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2022年公司營(yíng)收利潤(rùn)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，彰顯行業(yè)龍頭韌性
　　拓邦股份發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.77億元，同比增長(zhǎng)14.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.86億元，同比增長(zhǎng)3.66%，剔除2022年凈增0.96億股權(quán)支付費(fèi)用的影響后，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.1億元，同比增長(zhǎng)20%。長(zhǎng)期而言，在智能化升級(jí)、控制器產(chǎn)業(yè)鏈東移趨勢(shì)下，我們看好公司作為行業(yè)龍頭的業(yè)績(jī)韌性及發(fā)展?jié)摿?，預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)為5.86/8.34/11.62億，可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為20.17倍，考慮到公司新能源業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力，給予公司2023年29倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.04元/股（前值：16.00元/股），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，新能源業(yè)務(wù)構(gòu)筑公司第三成長(zhǎng)曲線
　　單季度來(lái)看，4Q22公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.41億元，同比增長(zhǎng)8.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.27億元，同比扭虧為盈。2022年，受全球宏觀環(huán)境波動(dòng)、美歐等國(guó)加息影響，市場(chǎng)需求短期承壓，但俄烏沖突為能源領(lǐng)域帶來(lái)結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)遇。據(jù)公司2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司聚焦自身優(yōu)勢(shì)，2022年控制器、家電和工具板塊等基本盤業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)；新能源業(yè)務(wù)方面，公司利用“四電一網(wǎng)”的綜合優(yōu)勢(shì)，聚焦戶用儲(chǔ)能、便攜式儲(chǔ)能、綠色出行等領(lǐng)域，不斷拓展新能源應(yīng)用場(chǎng)景及產(chǎn)品品類，構(gòu)筑起公司第三成長(zhǎng)曲線。
　　2023年行業(yè)內(nèi)外部環(huán)境有望改善，公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將至
　　展望2023年，此前影響公司業(yè)績(jī)的內(nèi)外部環(huán)境有望改善，公司盈利能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有望相應(yīng)進(jìn)一步提升：1）隨著下游去庫(kù)存持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)短期需求承壓情況有望緩解；2）芯片等上游原材料價(jià)格逐步回落，后續(xù)隨著供應(yīng)鏈壓力緩解、高價(jià)庫(kù)存消化，公司盈利能力將持續(xù)得到改善；3）新能源領(lǐng)域，當(dāng)前公司主要聚焦在中小儲(chǔ)能、新能源汽車領(lǐng)域應(yīng)用，隨著公司不斷拓展新能源業(yè)務(wù)場(chǎng)景、豐富產(chǎn)品品類，新能源業(yè)務(wù)將為公司后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供充足動(dòng)能。
　　看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　我們認(rèn)為在智能化、控制器產(chǎn)業(yè)鏈東移的大趨勢(shì)下，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將穩(wěn)步發(fā)展，新能源業(yè)務(wù)將延續(xù)當(dāng)前高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)其2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為5.86/8.34/11.62億（前值：5.76/8.12/11.42億）。可比公司估值2023年Wind一致預(yù)期PE均值為20.17倍，考慮到公司新能源業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力，給予公司2023年29倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.04元/股（前值：16.00元/股），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游元器件價(jià)格大幅上漲；智能控制器需求不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。