>> 銀河證券-石油化工行業(yè)3月動態(tài)報告：油價中高位運行，看好內(nèi)需修復(fù)下龍頭標(biāo)的表現(xiàn)-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 1623KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任文坡 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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3月油價重心延續(xù)回落
一方面，3月21日俄羅斯宣布將減產(chǎn)原油50萬桶/日的措施由3月底結(jié)束延長至6月底結(jié)束，OPEC+維持此前的生產(chǎn)政策不變，美國原油產(chǎn)量緩慢增長。另一方面，疫情擾動減弱，中國原油消費存回升預(yù)期，但硅谷銀行、瑞信銀行風(fēng)險事件影響具有不確定性，歐美經(jīng)濟衰退預(yù)期仍存，原油消費增速預(yù)期仍受壓制。但短期來看，美國汽油步入季節(jié)性去庫，且夏季出行高峰即將來臨，原油需求有望季節(jié)性改善。整體來看，俄羅斯延長減產(chǎn)時間、中國原油消費改善預(yù)期、美國汽油消費旺季預(yù)期給予油價底部支撐，但海外經(jīng)濟衰退擔(dān)憂仍存，預(yù)計近期油價寬幅震蕩為主，Brent原油運行區(qū)間參考75-85美元/桶。截至3月29日，Brent和WTI月均價分別為79.18、73.23美元/桶，環(huán)比跌幅分別為5.22%、4.77%。
1-2月我國原油需求窄幅下降，同比減少0.2%
1-2月，我國加工原油1.16億噸，同比增長3.3%；原油產(chǎn)量0.34億噸，同比增長2.1%；原油進口0.84億噸，同比減少1.3%；原油表觀消費量1.18億噸，同比減少0.2%；對外依存度71.1%，維持高位。
1-2月我國天然氣需求窄幅回升，同比增長0.1%
1-2月，我國天然氣表觀消費量639億方，同比增長0.1%；產(chǎn)量398億方，同比增長6.9%；進口天然氣249億方，同比下降9.4%，主要系1-2月氣溫低于市場預(yù)期，取暖需求平淡，抑制天然氣進口需求；同時，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)緩慢，下游工廠負荷處于偏低水平，用氣需求疲軟；對外依存度37.7%，窄幅回落。
1-2月我國成品油需求下降，同比減少4.1%
1-2月，我國成品油產(chǎn)量6563萬噸，同比增加6.7%；成品油出口962萬噸，同比增加173.1%，主要系出口利潤較為可觀，企業(yè)積極消化出口配額。成品油表觀消費量5608萬噸，同比減少4.1%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費量分別同比下降7.5%、9.8%、0.4%。
投資建議
年初至今，石油化工行業(yè)收益率11.5%，表現(xiàn)優(yōu)于整個市場，排在109個二級子行業(yè)的第24位。截至3月29日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為13.40x。預(yù)計油價重心將在中高位運行，建議關(guān)注內(nèi)需修復(fù)下的周期彈性以及實施規(guī)模擴張的龍頭企業(yè)。推薦國恩股份（002768.SZ）、衛(wèi)星化學(xué)（002648.SZ）、呈和科技（688625.SH）等
風(fēng)險提示：油價大幅上漲的風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，主營產(chǎn)品景氣度下降的風(fēng)險，項目達產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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