>> 廣發(fā)證券-聯(lián)德股份(605060)年報符合預(yù)期，競爭力強勁-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 838KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
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聯(lián)德股份發(fā)布22年報，業(yè)績符合預(yù)期。公司于3月29日發(fā)布年報，22年收入11.2億元，同比+40.29%，歸母凈利潤2.48億元，同比+54.27%，毛利率36.47%，同比+2.21pct，凈利率21.93%，同比+1.28pct；單看22Q4，實現(xiàn)營收3.04億元，同比+44.32%，環(huán)比基本持平，歸母凈利0.67億元，同比106.44%，環(huán)比-15.2%，主要系疫情及費用確認影響，22Q4毛利率36.72%，同比+8.36pct，環(huán)比-0.90pct，凈利率21.95%，同比+6.66pct，環(huán)比-2.67pct。
工程機械零部件收入占比明顯上升。從22年的收入構(gòu)成來看，壓縮機零部件收入7.35億元，占比65.55%（21年75.65%），工程機械零部件收入2.79億元，占比24.90%（21年18.01%），其他零部件收入1.06億元，占比9.45%；其中，工程機械占比大幅提升，體現(xiàn)了公司在工程機械領(lǐng)域的較強競爭力，持續(xù)受到大客戶的認可。
產(chǎn)能釋放在即，23年更應(yīng)期待。金河新增鑄造產(chǎn)能（樹脂砂工藝）已經(jīng)建成，預(yù)計將開始貢獻收入；浙江德清產(chǎn)能有望逐步投產(chǎn)，貢獻產(chǎn)能。力源金河22年虧損約1640萬元，力源液壓22年投資損益約-926萬元；力源金河、力源液壓23年力爭實現(xiàn)扭虧目標。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤為3.15/4.23/5.36億元，同期EPS 1.30/1.75/2.22元/股，參考可比公司的估值水平，近年通過資本開支以及兼并收購進行產(chǎn)能擴張，收入將迎來較為快速的增長階段，結(jié)合可比公司的情況，我們給予公司23年25倍的PE估值，對應(yīng)合理價值32.62元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。下游行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險;收購及參股公司整合不理想的風(fēng)險；匯兌損益波動的風(fēng)險。
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