>> 浙商證券-鋮昌科技(001270)點評報告：稅費變化導致2022年凈利潤波動，堅定看好公司長期發(fā)展-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 979KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,張建民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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2022年歸母凈利潤下滑，但剔除稅費等非經(jīng)營因素影響，凈利潤相比上年同期仍增長20.02%
公司年報顯示，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2.78億元，同比增長31.69%，基本符合預期。實現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元，同步有所下降，但是剔除增值稅退稅減少、新增所得稅費用的因素之后，公司歸母扣非凈利潤相比上年同期增長20.02%。從經(jīng)營角度來看，公司業(yè)績基本符合預期。
加大研發(fā)投入，不斷實現(xiàn)技術突破，進一步增強公司市場競爭力
2022年公司研發(fā)投入總額為0.43億元，較2021年度同比增長45.29%，增速超過營業(yè)收入增長速度。針對超寬帶相控陣應用場景，公司新研發(fā)出多倍頻CMOS多通道波束賦形芯片和以GaN功率放大器芯片為代表的超寬帶相控陣套片產(chǎn)品，可應用于探測、電子干擾等多場景。圍繞衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)通信領域，公司在多通道多波束硅基波束芯片設計、多通道射頻芯片自動化測試、高效率功率放大器線性化技術等方面持續(xù)創(chuàng)新，持續(xù)鞏固在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領域的技術優(yōu)勢。
地面相控陣T/R芯片業(yè)務快速增長，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務形成新的增長點
報告期內，公司參與的多個研制項目陸續(xù)進入量產(chǎn)階段，地面相控陣T/R芯片也已成為公司的重要收入來源之一，為營收增長提供了有力的支撐。同時機載、艦載等應用領域的產(chǎn)品數(shù)量亦有所增長，產(chǎn)品結構逐漸豐富。公司新產(chǎn)品GaN功率放大器芯片已實現(xiàn)規(guī)模應用，為高功率相控陣雷達業(yè)務發(fā)展打下基礎。
公司較為領先地推出衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)相控陣T/R芯片解決方案，研制的多通道多波束幅相多功能芯片為代表的T/R芯片，在集成度、功耗、噪聲系數(shù)等關鍵性能上具備一定的領先優(yōu)勢。報告期內，公司在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務實現(xiàn)突破，公司已進入主要客戶核心供應商名錄，產(chǎn)品已進入量產(chǎn)階段并持續(xù)交付中，形成公司新的業(yè)務增長點。
投資建議
我們持續(xù)看好公司未來發(fā)展前景，預計2023-2025年公司營收分別為4.43/6.26/8.42億元，同比增長59.39%/41.29%/34.53%；預計2023-2025年歸母凈利潤分別為2.14/2.91/3.78億元，同比增速分別為60.96%/36.18%/29.76%。2023-2025 EPS分別為1.91/2.60/3.38，對應PE分別為61/45/35倍，維持“買入”評級。
風險提示
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設不及預期、競爭格局惡化、核心人員流失
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