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投資要點(diǎn)
　　近日美光發(fā)布FY23Q2財(cái)報(bào)：FY23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.93億美元，同比-52.6%，環(huán)比-9.6%；Non-GAAP凈利潤(rùn)-20.81億美元；預(yù)計(jì)FY23Q3營(yíng)收在35-39億美元區(qū)間；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)預(yù)期FY23Q2觸底，年底庫(kù)存達(dá)相對(duì)健康狀態(tài)。AI服務(wù)器驅(qū)動(dòng)需求升級(jí)+庫(kù)存步入邊際改善期+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)三因素驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)布局時(shí)點(diǎn)。
　　中長(zhǎng)期看，AI算力升級(jí)驅(qū)動(dòng)存儲(chǔ)需求空間上行
　　據(jù)Open AI測(cè)算，2012年以來(lái)全球頭部AI模型訓(xùn)練算力需求3-4個(gè)月翻一番，每年頭部訓(xùn)練模型所需算力增長(zhǎng)幅度高達(dá)10倍。而大容量存儲(chǔ)是大算力數(shù)據(jù)穩(wěn)定運(yùn)算的重要基礎(chǔ)，依據(jù)美光，AI服務(wù)器所需的DRAM/NAND分別是常規(guī)服務(wù)器的8/3倍，存儲(chǔ)器作為底層剛需或伴隨AI算力升級(jí)而同步擴(kuò)容。
　　中短期看，庫(kù)存邊際改善價(jià)格有望探底后回升
　　美光23Q1存貨為81.29億美元，較上一季度環(huán)比回落2.75%，有望持續(xù)改善。從需求端看，依據(jù)IDC，2021年全球AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模約為156億美元，預(yù)估23年為211億美元，CAGR達(dá)16.30%。AI服務(wù)器或帶動(dòng)存儲(chǔ)市場(chǎng)景氣度提升，加速庫(kù)存出清；從價(jià)格端看，據(jù)集邦咨詢，23Q2 DRAM整體價(jià)格跌幅預(yù)計(jì)收窄至10-15%（23Q1為20%），跌價(jià)壓力有望緩解。
　　蓄勢(shì)待發(fā)，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速升級(jí)
　　本土存儲(chǔ)企業(yè)多元化布局，逐步完成DRAM、NAND、NORFlash等產(chǎn)品覆蓋，各擅勝場(chǎng)。兆易創(chuàng)新：公司作為Nor Flash龍頭積極拓展DRAM市場(chǎng)，已于21年6月成功量產(chǎn)自有品牌19nm DRAM，未來(lái)將朝17nm演進(jìn)；普冉股份：截至22H1，公司Nor Flash 40nm以下新工藝已完成試流片，同時(shí)2Mb大容量SPI及I2CEEPROM產(chǎn)品順利量產(chǎn)，用于高速寬帶通信和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域。隨我國(guó)存儲(chǔ)器企業(yè)不斷推陳出新，未來(lái)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)有望深度受益于AI算力提升紅利，迎來(lái)又一輪景氣周期。
　　重點(diǎn)公司
　　三星（005930.KS）：全球綜合性存儲(chǔ)龍頭
　　美光科技（MU.O）：全球DRAM龍頭
　　海力士（000660.KS）：全球DRAM龍頭
　　華邦電子（2344.TW）：全球NORFlash龍頭
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　　合肥長(zhǎng)鑫（未上市）：國(guó)內(nèi)DRAM龍頭
　　長(zhǎng)江存儲(chǔ)（未上市）：國(guó)內(nèi)NAND龍頭
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　　兆易創(chuàng)新（603986.SH）：國(guó)內(nèi)NORFlash和MCU龍頭
　　東芯股份（688110.SH）：國(guó)內(nèi)SLCNAND龍頭
　　普冉股份（688766.SH）：國(guó)內(nèi)中小容量存儲(chǔ)龍頭
　　聚辰股份（688123.SH）：國(guó)內(nèi)EEPROM龍頭
　　恒爍股份（688416.SH）：深耕NORFlash布局存算一體
　　瀾起科技（688008.SH）：國(guó)內(nèi)內(nèi)存接口芯片龍頭
　　德明利（001309.SZ）：國(guó)內(nèi)SSD存儲(chǔ)主控芯片
　　江波龍（301308.SZ）：國(guó)內(nèi)綜合性存儲(chǔ)模組龍頭
　　佰維存儲(chǔ)（688525.SH）：國(guó)內(nèi)嵌入式存儲(chǔ)龍頭
　　北京君正（300223.SZ）：國(guó)內(nèi)車載存儲(chǔ)龍頭
　　朗科科技（300042.SZ）：布局NANDFlash及閃存
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　AI需求不及預(yù)期；存儲(chǔ)器市場(chǎng)供應(yīng)鏈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。