>> 山西證券-國泰君安(601211)零售經(jīng)紀(jì)保持領(lǐng)先，股衍規(guī)模持續(xù)增長-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 402KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持-A（首次） |
作者： |
劉麗,孫田田 |
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事件描述：
公司發(fā)布2022年年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入354.71億元，同比-17.16%，實現(xiàn)歸母凈利潤115.07億元，同比-23.35%。加權(quán)平均ROE7.88%，同比下降3.17pct。
投資要點：
強(qiáng)化零售客群經(jīng)營，著力打造科技平臺。2022年公司財富管理業(yè)務(wù)繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先：1）代買凈收入市場份額5.48%，保持行業(yè)第1，股基交易市占率4.20%，小幅下降0.03pct，兩融余額871.39億元，市場份額5.66%，與上年末基本持平；2）數(shù)字科技能力不斷提升，期末君弘APP用戶3,901萬戶、同比增長2.9%，平均月活用戶排名行業(yè)第2；3）產(chǎn)品銷售競爭力穩(wěn)步提升，股混類公募基金保有量由去年同期的29名（全市場）提升到26名，規(guī)模提升24%至499億元。
投行深化事業(yè)部改革，IPO承銷份額提升。2022年公司投行業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)收入43.11億元，同比增長6.13%。主承銷金額8,683.88億元，同比下降7.9%，保持行業(yè)第5位，其中股權(quán)主承銷額715.66億元，排名行業(yè)第5，IPO主承銷金額295.26億元，市場份額5.65%，提升0.60pct。債券主承銷金額7,968.22億元，同比下降5.2%，排名行業(yè)第5位。
投資向客需轉(zhuǎn)型，衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長。權(quán)益類場外衍生品累計新增名義本金4,679.82億元，增長20.3%，跨境業(yè)務(wù)累計新增名義本金2,436.40億元，增長63.7%。FICC業(yè)務(wù)不斷豐富盈利模式，保持穩(wěn)健盈利，債券通綜合排名行業(yè)第3位，利率互換累計成交名義本金1.79萬億元，排名行業(yè)第1位，信用衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模新增178.45億元，增長241%，排名行業(yè)第1位。
資管規(guī)模實現(xiàn)增長，完善基金業(yè)務(wù)布局。2022年公司實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入16.48億元，同比下降8%。其中，資管規(guī)模4,333.65億元，增長12.8%，其中集合類產(chǎn)品增長44.8%至1,546.32億元，公募規(guī)模444.14億元，增長84.2%。公司2022年11月完成對華安基金股權(quán)的受讓，持股比例增加至51%，華安基金成為公司控股子公司，2022年華安基金實現(xiàn)凈利潤10.31億元，增長2%。
盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：公司財富管理業(yè)務(wù)行業(yè)龍頭穩(wěn)固，投行、資管、自營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不斷深化，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步優(yōu)化。預(yù)計公司2023年-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤142.75億元、159.07億元和166.67億元，增長24.05%、11.43%和4.78%；PB分別為0.77/0.74/0.70，給予“增持-A”評級。
風(fēng)險提示：金融市場大幅波動，業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期，公司出現(xiàn)較大風(fēng)險事件。
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