>> 光大證券-吉比特(603444)2022年年報點評：海外市場穩(wěn)健開拓，期待重點自研新品推進-230401
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
付天姿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：吉比特發(fā)布2022年年報，公司全年營業(yè)收入51.7億元，同比增長11.9%；扣非歸母凈利潤14.7億元，同比增長19.8%。
點評：1）營業(yè)收入同比增長11.9%，主要系22年旗艦游戲《問道手游》《一念逍遙（大陸版）》收入同比小幅增加，22 M7《奧比島：夢想國度》上線以及22M10《一念逍遙（港澳臺版）》《地下城堡3：魂之詩》《世界彈射物語》上線貢獻增量，22Q3《摩爾莊園》重新測算的道具攤銷周期縮短，相應確認收入；2）銷售費用同比增長10.1%，主要系《奧比島：夢想國度》《一念逍遙》在韓國、東南亞上線，《問道手游》宣傳運營費同比增加。
主力游戲基本盤穩(wěn)固，長周期經營能力優(yōu)秀。1）自研游戲表現亮眼?！秵柕朗钟巍?2M7推出首個夏日服“夏日悠悠”，22M9開啟國慶大服“戰(zhàn)九幽”，22年《問道手游》在App Store游戲暢銷榜平均排名為第21名，最高至該榜單第6名；《一念逍遙》在App Store游戲暢銷榜平均排名為第12名，最高至該榜單第4名，領先于同類競品。2）代理游戲助力貢獻收入增量?！赌柷f園》《地下城堡3：魂之詩》《世界彈射物語》等代理游戲2022年表現穩(wěn)定。
重磅新品《奧比島：夢想國度》上線，版本快速迭代使前期排名靠前。百奧家庭互動研發(fā)、吉比特發(fā)行的經典IP懷舊手游《奧比島：夢想國度》22M7上線，上線當日位列App Store游戲免費榜第1，憑借新版本推出多次進入App Store游戲暢銷榜前20，但隨后表現有所下降，自上線日起至23M3平均排名66名。
公司版號儲備充足，注入增長新鮮動力。1）版號儲備豐富。22年共有七批版號發(fā)布，吉比特旗下《超喵星計劃》獲批，截至23Q1，《超喵星計劃》TapTap預約量16.8w，評分9.2/10。公司已有版號的游戲儲備包括《新莊園時代》《這個地下城有點怪》《超進化物語2》《黎明精英》等，2）加快布局自研游戲出海。22年《一念逍遙》成功在韓國、東南亞上線，該游戲獲評廣東省游戲產業(yè)協會游戲金鉆榜“最佳出海游戲”；《一念逍遙（港澳臺版）》《軒轅劍叁外傳：天之痕》《最強蝸牛（港澳臺版）》更新多個版本和活動，玩家反饋良好；公司儲備M66（代號）《Outpost: Infinity Siege》《新莊園時代》《Beast Planet》《神州千食舫》等多款面向境外的產品。
盈利預測、估值與評級：公司主力游戲保持穩(wěn)定，《問道手游》周年活動煥發(fā)新熱度，《一念逍遙》海外市場進一步擴大；新游《奧比島：夢想國度》上線，前期表現亮眼；公司版號儲備充足，注入增長新鮮動力；《代號M66》、《代號BUG》、《代號M88》等自研新品穩(wěn)步推進值得關注；AIGC等新技術具備游戲應用前景。考慮公司處于業(yè)務成長期，銷售和管理費用端仍有壓力，下調23-24年歸母凈利潤預測至16.79/18.80億元（與上次預測-5.7%/-5.4%），新增25年歸母凈利潤預測20.94億元，現價對應PE 20/18/16倍，維持“買入”評級。
風險提示：游戲市場競爭激烈、新上線游戲表現不佳、行業(yè)政策風險
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