>> 開源證券-華魯恒升(600426)公司信息更新報告：訴訟拖累Q4業(yè)績，子公司擬建高端產(chǎn)能成長可期-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大?。?/td>
| 689KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,張曉鋒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
訴訟判決拖累公司Q4業(yè)績，新增產(chǎn)能待投成長可期，維持“買入”評級
據(jù)公司公告，2022年公司實現(xiàn)營收302.45億元，同比增長13.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤62.89億元，同比下降13.50%。對應(yīng)Q4單季度，公司實現(xiàn)營收72.37億元，環(huán)比增長11.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.55億元，環(huán)比下降26.30%。2023年以來煤價呈下跌趨勢，公司成本壓力有所緩解，我們略上調(diào)2023-2024年及新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為55.94（+0.35）、78.59（+0.30）、82.15億元，EPS分別為2.63（+0.01）、3.70（+0.01）、3.87元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為12.8、9.1、8.7倍，維持公司“買入”評級。
2022年Q4，公司受三聚氰胺訴訟及產(chǎn)品價差低位拖累，業(yè)績觸底跡象明顯
2022年Q4，公司實現(xiàn)扣非歸母凈利9.36億元，環(huán)比下降6.74%，其中管理費用為-0.10億元，環(huán)比下降1.25億元。Q4公司三聚氰胺裝置涉及訴訟迎來最高人民法院終審判決，據(jù)此公司確認(rèn)預(yù)計負(fù)債2.18億元。同時Q4化工品需求不振，煤炭價格高位，公司多數(shù)產(chǎn)品價差低位。根據(jù)百川盈孚及Wind數(shù)據(jù)，2022年Q4動力煤均價為1,066元/噸，環(huán)比上漲12.76%；截至2022年12月31日，醋酸、DMC、DMF等產(chǎn)品價差以及自2016年以來的價差分位數(shù)分別為821（1%）、2,741（2%）、149（7%）元/噸，致公司Q4業(yè)績環(huán)比、同比下跌，業(yè)績觸底跡象明顯。
公司荊州公司擬建高端化工產(chǎn)能，未來成長動力充足
據(jù)公司公告、華魯集團公眾號，2022年Q4以來，公司已投產(chǎn)20萬噸尼龍6、30萬噸DMC產(chǎn)能。其余在建產(chǎn)能有望于2023年內(nèi)逐步落地。據(jù)煤化工信息網(wǎng)，2023年2月底，公司30萬噸/年二元酸項目變電所一次受電成功；據(jù)化工新材料3月28日報道，公司30萬噸碳酸甲乙酯裝置正在吹掃調(diào)試。同時，公司擬投資50.54億元建設(shè)BDO-NMP-PBAT一體化項目、10萬噸醋酐項目、密胺樹脂單體項目、蜜胺樹脂單體材料原料及產(chǎn)品優(yōu)化提升項目等，預(yù)計建成投產(chǎn)后年均實現(xiàn)營收分別為35.91、8.11、18.06、11.47億元，未來成長可期。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、原油價格大幅下跌、項目建設(shè)不及預(yù)期
|
|
