>> 財通證券-繼峰股份(603997)減值致業(yè)績虧損，乘用車座椅業(yè)務(wù)可期-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邢重陽,李渤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入179.67億元，同比+ 6.74%；歸母凈利潤達(dá)-14.17億元，同比-1221.60%。公司歸母凈利潤下滑主要原因在于計提大額長期資產(chǎn)（含商譽）減值，由于2022年歐洲央行多次加息影響，公司判斷商譽資產(chǎn)組出現(xiàn)減值跡象，計提金額對公司2022年歸母凈利潤影響為-14.27億元。在扣除特殊事項影響后，公司實現(xiàn)息稅前利潤5.75億元。
降本增效助力費用率下滑：據(jù)公司公告，2022年公司毛利率達(dá)13.10%，同比-1.00pct，系原材料價格高位運行、俄烏沖突等因素所致。公司整體費用情況持續(xù)優(yōu)化，銷售費用率為1.46%，同比下降0.31pct；管理費用率為7.61%，同比下降0.43 pct；財務(wù)費用率為1.11%，同比下降0.03pct。公司整體費用率持續(xù)優(yōu)化，研發(fā)費用率同比提升系公司為拓展乘用車座椅業(yè)務(wù)而發(fā)生了較多的研發(fā)費用支出所致。
乘用車座椅業(yè)務(wù)可期，積極拓展多產(chǎn)品：據(jù)公司公告，2022年公司獲得2個不同新能源汽車主機廠定點，2023年公司又獲得2個乘用車座椅定點。目前公司累計乘用車座椅在手訂單達(dá)5個，若同一年量產(chǎn)，年產(chǎn)值將達(dá)到約50億元，在手訂單的不斷積累，公司乘用車座椅業(yè)務(wù)未來可期。隱藏式電動出風(fēng)口方面，2022年產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入近9,000萬元，目前已獲得在手訂單超30個，假設(shè)同一年量產(chǎn)，預(yù)計年產(chǎn)值將超7億元。此外，公司隱藏式門把手和車載冰箱產(chǎn)品已獲得相關(guān)客戶定點，有望成為新的業(yè)務(wù)增長點。
投資建議：乘用車座椅項目打開未來成長空間，我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入202.50/240.97/294.06億元，歸母凈利潤4.39/7.02/11.99億元。對應(yīng)PE分別為37.40/23.35/13.68倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：乘用車定點項目不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
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