>> 申萬宏源-海信視像(600060)2022年年報業(yè)績點評：全年業(yè)績高增長，市場份額穩(wěn)步提升-230331
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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| 671KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉正,周海晨,劉嘉玲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年3月30日，公司發(fā)布2022年年度報告，2022公司年實現(xiàn)營收457.38億元，同比下降2.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.79億元，同比增長47.58%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤14.30億元，同比增長79.65%。其中，Q4單季度公司實現(xiàn)營收132.27億元，同比增長2.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.72億元，同比增長11.77%。
投資要點：
全年業(yè)績高增長，年報表現(xiàn)基本符合預期。海信視像2022公司年實現(xiàn)營收457.38億元，同比下降2.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.79億元，同比增長47.58%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤14.30億元，同比增長79.65%。其中，Q4單季度公司實現(xiàn)營收132.27億元，同比增長2.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.72億元，同比增長11.77%。全年收入端小幅下滑主要受海外產品結構優(yōu)化調整過程中的短期震蕩影響，海外實現(xiàn)營收205.46億元，同比下滑12.30%；利潤端高增長主要受益于產品結構升級及原材料成本下行，收入業(yè)績表現(xiàn)基本符合預期。
智慧顯示終端業(yè)務持續(xù)實現(xiàn)高端化突破，新顯示新業(yè)務第二增長曲線高質量發(fā)展。公司持續(xù)深耕1+（4+N）的產業(yè)布局，1）智慧顯示終端：實現(xiàn)營業(yè)收入352.59億元，同比小幅下降6.74%，銷量2522萬臺，同比提升18.22%，公司國內龍頭、國際一流地位進一步提升。其中，國內市場75寸及以上收入同比增長63.51%，占比為38.38%，產品結構加速向大屏化升級。2）新顯示新業(yè)務：實現(xiàn)營業(yè)收入46.35億元，同比增長0.75%。激光顯示方面，海信在全球激光電視市場的出貨量市占率53.5%、國內激光電視市場的銷量市占率89.3%；商用顯示方面，公司完成“聚焦自主品牌及海外自主發(fā)展”的商業(yè)模式優(yōu)化，為長期發(fā)展奠定基礎，2022年境外收入同比增長53.66%；芯片業(yè)務方面，公司8K超高清AI畫質芯片、及大家電控制MCU芯片已實現(xiàn)量產，大幅提升高端產品競爭力；云服務方面，從家庭持續(xù)向商用拓展，以自研云原生平臺、云視頻平臺、虛擬現(xiàn)實平臺為核心構建第二增長曲線，公司構建了半寫實數(shù)字人、超寫實數(shù)字人建模及交互的AIGC能力。
盈利能力改善，期間費用整體保持穩(wěn)定。2022年公司銷售毛利率18.22%，受益于液晶面板價格下行，同比大幅提升2.47個pcts。期間費用方面，銷售費用率、管理費用率分別同比提升0.11、0.16個pcts至7.66%、1.55%，財務費用率受匯率變動等因素影響，同比下降0.20個pcts至-0.10%，此外，公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費用率4.55%，同比提升0.59個pcts。最終錄得公司銷售凈利率4.70%，同比提升1.29個pcts。
維持盈利預測及“增持”投資評級。我們維持此前對于公司的盈利預測，預計公司2023-2024年可實現(xiàn)歸母凈利潤18.24、20.19億元，新增2025年盈利預測，預計實現(xiàn)歸母凈利潤23.23億元，同比分別增長8.6%、10.7%和15.0%，對應當前市盈率分別為14倍、13倍和11倍，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；匯率波動風險；內銷終端需求不及預期
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