>> 開源證券-保利發(fā)展(600048)公司信息更新報告：結(jié)算業(yè)績承壓下滑，投資力度保持穩(wěn)健-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大?。?/td>
| 662KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
經(jīng)營管理能力優(yōu)秀的龍頭央企，維持“買入”評級
保利發(fā)展發(fā)布2022年報，公司實現(xiàn)營收2811.1億元，同比下降1.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤183.5億元，同比下降33.0%；基本每股收益1.53元，每股派息0.45元。公司投資拿地保持穩(wěn)健，融資渠道暢通，資金優(yōu)勢明顯，我們上調(diào)2023-2024年并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為237.4、284.2、325.3億元（2023-2024年原值為236.2、283.2億元），EPS分別為1.98、2.37、2.72元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE估值分別為7.3、6.1、5.3倍，維持“買入”評級。
結(jié)算業(yè)績承壓下滑
2022年公司實現(xiàn)營收2811.1億元，同比下降1.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤183.5億元，同比下降33.0%。公司竣工結(jié)轉(zhuǎn)收入同比微降，歸母凈利潤下滑主要原因：（1）結(jié)算毛利率下滑，整體毛利率22.0%，同比下降4.8個百分點；其中地產(chǎn)開發(fā)毛利率21.8%，同比下降5.3個百分點；（2）投資收益42.0億元，同比下降32.36%；（3）2022年計提存貨跌價損失8.9億元。截至2022年末，公司合同負(fù)債規(guī)模4120.2億元，同比微降1%，未來業(yè)績鎖定性較強(qiáng)。
銷售市占率持續(xù)提升，深耕核心38城市
2022年公司實現(xiàn)簽約面積2747.95萬平方米，同比下降17.55%；實現(xiàn)簽約金額4573.01億元，同比下降14.51%，在克而瑞銷售排行榜排名升至第二，市場份額進(jìn)一步提升至3.4%。公司核心38城市銷售貢獻(xiàn)占比86%，同比提升8個百分點，在26個城市銷售排名第一。截止2022年末，公司累計待開發(fā)土地建筑面積6270.8萬平米，較2021年末的7327.1萬平米下降14.4%。
融資優(yōu)勢明顯，現(xiàn)金回籠率高
截至2022年末，公司有息負(fù)債規(guī)模為3813億元（2021年末3382億元），綜合融資成本約3.92%，同比下降0.54個百分點；扣預(yù)負(fù)債率為68.4%、凈負(fù)債率為63.6%、現(xiàn)金短債比為1.57，三道紅線維持綠檔。2022年公司實現(xiàn)回籠金額4271億元，回籠率為93.4%，連續(xù)4年保持在93%以上的較高水平。
風(fēng)險提示：行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，政策放松不及預(yù)期，公司銷售恢復(fù)不及預(yù)期。
|
|
