>> 光大證券-華鐵應(yīng)急(603300)2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：數(shù)字化建設(shè)與迭代持續(xù)優(yōu)化，輕資產(chǎn)模式乘風(fēng)將起-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
孫偉風(fēng),馮孟乾 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報(bào)，報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.8億元，同增25.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.41億元，同增28.74%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.57億元，同增19.84%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)14.05億元，同比增長(zhǎng)27.11%?？傎Y產(chǎn)規(guī)模達(dá)144.12億，同比+36.40%。單四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.54億元，同增17.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.07億元，同增23.95%。
點(diǎn)評(píng)：
設(shè)備保有量同比高增，22年經(jīng)濟(jì)壓力下出租率維持高位
報(bào)告期，公司高機(jī)租賃再創(chuàng)佳績(jī)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.43億元，同增68.52%，位列全球租賃企業(yè)百?gòu)?qiáng)榜增速第一。高機(jī)擴(kuò)張勢(shì)不可擋，業(yè)務(wù)中臺(tái)組建再拓客源1）數(shù)量上，截至報(bào)告期末，公司高機(jī)設(shè)備保有量達(dá)77951臺(tái)，同比增長(zhǎng)65.27%；平均臺(tái)量出租率達(dá)81.14%，22年經(jīng)濟(jì)壓力下仍處較高水平。2）網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張上，報(bào)告期內(nèi)公司新增線下網(wǎng)點(diǎn)42個(gè)，報(bào)告期末線下網(wǎng)點(diǎn)達(dá)192個(gè)，一線/二三線/四五線城網(wǎng)點(diǎn)數(shù)分別達(dá)53/99/40個(gè)，持續(xù)裂變。3）線上渠道不斷拓展，報(bào)告期內(nèi)公司通過(guò)400電話、小程序、APP等平臺(tái)開拓線上業(yè)務(wù)渠道，并組建業(yè)務(wù)中臺(tái)負(fù)責(zé)客源轉(zhuǎn)化及全流程跟蹤，與線下門店形成協(xié)同。線上業(yè)務(wù)渠道累計(jì)出租設(shè)備超8000臺(tái)，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)收入超3000萬(wàn)元。相較于線下客戶，線上客戶粘性較高且規(guī)模較小，將為公司業(yè)務(wù)帶來(lái)更多增量。借助愈來(lái)愈多的網(wǎng)點(diǎn)布局與服務(wù)口碑，公司已于中小客戶群體中，初步建立起較為良好的品牌效應(yīng)，截至報(bào)告期末，公司累計(jì)服務(wù)客戶超81000個(gè)，客戶群體進(jìn)一步拓寬。
數(shù)字化建設(shè)羽翼已成，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)乘風(fēng)將起
擎天系統(tǒng)持續(xù)迭代，數(shù)字化建設(shè)持續(xù)優(yōu)化。2020年擎天數(shù)字化管理系統(tǒng)上線，經(jīng)歷2年多持續(xù)迭代優(yōu)化，當(dāng)前公司已實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)的全生命周期數(shù)字化管理，引發(fā)工作效率的顯著提升與運(yùn)營(yíng)成本的降低。公司引入螞蟻區(qū)塊鏈賦能資產(chǎn)發(fā)展，應(yīng)用AI人工智能進(jìn)行市場(chǎng)、業(yè)務(wù)分析，提升設(shè)備周轉(zhuǎn)效率和市場(chǎng)變化應(yīng)對(duì)能力。本年度實(shí)現(xiàn)多種應(yīng)用場(chǎng)景突破：1）電子簽單應(yīng)用上，覆蓋合同簽訂、設(shè)備進(jìn)退場(chǎng)、索賠、結(jié)算等13種業(yè)務(wù)場(chǎng)景，簽單效率獲得極大提升。平均簽單時(shí)間由84小時(shí)縮短至1.5小時(shí)，簽單成本節(jié)約96%。單據(jù)鏈完整性大幅提升，建立風(fēng)控模型有效降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2）資產(chǎn)管理上，初步實(shí)現(xiàn)“以預(yù)防性維護(hù)和預(yù)測(cè)性維修”為宗旨的設(shè)備維保目標(biāo)，打通從采購(gòu)、運(yùn)營(yíng)到翻新、處置的設(shè)備全流程管理，實(shí)現(xiàn)全流程數(shù)據(jù)自動(dòng)化流轉(zhuǎn)，流程可視化、可管理和可追溯，采購(gòu)流程效率提升80%以上。3）自研T-BOX奠定輕資產(chǎn)基礎(chǔ)，公司基于實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)場(chǎng)景需求，自主研發(fā)T-box和IOT物聯(lián)網(wǎng)管理平臺(tái)，自研T-box相較廠家T-box在設(shè)備GPS精度和數(shù)據(jù)準(zhǔn)確率等方面大幅提升。T-box基于設(shè)備管理和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)需求，提供遠(yuǎn)程鎖機(jī)、在線盤點(diǎn)、電子圍欄、設(shè)備檢測(cè)等功能，豐富T-box實(shí)際運(yùn)用場(chǎng)景。同時(shí)公司在自研T-box基礎(chǔ)上植入螞蟻區(qū)塊鏈芯片，實(shí)現(xiàn)硬件級(jí)數(shù)據(jù)加密上鏈，充分解決輕資產(chǎn)互信問(wèn)題，有效助力輕資產(chǎn)戰(zhàn)略。
輕資產(chǎn)戰(zhàn)略持續(xù)落地，商業(yè)模式重塑未來(lái)可期
輕資產(chǎn)模式有效降低公司對(duì)資本依賴，以優(yōu)越管理能力獲取超額回報(bào)。2022年公司分別與浙江東陽(yáng)城投、江西貴溪國(guó)資兩家成立合資公司城投華鐵、銅都華鐵，戰(zhàn)略合作金額均為15億元。合作模式均為由合作方負(fù)責(zé)籌備設(shè)備采購(gòu)資金，公司提供管理團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)支持。報(bào)告期內(nèi)，公司分別與徐工廣聯(lián)、蘇銀金租和海藍(lán)控股等公司展開合作，合計(jì)轉(zhuǎn)租臺(tái)量10392臺(tái)，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)14.21億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.82億元，同比增長(zhǎng)42.92%。報(bào)告期內(nèi)，基于T-box記錄的數(shù)據(jù)，公司與螞蟻鏈合作開發(fā)可信高機(jī)管理平臺(tái)，解決輕資產(chǎn)方信任和透明問(wèn)題，輕資產(chǎn)模式跑通帶來(lái)絕佳示范效應(yīng)。我們預(yù)計(jì)23年將為輕資產(chǎn)持續(xù)落地之大年，商業(yè)模式重塑有利于公司長(zhǎng)期估值提升，并為公司營(yíng)收增長(zhǎng)帶來(lái)更多增量。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，期待非高機(jī)經(jīng)營(yíng)租賃板塊回暖
2022年，公司高機(jī)租賃/建筑支護(hù)設(shè)備/地下維修維護(hù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別達(dá)56.69%/36.22%/7.09%，相較21年占比分別+14.45pct/-11.54pct/-2.75pct。高機(jī)租賃下游多應(yīng)用于工業(yè)廠房及市政工程建設(shè)，與地產(chǎn)端業(yè)務(wù)相關(guān)性較弱，高機(jī)租賃行業(yè)高景氣度，未來(lái)公司高機(jī)租賃占比或仍將持續(xù)提升，從而帶來(lái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)之持續(xù)優(yōu)化。另一方面，截至報(bào)告期末，公司建筑支護(hù)設(shè)備總保有量已達(dá)45萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.01%，其中地鐵鋼支撐業(yè)務(wù)設(shè)備保有量達(dá)32萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.53%，公司鋁合金模板、民用鋼支撐保有量分別達(dá)到81萬(wàn)方和2萬(wàn)噸，分別同增7.51%/8.40%，23年地產(chǎn)及建筑市場(chǎng)回暖有望帶動(dòng)建筑支護(hù)設(shè)備重歸增長(zhǎng)軌道；地下維修維護(hù)業(yè)務(wù)不斷實(shí)現(xiàn)應(yīng)用場(chǎng)景新突破，2023年，洞庭湖、鄱陽(yáng)湖等均發(fā)布大方量的TRD應(yīng)用改建項(xiàng)目，預(yù)計(jì)后續(xù)將有更多創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景出現(xiàn)。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：持續(xù)看好行業(yè)及華鐵優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)治理能力，更看好公司輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)帶來(lái)商業(yè)模式的重塑，公司戰(zhàn)略有條不紊持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)營(yíng)成果顯著，上調(diào)公司23-24年EPS至0.66元/0.91元（分別上調(diào)4.8%/10.1%），新增25年EPS為1.16元，維持“買入
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