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疫情沖擊下，房企風(fēng)險(xiǎn)加速暴露、居民需求受到壓制，地產(chǎn)銷售持續(xù)下滑基數(shù)較低。受政策調(diào)控、經(jīng)濟(jì)下行、疫情沖擊、房?jī)r(jià)高企等多種因素影響，居民購(gòu)房意愿顯著下降，房企債務(wù)暴雷現(xiàn)象頻頻發(fā)生，地產(chǎn)銷售始終較為低迷。自2021年7月起，地產(chǎn)銷售進(jìn)入下行通道，2022年全年住宅銷售面積及銷售額為近五年最低，地產(chǎn)銷售迎來(lái)底部。
　　扶持地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展決心堅(jiān)定，政策支持力度持續(xù)加碼。2022年以來(lái)，中央圍繞地產(chǎn)現(xiàn)狀持續(xù)推出利好政策，支持地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展基調(diào)已定，總體圍繞“房住不炒，因城施策”、“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”、“支持剛性和改善性住房需求”三大主旨陸續(xù)推出供需兩端利好政策。政策驅(qū)動(dòng)下，多家房企流動(dòng)性有所緩解，行業(yè)格局穩(wěn)中向好，居民購(gòu)置需求有望提振，地產(chǎn)銷售今年有望迎來(lái)好轉(zhuǎn)。
　　2023年地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)有望逐季改善，后周期板塊白電、廚電需求回暖可期，龍頭業(yè)績(jī)有望率先修復(fù)。根據(jù)歷史回測(cè)可以發(fā)現(xiàn)廚電與地產(chǎn)銷售相關(guān)度最高，白電次之。據(jù)測(cè)算，2021年新房銷售拉動(dòng)的油煙機(jī)銷售占比有55%，新房銷售拉動(dòng)的空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)銷量占比分別為22%、33%、30%。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)中向好邏輯的兌現(xiàn)，地產(chǎn)后周期的廚電、白電將陸續(xù)受益。精裝房滲透率逐年提升，廚電配置比例較高，廚電龍頭有望持續(xù)獲益。近幾年我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)精裝率持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年我國(guó)精裝房開(kāi)盤規(guī)模滲透率為40.1%，較2020年提升7.3pct。盡管受地產(chǎn)大盤拖累，精裝規(guī)模較往年大幅下降，但精裝滲透率仍在逐年提升，廚電配置率保持高位。隨著今年地產(chǎn)企穩(wěn)回升，精裝房規(guī)模有望加速回暖，進(jìn)一步拉動(dòng)廚電需求，龍頭業(yè)績(jī)有望率先修復(fù)。
　　線下銷售逐步好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)修復(fù)預(yù)期樂(lè)觀，白電、廚電龍頭有望充分受益。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2023年1-2月，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)線下銷額增速環(huán)比22年12月分別提升40pct、32pct、28pct，燃?xì)庠?、油煙機(jī)、集成灶、洗碗機(jī)線下銷額增速環(huán)比22年12月分別提升32pct、38pct、44pct、48pct，小家電板塊亦有明顯改善，受益于線下消費(fèi)場(chǎng)景穩(wěn)步復(fù)蘇，家電各品類增速均有明顯改善。與此同時(shí)，隨著地產(chǎn)松綁政策陸續(xù)落地，房屋成交逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)今年仍將延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)中向好邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，疊加線下消費(fèi)復(fù)蘇，地產(chǎn)后周期的廚電、白電龍頭有望迎來(lái)加速修復(fù)，重點(diǎn)推薦低估值白電、廚電龍頭【美的集團(tuán)】、【海爾智家】、【老板電器】、【火星人】、【億田智能】。
　　投資建議：疫后消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)政策發(fā)力，今年家電基本面將迎明顯改善，建議重點(diǎn)布局低估值龍頭與彈性品種。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷售低迷、消費(fèi)需求疲軟、原材料價(jià)格波動(dòng)等。