為寬松，原料與成材價(jià)格無法共振，螺紋在上漲至4400-4500元/噸壓力位難以突破。130美金或已是年內(nèi)價(jià)格頂點(diǎn)。
　　★需求展望：終端高度取決于基建，廢鋼增速限制鐵水空間
　　終端需求角度，考慮基建超預(yù)期發(fā)力，地產(chǎn)需求占比趨勢(shì)性下降，我們將年度鋼材需求由去年年末的-2.3%上調(diào)正增長(zhǎng)。但供應(yīng)端增速也較快，年后廢鋼供應(yīng)快速恢復(fù)，3月份以來廢鋼到貨增量年化近3000萬噸。假設(shè)廢鋼供應(yīng)增速對(duì)應(yīng)3%的產(chǎn)量，3月末238-240萬噸的鐵水產(chǎn)量或已經(jīng)偏離全年平均水平，處于年內(nèi)高位。
　　★供應(yīng)展望：非主流礦正在回流，下半年更為寬松
　　2022年，全球能源緊張帶動(dòng)上游礦山資源供應(yīng)收縮，全球鐵礦石供應(yīng)量去年意外下降近5000萬噸。2023年以來，我們看到以印度為主的非主流礦持續(xù)回流，疊加發(fā)貨傳統(tǒng)前低后高的季節(jié)性，遠(yuǎn)期供應(yīng)端寬松預(yù)期更強(qiáng)。一季度末，根據(jù)印度等實(shí)際發(fā)貨情況，我們將全年鐵礦石供應(yīng)增量由2300萬噸上調(diào)至3600萬噸。
　　★總結(jié)及操作建議：
　　平衡表角度，3月末的成材表需和鐵水產(chǎn)量或已見頂。鐵礦短期雖仍在去庫(kù)存，但面臨利多兌現(xiàn)+政策調(diào)控下的多頭踩踏風(fēng)險(xiǎn)，前期130美金或已經(jīng)是年內(nèi)頂點(diǎn)?？紤]供應(yīng)增速和需求重心下移仍需要等待時(shí)間驗(yàn)證，3-4月份鐵礦石現(xiàn)實(shí)端仍在降庫(kù)，基本面惡化短期并不明顯。年內(nèi)需求改善趨勢(shì)依然沒有改變，鐵礦在100美金附近預(yù)計(jì)仍有較強(qiáng)支撐。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　終端需求，海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。