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公司簡介
　　光線傳媒成立于1998年，以電視娛樂節(jié)目的制作和發(fā)行業(yè)務(wù)起家，2006年，公司切入影視和綜藝內(nèi)容市場，逐步發(fā)展成國內(nèi)最大的民營電視節(jié)目制作運(yùn)營商之一。目前，光線傳媒已經(jīng)成為中國最大的民營傳媒娛樂集團(tuán)，涵蓋了電影及電視劇的投資、制作發(fā)行、藝人經(jīng)紀(jì)、實(shí)景娛樂等主營業(yè)務(wù)內(nèi)容。
　　公司業(yè)務(wù)及盈利模式
　　公司業(yè)務(wù)以影視劇項(xiàng)目的投資、制作、發(fā)行為主，主要產(chǎn)品為滿足大眾精神文化需求的影視劇作品及相關(guān)衍生內(nèi)容，業(yè)務(wù)已覆蓋電影、電視?。ňW(wǎng)劇）、動漫、音樂、文學(xué)、藝人經(jīng)紀(jì)、實(shí)景娛樂、產(chǎn)業(yè)投資等領(lǐng)域。公司的盈利模式為獲得影視劇項(xiàng)目的投資、制作、發(fā)行收益，及相關(guān)衍生或關(guān)聯(lián)領(lǐng)域產(chǎn)生的收益，同時(shí)以股權(quán)投資收益等作為重要補(bǔ)充。
　　行業(yè)情況
　　2022年全國電影市場票房收入為299.38億元，相較于2021年下滑170.96億元，主要系疫情影響，國內(nèi)院線行業(yè)整體經(jīng)營出現(xiàn)波動；2022年全國電影市場觀影人次為7.11億人，相較于2021年下滑4.56億人。2022年全國電影市場平均票價(jià)（不含服務(wù)費(fèi)）為38.3元，相較于2021年提升1.6元。整體看，2020年后全國電影市場平均票價(jià)處于逐步提升的趨勢。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為目前國內(nèi)疫情已經(jīng)得到有效控制，國內(nèi)電影行業(yè)的經(jīng)營逐步回歸正軌，公司的主營業(yè)務(wù)有望隨之回暖。目前公司電影項(xiàng)目的整體儲備豐富，我們認(rèn)為公司通過多年的經(jīng)驗(yàn)積累，對市場主流觀眾偏好的把握能力較強(qiáng)，看好公司在真人電影、動畫電影領(lǐng)域的中長期發(fā)展。基于以上，我們預(yù)計(jì)公司2022年至2024年分別實(shí)現(xiàn)營收8.01億元/19.26億元/22.87億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-7.14億元/5.33億元/6.90億元，對應(yīng)EPS分別為-0.24元/0.18元/0.24元，給予“增持”的投資評級。
　　備注：公司2023年1月30日發(fā)布《2022年業(yè)績預(yù)告》，根據(jù)公告，公司將在2022年年度報(bào)告期計(jì)提減值準(zhǔn)備7.50億元（最終計(jì)提減值的金額將由公司聘請的評估機(jī)構(gòu)和/或?qū)徲?jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估和/或?qū)徲?jì)后確認(rèn)），故我們在預(yù)測公司2022年年度業(yè)績時(shí)也進(jìn)行了相應(yīng)計(jì)提，預(yù)測公司2022年歸母凈利潤為-7.14億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情等外部環(huán)境因素?cái)_動，票房不達(dá)預(yù)期，政策及監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，電影、電視劇制作周期不確定性，藝人經(jīng)紀(jì)的市場風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇。