>> 華鑫證券-吉比特(603444)公司事件點評報告：2022年業(yè)績穩(wěn)健，自研產(chǎn)品穩(wěn)步推進，海外拓展初見成效-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大?。?/td>
| 392KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珠,于越 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
吉比特發(fā)布公告：2022年營業(yè)收入51.7億元，同比增長11.88%，歸母凈利潤14.6億元，同比減少0.52%，扣非后歸母凈利潤14.7億元，同比增長19.79%。第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.38億元，同比增長17.97%，扣非后歸母凈利潤為4.66億元，同比增長108.62%，環(huán)比增長39.10%。
投資要點
▌ 2022年第四季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼
公司2022年第四季度歸母凈利潤為4.49億元，同比增長70.78%，同比實現(xiàn)大幅增長主要由于（1）2022年第四季度，相比上年同期增加《奧比島：夢想國度》《一念逍遙（韓國版）》等當年第三季度新上線產(chǎn)品收入；（2）2021年第四季度，《地下城堡3：魂之詩》《一念逍遙（港澳臺版）》等新上線產(chǎn)品，前期宣傳費及運營服務費投入較大，且受收入攤銷影響，2021年當期確認的營業(yè)收入較少；（3）2022年第四季度，雷霆互動沖銷了2021年度按照25%計提所得稅與實際匯算清繳稅額之間的差額。
▌自研產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，核心基本盤穩(wěn)固
《問道手游》2022年營業(yè)收入相比上年同期小幅增加，結(jié)合玩家訴求對核心玩法進行調(diào)優(yōu)，在延續(xù)往年新年服、周年服和國慶服三大版本的基礎上，新推出了夏日服，并在各重要版本進行了多樣化宣傳推廣活動，保持產(chǎn)品穩(wěn)定運營?！秵柕朗钟巍?022年在App Store游戲暢銷榜平均排名第21名，最高至榜單第6名?！秵柕馈范擞纬掷m(xù)運營近17年仍有穩(wěn)健表現(xiàn)?！兑荒铄羞b（大陸版）》2022年營業(yè)收入相比上年同期略有增加，保持穩(wěn)定更新的節(jié)奏，對玩法和內(nèi)容進行調(diào)優(yōu)或簡化，并持續(xù)推出了各類品牌或IP聯(lián)動活動，配合效果廣告投放，保持產(chǎn)品熱度和人氣，2022年該游戲在App store游戲暢銷榜平均排名第12名，最高至榜單第4名。公司采取“小步快跑”的研發(fā)策略，打造差異化與商業(yè)化兼?zhèn)涞漠a(chǎn)品，2022年公司研發(fā)費用6.73億元，同比增長10.51%，2022年公司研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例為13.02%，持續(xù)的高研發(fā)投入為公司自主創(chuàng)新提供了堅實保障。
▌儲備產(chǎn)品豐富，境外市場拓展初見成效
公司始終堅持“精品化”路線，為玩家挖掘好玩的游戲。儲備產(chǎn)品題材豐富、品類多元。公司自研產(chǎn)品穩(wěn)步推進中，包括《超喵星計劃》、《Outpost:Infinity Siege》、代號M66、BUG、M88、原點等，其中M66境外版本擬于2023年上線，《Outpost:Infinity Siege》擬于2023年在Steam發(fā)售，《超喵星計劃》擬于2023年上線。此外，公司儲備的代理產(chǎn)品包括《新莊園時代》《這個地下城有點怪》《超進化物語2》《Beast Planet》《黎明精英》《封神幻想世界》等，涵蓋模擬經(jīng)營類、彈幕射擊動作RPG、Roguelike、生存策略類等多元游戲品類。海外業(yè)務方面，公司已逐步建立起一套較為完善的境外產(chǎn)品測試與發(fā)行體系，覆蓋境外大部分區(qū)域，可實現(xiàn)公司“小步快跑”研發(fā)策略在境外地區(qū)的應用。公司從移植國內(nèi)成熟上線產(chǎn)品做起，已初步打開了境外市場，2022年公司境外業(yè)務收入2.59億元，同比增長87.23%，占公司營業(yè)收入比例為5.01%，公司儲備有M66、《Outpost:Infinity Siege》、《新莊園時代》、《Beast Planet》、《神州千食舫》等多款面向境外的產(chǎn)品。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為59.69、67.55、75.53億元，歸母凈利潤分別為16.58、19.58、22.74億元，EPS分別為23.07、27.25、31.65元，當前股價對應PE分別為18.8、15.9、13.7倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
市場競爭加劇風險、行業(yè)政策監(jiān)管風險、頭部游戲收入下滑風險、新游表現(xiàn)不達預期風險、游戲產(chǎn)品延期上線風險、出海游戲產(chǎn)品表現(xiàn)不及預期風險等。
|
|
