>> 國金證券-拓邦股份(002139)業(yè)績凸顯韌性，長期發(fā)展無虞-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅露 |
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業(yè)績簡評
2023年3月30日晚，公司發(fā)布2022年年度報告。報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入88.8億元，同比增長14.3%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.8億元，同比增長3.1%;扣非歸母凈利潤4.8億元，同比增長12.0%，業(yè)績符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
業(yè)務(wù)站構(gòu)三足鼎立，盈利能力逐季提升。22年面對行業(yè)需求下滑等不利因素，公司仍實現(xiàn)雙位數(shù)的逆勢增長，分業(yè)務(wù)板塊看，家電和工具作為公司基本盤業(yè)務(wù)，在報告期內(nèi)實現(xiàn)小幅增長，分別實現(xiàn)收入32.4/30.9億元，同比增長8.2%/4.5%。新能源業(yè)務(wù)已與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，實現(xiàn)收入20.4億元，同比增長64%。公司全年毛利率20.1%，同比下降1.1PP，隨著高價物料出清，四季度環(huán)比改善至23.8%，毛利修復拐點已至。22年公司實行股權(quán)激勵，確認股份支付費用1.24億元，同比21年增加0.96億元，剔除上述股份支付費用影響后，報告期歸母凈利潤約為7.1億元，同比增加約20%，全年盈利改善顯著。
開拓頭部客戶凸顯經(jīng)營韌性，轉(zhuǎn)型智慧工廠失現(xiàn)降本增效。面對復雜外部環(huán)境，公司積極開拓頭部客戶，頭部客戶收入在公司總收入占比84%，并貢獻90%以上的增量收入。22年公司首次實現(xiàn)整線自動化，在寧波、惠州等多個工廠規(guī)劃數(shù)字化車間，制造費用下降明顯。未來基于全球產(chǎn)能布局，公司在提升市場份額的同時推進智能制造，有望持續(xù)降本增效。
外部環(huán)境逐步改善，四電一網(wǎng)助力公司平臺效應(yīng)顯現(xiàn)。伴隨下游需求回升，公司基于四電一網(wǎng)產(chǎn)品綁定頭部客戶、開拓新客戶，工具和家電板塊有望迎來需求復蘇;新能源板塊，公司利用“一芯（電芯）+3S (PCS\BMS\EMS)”技術(shù)，聚焦儲能的同時拓展充電模塊等新產(chǎn)品，有望維持50%+高增。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤7.6億元（原7.9億元)、10.1億元（原11.0億)、13.2億元，當前股價對應(yīng)PE為22/16/13倍，維持“買入”評級。
風險提示
業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期，人民幣匯兌損失，毛利率改善不及預(yù)期。
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