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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)。22年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.52億元，同比+1.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元，同比+2.00%。其中22年Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.72億元，同比+17.72%，環(huán)比+19.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.48億元，同比+158.37%，環(huán)比+0.19%。
　　2022年公司盈利能力提升。受原材料價(jià)格回落，公司內(nèi)部降本增效及產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化等因素的影響，2022年公司毛利率、凈利率同比提升2.2pct/1.31pct至29.76%/13.06%，其中Q4毛利率、凈利率分別為32.03%/12.89%，同比提升5.46pct/7.65pct，公司盈利能力同比提升。
　　客戶拓展與應(yīng)用場景擴(kuò)張推動(dòng)汽車電子業(yè)務(wù)高速發(fā)展，醫(yī)療業(yè)務(wù)持續(xù)高增。22年公司在汽車電子、智能家居、通訊、醫(yī)療領(lǐng)域營收4.74/2.77/1.68/0.81億元，同比+66.20%/-30.67%/-42.64%/+42.10%。1）汽車電子：公司在汽車行業(yè)深耕多年，目前已與博世、比亞迪、長城等客戶取得合作進(jìn)展；重點(diǎn)布局新興的、增量的、技術(shù)要求較高的應(yīng)用，如車載運(yùn)動(dòng)屏幕、汽車隱藏門把手，有望在汽車電子電動(dòng)化、智能化浪潮中取得高速增長。2）醫(yī)療：提供醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備核心部件，相關(guān)項(xiàng)目積極推進(jìn)中，有望保持較高增速。3）2022年受國內(nèi)消費(fèi)市場疲軟等不利因素影響，公司智能家居、通訊等業(yè)務(wù)收入下滑，23年相關(guān)業(yè)務(wù)有望邊際改善。
　　積極開拓新興應(yīng)用場景，AR/VR等領(lǐng)域發(fā)展場景廣闊。1）AR/VR領(lǐng)域：公司積極布局AR/VR領(lǐng)域，旗下微型傳動(dòng)系統(tǒng)可應(yīng)用于瞳距調(diào)節(jié)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、頭部自動(dòng)松緊裝置、磁感應(yīng)系統(tǒng)、智能眼鏡隱藏式微型揚(yáng)聲器等場景。2）工業(yè)裝備領(lǐng)域：定位精密核心部件的進(jìn)口替代，賦能客戶的產(chǎn)品升級(jí)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤為2.70/3.86/5.20億元，同比+79.2%/+43.0%/+34.8%，對(duì)應(yīng)PE為55.8/39.0/28.9，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；新品拓展不及預(yù)；消費(fèi)市場復(fù)蘇不及預(yù)期。