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事件：公司2022年收入2.94億元（+38.41%）、歸母凈利潤1.05億元（+74.47%）、扣非后歸母凈利潤0.89億元（+79.23%）。
　　海外業(yè)務(wù)亮眼且有望持續(xù)高增，有益于培養(yǎng)基品牌力提升。公司2022年實(shí)現(xiàn)境外收入0.51億元，同比增加1513.99%，在歐美國家生物藥行業(yè)發(fā)展更為充分，有更嚴(yán)格的質(zhì)控體系，且生物類似藥等產(chǎn)品面臨更激烈的市場競爭，公司在海外取得歷史性突破可獲得海外的權(quán)威背書進(jìn)而進(jìn)一步提升品牌力。同時(shí)，公司在2022年4月設(shè)立了子公司美國奧浦邁，截至2022年末公司的培養(yǎng)基產(chǎn)品HEK-293 CD05已完成FDA的DMF備案，現(xiàn)國內(nèi)疫情管控已逐步放開，公司有望在海外生物藥產(chǎn)品更豐富、生產(chǎn)效率提升需求迫切的背景下，通過增強(qiáng)海外市場推廣的方式于未來取得海外業(yè)務(wù)的節(jié)節(jié)攀升。
　　CHO+293培養(yǎng)基雙開花，CDMO在培養(yǎng)基業(yè)務(wù)協(xié)同下保持平穩(wěn)增長。公司2022年培養(yǎng)基收入2.03億元，同比增長59.18%，剔除2021年培養(yǎng)基配方轉(zhuǎn)讓收入973.70萬元，則實(shí)現(xiàn)同比增長72.31%，其中：1）CHO培養(yǎng)基實(shí)現(xiàn)收入1.50億元，同比增長83.96%，一方面體現(xiàn)公司在蛋白/抗體培養(yǎng)基領(lǐng)域保持著相對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品過硬的產(chǎn)品力和更優(yōu)的服務(wù)質(zhì)量，可通過良好的產(chǎn)物表達(dá)量+批次間一致性+快速響應(yīng)，作為國產(chǎn)培養(yǎng)基龍頭引領(lǐng)進(jìn)口替代，另一方面體現(xiàn)公司所聚焦的蛋白抗體培養(yǎng)基行業(yè)的高景氣度；2）293培養(yǎng)基實(shí)現(xiàn)收入0.41億元，同比增長57.27%，反映公司在基因治療這一新興領(lǐng)域亦有較高的客戶認(rèn)可度，有望隨著國內(nèi)外基因治療行業(yè)發(fā)展和公司產(chǎn)品的進(jìn)一步研發(fā)和推廣收獲第二增長曲線。公司2022年CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.91億元，同比增長7.01%，公司在過往主要提供蛋白抗體藥物的細(xì)胞株構(gòu)建、上游細(xì)胞培養(yǎng)工藝開發(fā)、下游純化工藝開發(fā)、制劑分析平臺(tái)開發(fā)、中試生產(chǎn)等CDMO服務(wù)，與培養(yǎng)基業(yè)務(wù)間有相互引流+維持客戶粘性的作用，因此公司可在行業(yè)遇冷時(shí)保持CDMO業(yè)務(wù)的韌性。
　　以蛋白抗體為核心加大研發(fā)投入，一站式細(xì)胞培養(yǎng)產(chǎn)品+服務(wù)平臺(tái)保持極高客戶認(rèn)可度。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)投入0.33億元，同比增長68.60%，主要用于以蛋白抗體培養(yǎng)基為主的新產(chǎn)品+服務(wù)開發(fā)，包括：1）推出多款CHO培養(yǎng)基，包括StarCHO和SagiCHO系列基礎(chǔ)培養(yǎng)基，及AltairCHOFeed Plus、VegaCHOFeed Plus、StarCHOFeed等目錄補(bǔ)料培養(yǎng)基；2）開發(fā)疫苗、基因治療領(lǐng)域培養(yǎng)基，包括昆蟲細(xì)胞培養(yǎng)基StarInsect，MDCK細(xì)胞培養(yǎng)基OPM-AM146、StarMDCK；3）搭建出核酸藥物的質(zhì)量分析平臺(tái)。產(chǎn)品+服務(wù)質(zhì)量的優(yōu)化可為公司增強(qiáng)管線鎖定能力，截至報(bào)告期末，公司共有111個(gè)已確定中試工藝的藥品研發(fā)管線使用公司的細(xì)胞培養(yǎng)基產(chǎn)品，其中處于臨床前階段70個(gè)（+24個(gè)）、臨床I期階段19個(gè)（+11個(gè)）、臨床II期階段7個(gè)（+0個(gè)）、臨床III期階段14個(gè)（+2個(gè)）、商業(yè)化生產(chǎn)階段1個(gè)（+0個(gè)），整體相較2021年末增加37個(gè)，且以早期管線為主，為后續(xù)培養(yǎng)基業(yè)務(wù)發(fā)揮“漏斗效應(yīng)”提供充足的流量入口，同時(shí)上述管線中2022年新增了10個(gè)CGT管線，公司在這一新領(lǐng)域已充分顯現(xiàn)潛力。
　　給予“買入”評(píng)級(jí)。公司為高端培養(yǎng)基國產(chǎn)第一品牌，在多個(gè)抗體項(xiàng)目中顯現(xiàn)明顯超越進(jìn)口產(chǎn)品的表達(dá)量，項(xiàng)目及客戶質(zhì)量較好。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤為1.52/2.20/3.21億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)品訂單量不及預(yù)期；客戶項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；海外市場拓展進(jìn)度不及預(yù)期